古語有云：窮則變，變則通，通則達。2016年，公募基金終于迎來了18歲的“成年禮”，不過18年來市場風云變幻，公募基金終于在18歲時迎來了大變革之年。今年前三季度，分級基金下折潮、基金清盤潮、基金發行遇冷、保本基金發行受限、管理規模縮水、分級基金設限等事件一遍遍的洗禮著公募基金行業，公募基金一度陷入“困局”之中。

電影《侏羅紀公園》有一個最核心的理念：生命總能找到出路。度過了“成年禮”的公募基金至今依然未能擺脫“靠天吃飯”的現狀，股市行情不好，公募基金必然面臨業績下滑、人才流失、規模縮水的窘境。但公募基金也不會被困殺，偏股基金發行受阻，固定收益類基金撐起了規模增長的大旗，分級基金、保本基金發行受限，定期開放債券基金、FOF基金相繼接過了“接力棒”。

除了公募基金外，私募基金今年也迎來史上最嚴監管年，近8000家“空殼”私募和失聯私募被清理，私募基金行業也在今年迎來一片“朗朗晴空”。

不過，今年二季度后公募基金主要資金來源逐漸從散戶向大機構轉移，公募基金正在“私募化”，同時不少“奔私”公募大佬今年相繼重返公募基金行業，公私募基金之間的界限逐漸被“模糊”。

公募基金昔日“寵兒”分級基金、保本基金發行受限

經過去年三季度和今年年初的熔斷，分級基金經歷了數波下折潮，造成基民巨額損失。去年7月份，證監會宣布新發行的分級基金停止上市交易，喪失了流動性的分級基金逐漸淪為迷你基金。今年8月20日，證監會發言人張曉軍表示：考慮到分級基金產品的設計機制比較復雜，普通投資者不容易理解，去年分級基金出現了一些情況問題，暫停了審批注冊，目前正在研究完善分級基金的相關監管安排。

9月9日，滬深交易宣布，擬對分級基金投資者設30萬元證券類資產門檻，有媒體表示，多數分級基金已淪為迷你基金，這一限制措施將加速分級基金的消亡。濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航也認為，對于存量的分級基金，其出路只有自行盡快轉型，不要再存有其他奢望。同時，王群航認為那些嚴重不符合上市條件的小微分級基金很容易被操縱，具有非常大的風險隱患。他認為，清盤更干脆，尤其是那些只有“獨苗”分級基金的公司，卸下那些邊際效益為負的累贅，何樂而不為呢?

分級基金退出發行市場后，低風險的保本基金成為近一年來發行市場中的主打品種。隨后公募基金扎堆發行保本基金，今年上半年就有70只保本基金先后上市發行，截至8月末共有177只保本基金正在運作，不過目前發行產品均設置“連帶擔保”方式，這樣的保障安排，基金公司承擔最后的可能損失，這與基金公司資本金制度不相匹配，潛在風險不容忽視。

日前，證監會、基金業協會先后對保本基金運作、發行做出批示，明確基金公司管理的保本基金規模不得超過基金管理人最近一年經審計的凈資產的5倍，同時保本基金宣傳將禁用“保本”等宣傳語，同時暫停審批保本基金。

基金清盤潮不止 年內已有15只基金清盤

去年下半年以來股市持續震蕩，偏股型基金和分級基金被打入“冷宮”，資金整體向低風險的貨幣基金、債券基金和保本基金轉移。在此背景下，今年以來偏股型基金、分級基金以及早已被市場淘汰的短期理財基金份額、規模持續縮水，數據顯示，市場上符合清盤條件的迷你基金數量卻已經達到812只。

轉型、清盤已成為市場上“迷你基金”最無奈的選擇，中國網財經記者統計，今年以來已有包括華夏上證能源ETF、華夏上證原材料ETF、中融白酒分級、華宸未來滬深300指數增強、銀華中證國防分級、銀華中證一帶一路分級、廣發聚康、新華財富金、中銀理財 60 天債券、中銀理財 21 天債券、招商標普高收益紅利貴族指數、上投摩根180高貝塔ETF、長城淘金一年期、長城歲歲金、華安中證細分地產 ETF等15只先后清盤。

截至目前，市場上共有50只基金先后清盤，除此之外，今年以來共有30多只基金轉型求生，其中包括多只分級基金轉型為LOF基金，另有多只基金選擇調整投資方向，隨著市場風格輪換頻率加快，未來將有更多的普通股票型基金和混合型基金調整投資方向。

上半年新基金發行持續預冷

委外資金“救場”促公募基金私募化

上半年股市頻刮“冷風”，但卻不能澆滅公募基金新發基金的熱情。上半年新發基金數量多達396只，僅次于去年上半年的508只，發行數量是歷史第二高水平，累計首募份額僅3840.95億份，不過今年上半年新發基金首募份額不足去年同期的三成。除此之外，今年上半年新發股票型基金僅18只，僅為去年同期的一成，創下近7年新低，這18只新發股票型基金平均首募份額僅3.68億份，創下11年來最低。

公募基金至此似乎陷入絕境，新基金發行市場頻吹冷風，基金規模持續縮水，中小投資者大規模出逃。但就像上文引述的《侏羅紀公園》的核心理念一樣，生命總能找到出路。機構委外資金今年5月份后開始陸續流入公募基金，再度推高了公募基金管理規模。

今年前三個季度，已有91只定期開放式基金成立，而2015年全年僅成立44只，而定期開放式基金屬于低風險產品，債券牛市中，定開基金高杠桿特征能為其在牛市中帶來較好收益，受到中小投資者和機構投資者青睞，機構委外資金也大規模入駐定期開放式基金，直接帶動了基金發行市場回暖。

據中國基金業協會發布數據顯示，截至8月末，公募基金管理規模已經達到8.53萬億，創出歷史新高。不過增量資金來自于銀行、券商等委外資金，已不見中小投資者的身影，公募基金已逐漸“私募化”。

證監會對分級基金和保本基金設限的同時，也為公募基金打開了“另一扇門”。6月末，證監會近日起草了《公開募集證券投資基金運作指引第2號——基金中基金指引(征求意見稿)》，放開公募FOF業務，有業內人士表示，美國共同基金中FOF規模占比超過10%，當前中國公募基金規模已接近8萬億元，同比例計算，未來中國公募FOF規模有望達到1萬億元左右。對于公募基金來講，這又是一塊全新的大“蛋糕”。

私募基金迎最嚴監管年 “奔私”大佬醞釀重返公募

今年2月5日，中國基金業協會發布《關于進一步規范私募基金管理人登記若干事項的公告》，根據這項規定，已登記滿12個月且未備案首只基金產品的基金管理人，必須在2016年5月1日前備案首只基金產品;如果登記時間不滿12個月，則可以延后到2016年8月1日前備案首只基金產品。如果不能滿足，那么就要被注銷基金管理人登記。

基金業協會官網數據顯示，截至2016年8月1日，登記在案的私募基金管理人16500家，較6月底減少7594家。其中私募證券管理人7626家，減少3497家;私募股權管理人7250家，減少3918家;創投管理人1164家，減少265家;其他管理人460家，減少290家，這其中有眾多私募高管不具備基金從業資格，也在今年被集中清理，被清理的私募機構中不乏王思聰、任泉等影視、娛樂明星掛帥的私募機構。

基金子公司野蠻生長 監管新政倒逼基金子公司去通道化

4年來野蠻生長的子公司業務管理規模飆升至11.06萬億元，比之基金公司公募業務多出近3萬億元，而基金子公司野蠻生長的同時也滋生了諸多風險隱患，引起了監管層的警惕，今年，公募基金、基金子公司、私募基金通道業務急剎車。

8月12日，中國基金業協會對外公布，已于今年7月對民生加銀資管下達紀律處分公告。由于民生加銀資管是在2013年成立的X、Y、Z-1號系列專項資產管理計劃存在違法違規開展資金池業務問題，被協會要求暫停產品備案6個月，清理違規資金池業務。

此前華宸未來基金子公司、萬家基金子公司、銀河基金子公司等曾被曝出項目違約、專戶產品爆倉等問題，且基金總公司動輒上千倍的杠桿也驚動了監管層，5月份證監會已經修訂、起草了《子公司規定》和《基金管理公司特點客戶資產管理子公司風險指標指引》，新規之下，基金公司設立子公司需滿足成立年限不低于2年、非貨幣基金公募規模不低于200億元、凈資產不低于6億元等7項最低“門檻”，基金子公司業務急速降溫。