大資管時代需要大資產配置，海量基金產品呼喚精選組合的基金中的基金(FOF)。隨著公募FOF指引最終落地，公募正式過渡到2.0時代，由發產品到做服務，從做投研到大類資產配置，公募基金真正進入資產配置新時代。

在發展的新階段，大基金公司可通過FOF優化整合旗下產品，小基金公司可借助資產配置實力“彎道超車”，公募行業或將面臨新一輪的發展機遇期和行業洗牌期——適應市場需求的FOF將帶來基金公司管理規模的增長，投資者將獲得更好的投資體驗;在新的機遇面前，無法做出特色的FOF或面臨又一次的淘汰。

業內看好公募FOF前景

上周五，證監會正式發布公募FOF指引，對FOF產品在投資運作、投資范圍、基金費用、信息披露等方面都做了規范和指導。

指引要求，在投資范圍上，FOF應將80%以上的資產投資于其他公開募集的基金份額，遵循組合投資原則;在管理費用上，基金管理人、托管人不得對管理費、托管費、銷售費做雙重收費;在信息披露上，FOF應及時披露凈值，并在定期報告、招募說明書等文件中設立專門章節披露所持基金情況;在人員配備上，基金公司應設立獨立部門、配備專門人員，FOF經理不得同時兼任其他基金的基金經理。

自今年6月17日公開征求意見以來，公募基金行業對FOF指引翹首以盼，指引出臺有望推動公募FOF在國內快速發展，在拉動公司產品管理規模增長的同時，克服基金投資缺陷，開拓公募產品的特色化發展路徑。

長期以來，公募基金產品風格單一，風險收益特征明顯。由于缺乏大類資產配置擇時和資產轉換功能，普通基金投資者往往低拋高吸，不僅未能獲得收益，反而損失慘重。

FOF將更側重大類資產配置，通過持有多只基金進一步分散投資風險、優化資產配置，降低多樣化基金投資門檻，為投資者提供專業化的選基服務。

FOF將促進公募基金專業化、特色化，促進公募行業產生更多細分工具類、目標回報類產品，基金公司及產品特色將日益凸顯。

FOF有利于基金產品的優勝劣汰。業績優秀的股基、債基有望進一步獲得資金的青睞和追捧，小基金公司也可以通過FOF管理策略和業績成為“市場明星”，而管理不善、業績不佳的同質化、迷你型基金將被市場淘汰。

面臨市場諸多挑戰

公募FOF指引出臺引來市場一片叫好，但公募FOF的實際接受度和實施效果仍有待市場考驗。

公募FOF要真正落地和健康成長，仍要面臨市場適應度、資產配置人才緊缺、產品特色化、投資者教育、公募管理人盈利模式等諸多問題和挑戰。

境外FOF尤其是美國FOF模式對我國借鑒意義最大，但美國FOF發展模式解決的是機構客戶養老低費率和分散配置資產的需求，我國以美國FOF為藍本發售的生命周期基金就一度銷售慘淡，國內基礎市場、投資者結構的不同也注定FOF要在中國市場扎根并非易事。

在投資層面，公募FOF所需要的大類資產配置能力和基金選擇能力等核心能力都相對稀缺，行業普遍缺乏專業的基金研究員，缺乏具備大類資產配置能力的人才隊伍，這也是制約公募FOF快速增長的瓶頸。

公募FOF需要做出有別于公募基金的創新，不能“新瓶裝舊酒”、“換湯不換藥”，變成產品營銷的噱頭。FOF要解決公募基金的投資缺陷，真正配置到有效的資產，滿足市場多元化配置需求，形成適應中國特色和屬性的FOF體系，用真正的創新來改善投資者的體驗。

FOF理念要為更多的投資者接受，仍需持續的投資者教育;FOF要健康發展，仍需完善基金經理任職資格，還需出臺FOF底層基金估值細則，還需形成基金管理人盈利模式，等等。

作為公募業內翹首期盼的新生事物，公募FOF在發展初期仍將面臨諸多困難和挑戰。但作為基金業重大業務創新，公募FOF有望借助大類資產配置的時代潮流，真正解決當前公募投資痛點，提供受投資者歡迎的創新產品。