伴隨著公募FOF(基金中基金)指引最終落地，公募基金爭相籌備相關(guān)產(chǎn)品，公募FOF即將催生的行業(yè)變局也在持續(xù)醞釀之中。

據(jù)記者采訪的公募人士表示，公募FOF的發(fā)展或?qū)⒋呱夹袠I(yè)四大變局：拉動交易型開放式指數(shù)基金(ETF)的市場需求，促進風格穩(wěn)定的主動基金發(fā)展，完善基金研究和評價市場，并對基金專戶業(yè)務(wù)長期發(fā)展產(chǎn)生影響。

ETF基金配置需求將大增

多位公募人士表示，在FOF發(fā)展初期，流動性好、風格明晰的ETF產(chǎn)品需求將會大增，能夠提供此類產(chǎn)品的基金公司也會有較大發(fā)展機遇。

銀華基金資產(chǎn)配置主管何海云表示，在FOF發(fā)展早期，受限于基金調(diào)研和基金評價，很多FOF或會選擇風格明顯、倉位清晰的指數(shù)型產(chǎn)品。無論FOF采用主動或被動的子基金，F(xiàn)OF投資經(jīng)理都需要有明確的資產(chǎn)配置，風格漂移或不明顯的基金將會很難被納入組合，因此，指數(shù)型產(chǎn)品、跟蹤指數(shù)的ETF等將會受益，而風格不明顯的主動型產(chǎn)品會受影響。

華安基金公募FOF業(yè)務(wù)部門負責人申揚文也認為，考慮到FOF在資產(chǎn)配置方面的需求，風格特征明確且穩(wěn)定的基金、指數(shù)型的工具型基金會迎來比較大的機會。現(xiàn)在國內(nèi)基金產(chǎn)品在這方面還有進一步完善的空間，現(xiàn)在一些基金的風格不夠鮮明、同質(zhì)化比較嚴重。對于FOF來說，如果不清楚底層基金的配置風格，很難通過它實現(xiàn)FOF的有效配置效果。

申揚文表示，從基金公司的角度來說，除了做好FOF產(chǎn)品之外，如果能提供一些符合條件的底層基金產(chǎn)品作為FOF的配置工具，同樣可以吸引其他公司FOF配置自家的基金，也會迎來比較大的發(fā)展機會。

濟安金信科技有限公司副總經(jīng)理王群航認為，當前指數(shù)產(chǎn)品分為普通指數(shù)型基金、增強指數(shù)型基金、ETF和分級基金四類，由于FOF不能配置分級基金，增強指數(shù)型基金無論在基金規(guī)模、市場表現(xiàn)都不盡如人意，應(yīng)該不會成為FOF的主流配置。

王群航稱，與普通指數(shù)型基金相比，ETF產(chǎn)品在流動性、交易成本、沖擊成本方面都是配置FOF的最好選擇，雖然當前ETF總數(shù)量以及行業(yè)、主題ETF并不太多，但已經(jīng)足夠做FOF配置了，能不能做好還需要看公司的資產(chǎn)配置能力。

從行業(yè)指數(shù)ETF來看，當前市場上已有120只ETF產(chǎn)品，其中，股票型ETF為112只，債券型ETF、商品型ETF各有4只，股票型ETF又涵蓋了寬基指數(shù)、策略指數(shù)、行業(yè)指數(shù)、主題指數(shù)、海外指數(shù)等。

風格穩(wěn)定的績優(yōu) 主動基金將受追捧

在何海云看來，風格鮮明、穩(wěn)定且可以持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動管理基金將受到FOF產(chǎn)品的追捧，如果FOF選取主動型子基金，這樣的子基金將會受到市場歡迎。

談及主動管理基金在FOF背景下的市場前景，王群航也表示，風格鮮明、穩(wěn)定且可以持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動基金是任何時候、任何投資者都歡迎的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品在FOF時代也同樣會成為市場的“明星”。

德圣基金研究中心首席分析師江賽春卻認為，在一定范圍內(nèi)，績優(yōu)基金經(jīng)理會受到專業(yè)FOF管理人的青睞，但從理論上看，并不存在持續(xù)穩(wěn)定創(chuàng)造超額收益，規(guī)模還無限擴張的主動型產(chǎn)品。

“此類產(chǎn)品的配置應(yīng)是存在一定局限性，”江賽春稱，“要么是這類產(chǎn)品的投資存在問題，因為慧眼選人并非易事，基金業(yè)績也并非每個周期都很穩(wěn)定;要么是這類產(chǎn)品規(guī)模會受到限制，可能FOF產(chǎn)品無法配置到。”

基金研究和評價市場有望崛起

隨著公募FOF指引的落地，當前基金研究和評價上的不足將日益凸顯，公募FOF的推出也有望助推基金研究和評價體系日臻完善。

何海云表示，此前，不少券商和第三方機構(gòu)建立了基金評價團隊，但由于FOF未發(fā)展起來，基金評價和研究體系也沒有做起來，但隨著專業(yè)化FOF的發(fā)展，這塊業(yè)務(wù)也會隨之發(fā)展起來。

在王群航看來，當前我國在基金評價和基金研究層面相對偏弱，許多基金評價還僅限于基金業(yè)績和排名，公募FOF的推出有望完善基金評價體系，提升基金研究能力。

江賽春也認為，F(xiàn)OF作為基金投資的買方如果能發(fā)展起來，對作為賣方的基金研究和評價也會有引導作用，有助于行業(yè)發(fā)展壯大。

“當然，基金研究和基金評價的定位與FOF投資有關(guān)系但并非直接關(guān)聯(lián)。”江賽春稱，“基金研究與評級只是提供FOF投資的基礎(chǔ)材料，但與FOF投資決策還是兩碼事，相當于股票研究與投資股票基金的關(guān)系。”

或?qū)魳I(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生影響

作為公募FOF的同業(yè)業(yè)務(wù)，基金公司的一些專戶產(chǎn)品已經(jīng)在運行FOF投資策略，公募FOF的推出也可能對這些專戶業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的影響。

北京一位中型公募FOF負責人也告訴記者，由于專戶是定制型產(chǎn)品，機構(gòu)投資者會通過專戶FOF來定制風險收益偏好，但是，專戶缺乏公募的流動性，也不像公募可以避稅，因此，公募FOF的推出有可能會對一些偏好流動性的基金專戶投資者產(chǎn)生沖擊，部分涉及FOF策略的專戶業(yè)務(wù)可能會被公募FOF取代。

江賽春也認為，如果FOF發(fā)展順利，對一些機構(gòu)專戶業(yè)務(wù)可能會有一些影響。因為FOF是低費率產(chǎn)品，如果也能夠滿足資產(chǎn)配置需求，像保險或其他機構(gòu)資金有可能會轉(zhuǎn)而配置公募FOF。

“公募FOF作為新生事物，一開始規(guī)模應(yīng)該不會很大，因此，公募FOF出臺對原有產(chǎn)品格局在短期內(nèi)應(yīng)該不會產(chǎn)生太大影響。”江賽春稱。

此外，業(yè)內(nèi)人士認為，公募FOF推出后，市場上多策略產(chǎn)品會顯著增多，投資業(yè)績也將更為長期化。

“FOF資產(chǎn)配置的優(yōu)勢是需要一定的時間來體現(xiàn)的，這與國內(nèi)追求短期收益的投資文化有很大沖突。如果通過優(yōu)秀的FOF產(chǎn)品，能夠使越來越多投資者逐漸接受資產(chǎn)配置、長期投資的理念，我覺得，對未來整個行業(yè)的發(fā)展無疑是非常有利的。”申揚文稱。