三季度資本市場(chǎng)波瀾不驚，讓多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)四季度持態(tài)度謹(jǐn)慎。各大基金及基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成一定影響，四季度A股市場(chǎng)將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

四季度難現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)

盡管國(guó)慶歸來(lái)的四季度前二個(gè)交易日的A股市場(chǎng)受假期海外市場(chǎng)走好影響上演了開(kāi)門(mén)紅行情，但三季度資本市場(chǎng)波瀾不驚，讓多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)四季度持態(tài)度謹(jǐn)慎。在興業(yè)全球(340006)基金副總經(jīng)理，投資總監(jiān)董承非看來(lái)，四季度的A股市場(chǎng)大概率依舊呈現(xiàn)牛皮市行情態(tài)勢(shì)，指數(shù)性行情機(jī)會(huì)不大。

假期全國(guó)多個(gè)城市出臺(tái)針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策，讓市場(chǎng)有觀點(diǎn)認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控或引發(fā)房市資金部分轉(zhuǎn)移到A股市場(chǎng)，給A股市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性。在董承非看來(lái)，這其實(shí)是一種一廂情愿的想法。“玩房地產(chǎn)的資金跟投資A股的資金其實(shí)有著不同的屬性，”董承非表示，“此次調(diào)控政策出臺(tái)對(duì)A股市場(chǎng)的房地產(chǎn)板塊影響也將十分有限，更多只是一種靴子落地。”

近期多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)顯示出企穩(wěn)跡象，在房地產(chǎn)和基建投資回升的帶動(dòng)下，工業(yè)增加值，制造業(yè)投資，價(jià)格指數(shù)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)，工業(yè)發(fā)電量數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度的改善，以至于市場(chǎng)有經(jīng)濟(jì)短暫向好的聲音出現(xiàn)。

在董承非看來(lái)，目前的數(shù)據(jù)顯示出的向好可能并不具有持續(xù)性，主要依靠房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆帶動(dòng)而且復(fù)蘇有限，而隨著調(diào)控政策出臺(tái)，必然會(huì)出現(xiàn)短期的交易量下降。但是也無(wú)須過(guò)度悲觀，市場(chǎng)預(yù)期積極的財(cái)政政策，地方政府債務(wù)，PPP落地規(guī)模等都將有所加速，整體宏觀經(jīng)濟(jì)接下來(lái)可能會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)較為平穩(wěn)的狀態(tài)。

董承非表示，四季度的A股市場(chǎng)從某種程度上講面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素相比前幾個(gè)季度更多。市場(chǎng)對(duì)于人民幣貶值加速的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)12月份的大概率加息可能性以及國(guó)際市場(chǎng)寬松貨幣政策是否能夠延續(xù)等等都讓四季度的A股市場(chǎng)難以呈現(xiàn)出較大的指數(shù)性行情機(jī)會(huì)。“但是也無(wú)需太過(guò)悲觀，”董承非強(qiáng)調(diào)稱，“更大可能性就是維持一種震蕩的行情態(tài)勢(shì)。”

海富通國(guó)策導(dǎo)向基金經(jīng)理施敏佳認(rèn)為，四季度市場(chǎng)波動(dòng)應(yīng)比三季度劇烈很多。他分析，首先，12月份美國(guó)大概率加息，會(huì)對(duì)中國(guó)宏觀政策有一定影響;其次，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是制造業(yè)近況不甚理想，煤炭等原材料價(jià)格上漲和地產(chǎn)價(jià)格上升，對(duì)于制造業(yè)形成雙重的擠壓。

中歐基金認(rèn)為，投資者可以對(duì)四季度幾項(xiàng)重要事件有所關(guān)注，例如意大利公投、美國(guó)大選和美聯(lián)儲(chǔ)加息等。

關(guān)注績(jī)優(yōu)價(jià)值股

基金公司或基金經(jīng)理認(rèn)為，四季度行情以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的確定性資產(chǎn)。操作策略上，董承非依舊建議尋找有業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

“尋找到有良好業(yè)績(jī)支撐的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都是投資的主要方式，”董承非表示，在市場(chǎng)缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的情況下，市場(chǎng)情緒變化節(jié)奏會(huì)變快，只有業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的標(biāo)的才有可能戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

匯豐晉信基金策略報(bào)告顯示，展望四季度，美國(guó)如加息對(duì)A股的影響短且有限，歐洲經(jīng)濟(jì)地位的動(dòng)蕩可能會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)再平衡，國(guó)企改革、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和基建的力度加大將共同為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)而發(fā)力，因此短期內(nèi)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步發(fā)生的概率較低。三季度以來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)定，投資人偏好由成長(zhǎng)股轉(zhuǎn)為優(yōu)質(zhì)的價(jià)值股和白馬股。四季度A股的表現(xiàn)仍應(yīng)回歸“內(nèi)生增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?yōu)橥?rdquo;。

中歐基金曹名長(zhǎng)指出，三季度市場(chǎng)風(fēng)格正逐步轉(zhuǎn)換，在價(jià)值股、藍(lán)籌股和高分紅板塊中，估值低、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的投資標(biāo)的值得長(zhǎng)期關(guān)注。結(jié)合供給側(cè)改革、去產(chǎn)能的大環(huán)境，國(guó)企改革推進(jìn)過(guò)程中不少受益公司的投資機(jī)會(huì)明顯。

華泰柏瑞基金認(rèn)為，四季度股市出現(xiàn)“齊漲共跌”的可能性不大，各種主題熱點(diǎn)或?qū)?ldquo;此起彼伏”。具體到投資方向上，華泰柏瑞基金表示將圍繞三條主線進(jìn)行挖掘：一是漲價(jià)主線，今年以來(lái)白酒、煤炭、禽類、原奶等曾經(jīng)出現(xiàn)或正在出現(xiàn)漲價(jià);二是科技演進(jìn)主線，注意尋找消費(fèi)電子、大數(shù)據(jù)、傳媒等板塊中的機(jī)會(huì);三是政策影響主線，挖掘環(huán)保、去產(chǎn)能、基建等領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。

景順長(zhǎng)城基金表示，四季度會(huì)關(guān)注以下三方面機(jī)會(huì)：一是繼續(xù)看好新經(jīng)濟(jì)與消費(fèi)升級(jí)類的投資機(jī)會(huì);二是關(guān)注高股息率個(gè)股;第三是有業(yè)績(jī)支撐、估值與成長(zhǎng)相匹配的績(jī)優(yōu)股，如在房地產(chǎn)火爆行情后帶來(lái)業(yè)績(jī)提升的裝飾建材、家具等行業(yè)。

□ .張.穎.國(guó)