FOF基金指引呼之欲出，各家基金公司早已摩拳擦掌。業內人士認為，隨著公募基金產品廣度和深度的拓展，FOF能夠容納的投資策略更加豐富，該類產品有望成為金融混業背景下最好的經營切入口。FOF最大的價值在于資產配置，而被動投資的各類指數基金為FOF提供了廣泛的、低成本的工具，未來有望迅速發展。

“資產荒”下前景巨大

“資產荒”愈演愈烈，意味著資產價值加速發現，市場有效性迅速提高，不同參與主體在不同市場之間的套利空間日益縮小，一切價值“洼地”被迅速填平。貨幣基金收益率從“4”時代滑向“2”，十年期國債收益率破“3”，分級A份額逐步走向全面溢價……

收益的反面是風險，“資產荒”下預期收益降低同時意味著風險提升，業內人士認為，單個資產收益為負的概率增加，因此風險管理在資產管理中重要性大幅提升。

諾德基金FOHF事業部總監支曉東對記者反復強調，FOF的核心價值就是以風險管理為核心，追求長期穩健的回報。

長信基金FOF投資部總監鄧虎坦言，公募FOF是否真正的分散，取決于底層資產的分散程度。他舉例說，如果買十只股票基金，十只基金全部重倉某個行業的股票，可能還不如買一只跟蹤滬深300指數和中證500指數的產品分散程度要好。這就意味著，不能簡單理解FOF就能天然做到分散風險，還需要研究底層配置到底是怎樣的。

在支曉東看來，簡單地把資金投向幾個不同的管理人，不考慮策略是否趨同、擇時是否分散，本質上根本沒有有效的管理風險。而簡單的根據歷史數據，算出所謂的相關系數及配置比例，而不去評估策略在當前市場的適用性，也并非真正的有效的風險管理。

探尋市場主流模式

雖然FOF的具體細則尚未出臺，但多數基金公司已根據自身的優勢研發出了不同類型的FOF產品，進入了FOF組合的“公測”階段。在基金公司投研人士看來，FOF最大的價值在于配置的優勢。而在種種因素的考量之下，部分基金公司傾向于選擇主動管理被動類(AFOIF)基金的模式。

一家中型基金公司的FOF投資部總監坦言，一方面傾向于優選公司內部產品，另一方面也會選擇外部的被動型基金，主要基于不需要調研、流動性更好，相關費率較低、即使雙重收費影響也不大等因素的考慮。

另一家基金公司的FOF投資團隊負責人則坦言，“此前有其他公司的專戶FOF想調研該公司旗下基金，出于種種考慮婉拒了。調研其他公司的產品確實難度較大，而且獲取到的有效信息也相對有限，因此也會傾向于在子基金層面更多選擇被動型工具。”

就挑選基金的角度，海富通基金FOF業務的主要負責人杜曉海認為，需要充分利用被動式產品或者一些量化類產品，它們的風險收益特征相對固定，調研難度較低，投資人也可以比較確定地把握產品的特征。另一方面，公司可以和券商或其他外部機構合作，從而更方便地覆蓋更多的基金產品。國外的成功經驗引入國內是一個有效的快速提高自身能力的手段。但必須對國外的策略進行國內環境的測試，以確保該策略在國內不至于水土不服。

指基降費提升吸引力

值得注意的是，近幾個月基金公司已經開始密集增設C類份額，且C類份額的費率與原基金相比有所降低。業內人士認為，上述舉動意在降低投資者的交易成本，從資產供給端為FOF管理機構以及個人投資者提供更優的資產配置工具。

據統計，近幾個月已有多只指數基金增設了C類份額，幾乎全面覆蓋了上證50、滬深300、中證500等寬基指數基金以及各細分行業的ETF基金。

記者查閱相關公告發現，這些C份額的費率與原基金相比有所降低。以一家大型基金公司旗下一只指數基金為例，C份額不收取申購費用，持有期限小于7天收取贖回費率0.125%，持有期限7天及以上不收取贖回費，僅收取銷售服務費。

從目前的情況看，業內人士預期，首批落地的FOF產品很有可能會以寬基指數基金、行業指數基金、主題類指數基金為主。不過，在配置時還需要考慮流動性，而這方面寬基指數ETF具備較大優勢。

事實上，近年來指數基金和被動投資得到迅速發展，A股市場ETF數量已達140多只，資產覆蓋股票、債券、商品、貨幣等主流品種，涵蓋A股、港股、美股等主要市場，在股票指數方面更是進一步覆蓋行業、風格、主題、策略等細分領域的指數。