今年二季度以來(lái)，A股市場(chǎng)整體交投清淡，上證綜指維持窄幅震蕩，但與此形成明顯反差的是，資金紛紛涌入“一級(jí)半”的上市公司定向增發(fā)市場(chǎng)，定增募集資金總額已下創(chuàng)歷史新高。多位受訪的業(yè)內(nèi)人士表示，定增是千股橫盤(pán)時(shí)代資金的重要出路，隨著定增成為上市公司股權(quán)融資的主流方式，定增基金有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。

四季度或迎定增黃金期

數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，上市公司累計(jì)實(shí)施定增528次，募集資金總額達(dá)到1.13萬(wàn)億元，創(chuàng)下同期歷史新高，相比2015年同期募集資金總額增長(zhǎng)幅度達(dá)到39.55%。

目前，定增已經(jīng)成為了上市公司再融資的主流方式。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前9個(gè)月，定增募集資金總額11281.18億元，IPO融資總額為1018.96億元，以此計(jì)算，定增融資規(guī)模占A股市場(chǎng)股權(quán)融資總規(guī)模的比例達(dá)到91.72%。

尤其值得注意的是，每年四季度是定增發(fā)行的傳統(tǒng)旺季，從2012年至2015年，四季度發(fā)行的定增項(xiàng)目數(shù)量占全年的比例為33%至40%左右。今年前三季度定增實(shí)施規(guī)模就已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億元大關(guān)，創(chuàng)歷史記錄，且目前已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批文卻尚未實(shí)施定增的公司仍有115家，定增業(yè)務(wù)正在呈現(xiàn)大發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

廣發(fā)基金基金經(jīng)理王小罡在接受記者采訪時(shí)表示，今年以來(lái)A股市場(chǎng)波動(dòng)率大幅下降，截至9月30日，滬深300指數(shù)最近26周的平均波動(dòng)率僅為13.15%，而去年同期則為42.86%，這意味著通過(guò)波段操作來(lái)獲取超額收益的難度大大提高，資金的流動(dòng)性?xún)r(jià)值也在慢慢下降。相比之下參與定增可以獲得折價(jià)作為安全墊，且在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中定增虧損的可能性較低。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2007年至2015年，A股定增年度收益率均值為37%，復(fù)合回報(bào)率為33%，跑贏同期萬(wàn)德全A指數(shù)18個(gè)百分點(diǎn)，跑贏同期滬深300指數(shù)26個(gè)百分點(diǎn)，具備較高吸引力。

一大波公募定增基金襲來(lái)

在此背景下，多家基金公司將目光瞄準(zhǔn)了公募定增基金。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年成立的定增基金共有5只。而今年定增公募正在快速擴(kuò)容中，截至目前，已有共計(jì)17只產(chǎn)品成立，另有2只正在發(fā)行中。證監(jiān)會(huì)官方網(wǎng)站顯示，現(xiàn)在還有14只產(chǎn)品正在等候?qū)徟?，上?bào)定增公募產(chǎn)品的基金公司包括九泰、財(cái)通、廣發(fā)、中歐、信誠(chéng)等。

值得注意的是，大型基金公司以及以定增為特色化業(yè)務(wù)的基金公司可謂是當(dāng)前市場(chǎng)中的絕對(duì)主力。以在定增領(lǐng)域初露鋒芒的九泰基金為例，今年以來(lái)九泰基金已經(jīng)上報(bào)了11只公募定增基金，在所有上報(bào)的定增產(chǎn)品中占比超過(guò)三成。

定增公募價(jià)值幾何?

從記者了解到的情況來(lái)看，對(duì)于基金公司而言，上報(bào)定增公募并非“單打獨(dú)斗”之舉，而是配合公司其它的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)一起進(jìn)行。這樣做一方面基金公司能夠以更大的資金量拿到定增份額，大大提升定增專(zhuān)戶(hù)的資金使用效率，另一方面也能有效回避單只公募基金對(duì)單個(gè)公司持股超過(guò)限制的風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，定增公募的整體規(guī)模也逐漸增大。目前，財(cái)通多策略升級(jí)以46.5億元的總規(guī)模成為規(guī)模最大的公募定增基金，9月剛剛募集結(jié)束的財(cái)通多策略福享和嘉實(shí)惠澤定增分別以45.8億元和32.7億元的總規(guī)模分列第二和第三位。

“由于公募定增擁有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，所以更容易拿到定增份額，在公開(kāi)宣傳方面限制也較少。對(duì)于定增專(zhuān)戶(hù)而已，可投資的范圍更廣，激勵(lì)機(jī)制也更靈活，兩者可以說(shuō)是各有利弊，所以現(xiàn)在基金公司普遍傾向于將兩者結(jié)合，以期將定增產(chǎn)品的阿爾法最大化。”某業(yè)內(nèi)人士指出。

需要注意的是，某大型基金公司基金經(jīng)理指出，今年二季度，定增的折價(jià)率一度下降至10%以下，這主要是由于當(dāng)時(shí)定增市場(chǎng)一定程度上出現(xiàn)了供需不平衡的狀態(tài)，二季度定增的批文偏少，同期又批量成立了不少定增產(chǎn)品，各家在同一時(shí)期搶著建倉(cāng)，不過(guò)這種情況已經(jīng)在近期得到改善，現(xiàn)在的折價(jià)率已經(jīng)回升至15%左右。

此外，上述人士同時(shí)強(qiáng)調(diào)，投資定增項(xiàng)目其實(shí)與選股的思路一致，也需要從基本面出發(fā)選擇優(yōu)質(zhì)公司，同時(shí)結(jié)合對(duì)市場(chǎng)點(diǎn)位的判斷做擇時(shí)，也需要綜合考量定增項(xiàng)目的折價(jià)情況等，對(duì)基金公司整體的投研實(shí)力要求較高。