9月最后一個交易日結束后，A股將步入四季度行情，有分析人士表示，一系列重磅宏觀經濟數據都將在10月初逐步發布，經濟增長預期樂觀;10月A股解禁市值僅300多億，創下年內新低。

四季度開始了，A股市場會怎么演繹?各家基金發出了不同的聲音。

基金看市

前海開源基金：

遠離瘋狂樓市 擁抱優質藍籌股

前海開源基金表示，最近內地市場，除了股市之外，其他市場也都很火爆，像樓市、商品期貨都很火爆，而港股也走勢強勁。只有A股相對低迷，主要原因就是，A股雖然在今年上半年出現了震蕩回升的態勢，但是賺錢效應并不明顯，很多場外資金還在觀望，還沒有積極入場。經過去年三輪股災之后，很多投資者的信心被沉重打擊，短期之內信心恢復是很難的。所以提出了“慢牛”的觀點，大盤方向是向上的，但是漲幅會非常慢。樓市的火爆分流了一部分股市的資金，有些資金從股市中分流出來去炒樓。港股的強勢走勢也分流了一部分資金，通過滬港通和QDII等通道流入到港股。

10月份后A股有望復制去年國慶節后的走勢，出現一波反彈。節前很多投資者已無心戀戰，成交量進一步萎縮，大盤在3000點附近出現震蕩。資金是逐利的，追逐瘋狂的樓市是本性，但是這樣投資風險也會急劇增加。在討論樓市和股市的比較的時候，現在可以考慮從樓市中套現出來，抄底一些股市中優質的藍籌股，可能是比較理智的一種選擇。10月份，利空的因素比較少，美股和港股的走強給A股帶來一部分補漲機會，應當有一波反彈。有人認為，國慶假期期間，大家看樓之后，會決定購買房子，這樣一部分資金又分流了。其實，也有可能會發現房子太貴了，繼續回到股市。

其實從滬港通推出之后，AH股差價就逐漸縮小了，我們來看AH股的溢價指數從150跌到了120左右，A股比港股貴的幅度從50%降到了20%，等滬港通開通之后，這個數字會進一步回落，但是并不一定會完全消除這一差價。AH股差價存在有一定的合理性，另外不同的行業差距是不一樣的，對于A股一些高成長的行業，確實享受了估值的溢價。但是A股的藍籌股估值是偏低的，有的甚至比港股還要便宜。

取消QFII股票投資比例的限制，讓QFII有更多靈活性，可以根據市場的變化去調整對資產的配置，相當于對QFII松綁。港股近日有所反彈，在之前跌破19000點之后，其實出現了一個非常好的買入機會，現在已經脫離19000點的底部，呈現出比較好的上升趨勢。但是，其實和美股相比，港股的漲幅仍然是比較小的，港股的估值仍然是全世界主要市場中最低的。從這個角度講，港股并不一定會出現大幅調整，而是經過短期調整后繼續上行，所以目前仍然是入場的機會。

博時基金：

國內經濟存在超預期因素

博時基金表示，美聯儲9月議息決議按兵不動，之前的加息預期略有修正，但決議暗示12月份加息的可能性。在會議之前，美聯儲一直在釋放鷹派信號，因此對市場早有壓制。這次會議除了口頭上的預期管理，未來經濟數據能否支持加息還存在不確定性，10月即將公布的9月非農數據就可能削弱加息預期，因此對美聯儲加息的預期仍將維持波動。

國內經濟自7、8月景氣反彈，9月至今仍沒有失速跡象，發電耗煤量數據表現較佳，說明國內實體經濟并未如市場想象的羸弱。經濟基本面的變化體現在工業增加值相對強勁的增長。盡管從表面看，政府使勁較多的地方仍然是投資，但經濟的增長驅動已經主要轉向了消費，這一驅動的持續性相對較好。A股的主流預期是后期經濟景氣或將顯著下行，甚至預期有進一步的穩增長措施，比如加強PPP投資、財政進一步發力等。因此對于A股市場而言，近期的國內經濟可能是超預期因素。投資者預期的彌合可能需要后續的月度數據來觸發。預期的修正疊加煤炭、鋼鐵去產能在下半年加速，可能引發A股的周期板塊行情。

從國際市場看，美聯儲9月暫不加息，國際主要避險資產、風險資產普遍借機小幅反彈。展望后市，國內經濟存在超預期因素，對A股與港股可能形成支撐。總體而言，避險資產的空間有限，可能進入小幅波動階段，風險資產或趨于分化，受益于經濟增長的權益以及部分商品將有相對的配置價值。在股票的行業選擇方面，建議關注景氣度向好且有政策持續發力的行業，比如環保、建筑和醫藥商業等。臨近國慶、春節的時間窗口，食品飲料尤其是一線白酒的投資價值依然突出。

華泰柏瑞基金：

三條主線挖掘投資機會

華泰柏瑞基金投資部總監方倫煜闡述了股市“新常態”下的投資策略，他預計，股票市場將在一段時期內處于均衡的“新常態”，出現大行情的可能性不大，重在把握結構性機會。

當下的市場與以往有很大不同，首先，市場的“群眾基礎”有所削弱。2015年的股市問題與以往的歷次大跌都不同，關鍵點在于杠桿的應用。許多個人投資者虧損較嚴重，休養生息需要相當長的時間。其次，市場參與者構成與以往大為不同，2015年應對市場異動沉淀下數萬億元資金，從上市公司2016年中報可以看出，相關機構持股市值巨大。而保險公司、陽光私募等機構投資者的市場比重也在提升。第三，經濟形勢與政策組合與以往不同，當前經濟低迷，企業部門ROE低于借貸成本，投資意愿不足，M1-M2與工業企業利潤走勢不再一致，經濟陷入“流動性陷阱”，貨幣周期放松刺激起的是金融行業的加杠桿。同時地方債務壓力制約了財政寬松的空間。

綜合上述因素，目前市場形成一種均衡態勢：盡管經濟不樂觀，普通投資者去年損失嚴重以致元氣大傷，政策難以更加積極，但畢竟市場經歷了大幅下跌，而且有機構投資者成為市場穩定器，流動性寬裕的現狀將繼續。

“新常態”下股市的運行特點在于，齊漲共跌的大行情可能性并不大，而各種主題熱點此起彼伏。從今年1月28日市場低點至今，次新股、新材料、裝飾園林、新能源汽車、冷鏈物流、芯片國產化、鋰電池、水利水電建設、尾氣治理、量子通信等板塊漲幅居前;而去年的一些熱點板塊如基因檢測、網絡彩票、第三方支付、電子競技等表現弱于整體市場。

在“新常態”市場中，機構投資者的機會在于，在理性設定投資目標的前提下，發揮機構投資者的研究優勢，把握結構性機會;同時，爭取把握波段性機會，以期積小勝為大勝。談到看好的機會，方倫煜表示，將圍繞三條主線來挖掘：一是漲價主線，今年以來白酒、煤炭、禽類、原奶等曾經出現或正在出現漲價;二是科技演進主線，注意尋找消費電子、大數據、傳媒等板塊中的機會;三是政策影響主線，挖掘環保、去產能、基建等領域的機會。

華商基金：

關注新興產業的四個方向

華商基金表示，年初至今，上漲的股票大概有600多家，這里面剔除掉次新股和重組的股票，上漲的股票大概有500多家，整個市場呈現一個非常明顯的二八特征，20%的股票在上漲，80%的股票在下跌。站在現在這個時點，目前A股較大的風險還有待觀察，潛在的其他風險有幾個方面。1)美聯儲加息的節奏會對市場有一定的擾動;2)一些監管的政策，包括銀行理財池的監管也會對市場有些擾動。當前這個階段流動性處于一個存量流動性相對寬裕、邊際流動性放松的邊際效應開始遞減的階段，接下來的市場走勢還是以結構性行情為主。

對于A股四季度的走勢，要分兩個層面來看，一是經濟基本面;另外是流動性。從經濟基本面的情況來看，目前整個實體經濟處在一個企穩筑底的階段，經濟基本面在這個階段不會有大的波動。流動性是這個階段影響市場的一個核心的關鍵因素，目前流動性繼續寬松的空間不會特別大。

如何精選個股和組合?現在的市場是一個大的結構性行情，更多的還是要尋找一些結構性的機會。一方面，要繼續從中觀的通過行業的比較來篩選，尋找投資這些景氣度高的行業會有一個比較好的效果。另一方面，更多的自下而上的精選個股通過優質公司的投資來賺取阿爾法的收益。

看好一些中長期成長空間比較大的，成長確定性相對更強的行業，比如醫藥、旅游、信息消費、文化傳媒，這些領域都是我們整個基金投資的一些重點方向。

關注新興產業的四個方向，1)企業級互聯網是其中一個方向，像企業級服務，云計算這種新的商業模式;2)信息安全行業;3)看好一些消費升級的行業，出境游，高端的科技消費品;4)一些新的技術，創新性的技術，人工智能，這些已經在技術上取得了一個比較明顯突破的行業，在未來也會逐步有一定的投資機會。

大成基金：

將價值投資做到極致

目前的A股市場盛行追風口、炒主題，無論個人還是機構都成了交易者，大家普遍認為，價值投資并不適用于中國市場。大成基金徐彥認為這是誤解，恰恰相反，價值投資在中國很有效。

過去三年，業績最好的公募基金的沒有跑贏家電行業的優質股，而相對來說，家電股是最傳統、最經典也最容易把握的價值股之一。而更難判斷的是價值股，比如互聯網金融板塊，某些公司的企業價值，在互聯網金融時代到來之前，遠遠沒有反映在市值里，如果把握住，能賺到十倍以上。

對于目前的中國經濟和A股市場，悲觀的聲音很多，但徐彥表示，可以樂觀一些，中國市場很大，可以培育出很多優質企業，不會缺少投資機會。1929年美股崩盤后，投資人擔憂的不是美國經濟，而是懷疑資本主義制度了，但那卻是歷史大底。傳統行業與新興行業都有機會，在傳統行業中，順應市場需求、敢于創新的企業走出來的概率大，新興行業更是培育優質創新型企業的沃土。價值投資最后是忽視市場短期波動，不簡單看企業盈利和估值水平，而是要看企業的本質。