近日，市場(chǎng)傳出央行宏觀審慎評(píng)估或?qū)y行表外理財(cái)納入廣義信貸，由此也引發(fā)了未來銀行委外資金將可能受控收縮的擔(dān)憂，而這對(duì)于當(dāng)下依賴委外資金而規(guī)模擴(kuò)張的公募基金來說，也是不利信號(hào)。此外，委外基金同質(zhì)化泛濫、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)暗藏的問題，也引起市場(chǎng)熱議。

今年以來，在股市持續(xù)萎靡的狀況下，公募偏股基金發(fā)行遇冷，然而債券型基金無論是在發(fā)行數(shù)量還是發(fā)行規(guī)模上都出現(xiàn)大幅增加。中國基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年三季度債券型基金發(fā)行數(shù)量為91只，而去年同期新發(fā)債券型基金9只。此外，三季度債券型基金規(guī)模上漲3087.99億份，相較于去年同期1287.92億份的增長(zhǎng)規(guī)模上漲幅度超一倍。

媒體記者統(tǒng)計(jì)，近3個(gè)月來，多只債券型基金發(fā)布提前結(jié)束募集時(shí)間的公告，8-10月期間發(fā)布提前結(jié)束募集的債券型基金產(chǎn)品不少于41只，數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過5-7月19只提前結(jié)束募集時(shí)間公告數(shù)量。有相關(guān)人士指出，在沒有吃飯行情時(shí)，機(jī)構(gòu)委外資金的大舉涌入拯救了低迷的基金市場(chǎng)，導(dǎo)致債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)依然保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

然而委外資金大量涌入公募，機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的問題也隨之產(chǎn)生。格上理財(cái)研究員楊曉晴指出，同質(zhì)化嚴(yán)重的定制化產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)承受能力低，偏好投資低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益的債券型基金，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理上比較趨同，一旦越來越多地占據(jù)市場(chǎng)份額，對(duì)投資者而言，會(huì)攤薄市場(chǎng)平均收益水平。此外，定制化產(chǎn)品的存續(xù)時(shí)間不確定，如果發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或者機(jī)構(gòu)要求巨額贖回，易造成基金凈值大幅波動(dòng)，甚至引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)而言，會(huì)造成較大的沖擊。

好買基金研究中心雷昕認(rèn)為，定制化債基規(guī)模太大的話，如果存在一定的收益約束要求，可能會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生一定的干擾，不少定制化債基期限較長(zhǎng)，影響可能還是循序漸進(jìn)的。

值得一提的是，部分分析人士表示，表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入廣義信貸統(tǒng)計(jì)考核會(huì)使銀行委外資金收縮，但是對(duì)未來債市、貨幣市場(chǎng)行情的影響還是十分有限的。楊曉晴表示，將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入廣義信貸統(tǒng)計(jì)考核后，商業(yè)銀行為應(yīng)對(duì)央行考核，會(huì)壓縮表外理財(cái)，未來委外資金擴(kuò)張態(tài)勢(shì)或?qū)⒂兴啪彛@對(duì)于依賴委外資金實(shí)現(xiàn)規(guī)模迅速崛起的公募基金確實(shí)是不利信息。不過，這種影響應(yīng)該不大，將表外理財(cái)納入廣義信貸應(yīng)是循序漸進(jìn)的過程，央行需給銀行留一定的緩沖期。另一方面，公募基金是資產(chǎn)管理行業(yè)中最規(guī)范、最公開透明的，而且公募基金的投資管理能力和產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力更強(qiáng)，這對(duì)于追求低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益且自身投資能力有限的銀行來說，委托公募基金投資是合適的選擇。

雷昕認(rèn)為，目前只是將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入廣義信貸測(cè)算，并未納入實(shí)際考核。根據(jù)報(bào)道，只有在新口徑下測(cè)算的廣義信貸評(píng)估結(jié)果不太理想時(shí)，新口徑測(cè)算才作為微調(diào)原口徑評(píng)估結(jié)果的重要參考因素。而且目前MPA考核尚在試驗(yàn)階段，該調(diào)整的直接影響應(yīng)相對(duì)有限。同時(shí)，也有市場(chǎng)相關(guān)人士表示，明年委外定制新基金有望持續(xù)井噴，一些公司已經(jīng)開始制定明年的發(fā)行計(jì)劃，預(yù)計(jì)發(fā)行基金為50-60只，仍以機(jī)構(gòu)定制為主。