近期人民幣持續(xù)走弱，市場(chǎng)對(duì)于A股將因此承壓的擔(dān)憂漸起，不過(guò)一些基金經(jīng)理傾向于認(rèn)為人民幣貶值對(duì)A股實(shí)質(zhì)性影響不大。目前在各因素綜合作用下，A股市場(chǎng)不會(huì)有大的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但短期也很難出現(xiàn)大幅上漲。在低波動(dòng)震蕩格局下，基金仍以挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主要策略。

人民幣貶值影響有限

10月以來(lái)，人民幣開(kāi)啟新一波貶值。截至上周五，在岸人民幣兌美元突破6.76，連續(xù)刷新六年新低。在此背景下，市場(chǎng)擔(dān)憂A股會(huì)因此受到拖累。不過(guò)，基金經(jīng)理認(rèn)為，匯率對(duì)A股的影響相對(duì)有限，主要體現(xiàn)在對(duì)于市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)上。

對(duì)此，私募基金朱雀投資認(rèn)為，人民幣在一定范圍內(nèi)的貶值本身已經(jīng)被市場(chǎng)消化，后面需要關(guān)注的是超預(yù)期的貶值以及匯率貶值對(duì)流動(dòng)性的影響，即資本流出壓力。預(yù)計(jì)美元指數(shù)上行空間有限(高點(diǎn)在100左右)，人民幣貶值幅度有限，流動(dòng)性整體也會(huì)趨于平穩(wěn)。

匯豐晉信基金也表示，10月17日B股跳水，而A股并未大幅走低且第二個(gè)交易日迅速收復(fù)“失地”，或更多反映了A股在目前的點(diǎn)位有較強(qiáng)的承接盤(pán)。

對(duì)于后市，基金普遍認(rèn)為，目前窄幅震蕩的狀態(tài)暫時(shí)還較難被打破，短期市場(chǎng)仍將是漲跌兩難的牛皮市格局。朱雀投資表示，目前市場(chǎng)仍然維持盈利、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)偏好的均衡狀態(tài)，階段性就是存量資金在估值區(qū)間來(lái)回博弈震蕩而已，向下或向上突破都需要有一個(gè)超預(yù)期的外力打破。中期關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)包括人民幣匯率和海外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性。四季度市場(chǎng)總體或維持震蕩格局。

匯豐晉信基金表示，“十一”之后市場(chǎng)正悄然發(fā)生著積極的變化，但能否走出震蕩格局仍需關(guān)注資金面變化。市場(chǎng)整體大幅上行仍受制于對(duì)十一月與十二月限售股解禁高峰即將到來(lái)、樓市調(diào)控為未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的不確定性加大、A股仍結(jié)構(gòu)性高估、“十一”后美元再度走強(qiáng)人民幣兌美元再創(chuàng)六年新低、十二月美聯(lián)儲(chǔ)再次加息概率預(yù)期上升等的擔(dān)憂。因此，短期能否走出震蕩格局還需關(guān)注資金量的邊際變化，即是否有增量資金入場(chǎng)。

聚焦業(yè)績(jī)確定性個(gè)股

在這種震蕩格局下，基金的主要策略仍是捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，市場(chǎng)也仍不缺乏此類機(jī)會(huì)。比如，10月以來(lái)，受益基建投資加速預(yù)期升溫及PPP加速落地的建筑板塊連續(xù)兩周領(lǐng)漲，累計(jì)漲幅達(dá)11.20%。

海富通風(fēng)格優(yōu)勢(shì)(519013,基金吧)基金經(jīng)理顧曉飛表示，四季度采取偏保守的配置策略，重點(diǎn)投資于基建、國(guó)企改革、債轉(zhuǎn)股、AMC等國(guó)家政策支持的行業(yè)。另一方面，配置部分穩(wěn)定成長(zhǎng)類的股票，如醫(yī)藥、食品飲料、家電等。此外，關(guān)注銀行和受益于油價(jià)上漲的石化板塊。總體而言，預(yù)計(jì)短期內(nèi)上證指數(shù)或仍然比較平穩(wěn)，市場(chǎng)維持低波動(dòng)狀態(tài)，不過(guò)，年底資金面上承壓更大，需要警惕A股市場(chǎng)或出現(xiàn)短期供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)的情況。全球市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)年底美聯(lián)儲(chǔ)將加息，今年年底的股票市場(chǎng)或面臨一些壓力。一些前期被市場(chǎng)看好的白馬成長(zhǎng)股，需重點(diǎn)關(guān)注其業(yè)績(jī)是否符合預(yù)期。

朱雀投資也表示，在指數(shù)沒(méi)有趨勢(shì)的階段，市場(chǎng)就會(huì)更聚焦于業(yè)績(jī)，一方面關(guān)注近期三季報(bào)所反映的景氣變化，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，存量經(jīng)濟(jì)中傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭公司會(huì)更受益于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化，從各個(gè)細(xì)分行業(yè)中去尋找相關(guān)的機(jī)會(huì)進(jìn)行布局。

西部利得基金則認(rèn)為，中期來(lái)看隨著房地產(chǎn)投資增速的下滑，基建穩(wěn)增長(zhǎng)依然是未來(lái)持續(xù)的政策主線。同時(shí)投資者應(yīng)關(guān)注估值切換，隨著三季報(bào)的披露，當(dāng)年的業(yè)績(jī)確定性會(huì)有不斷的提升，而投資者也越來(lái)越多的關(guān)注下一年的業(yè)績(jī)情況。應(yīng)多關(guān)注公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c估值的匹配程度高的公司。