樓市的嚴厲調控引發市場對增量資金的無限遐想，但面對又一個年關即將來臨，投資者的謹慎情緒仍舊難以消散，基金經理們也不例外。無論是從已披露的三季報情況，還是記者在采訪中所獲信息顯示，現階段基金經理們更愿意控制倉位，并將持股結構轉向防御板塊，若沒有明顯信號激發，短期內這種心態或難以改變。

從近期的新基金發行和老基金申贖情況來看，盡管存在樓市資金“擠出效應”的預期，但公募基金方面尚未感受到這份熱情，基金經理們依舊難以對增量資金作出預判，這或許從另一方面促使基金的持倉行為保持謹慎。

控倉位 增藍籌

從近期偏股型基金的操作軌跡來看，控制倉位和增配藍籌是最明顯的趨向。

長城證券的每周基金倉位測算顯示，截至上周五，股票型基金平均倉位從前一周的83.55%降到上周末的82.33%，而混合型基金平均倉位也從前一周的64.25%降到上周末的63.28%。無獨有偶，銀河證券也監測到了上周基金倉位的明顯下滑：10月28日的倉位測算結果顯示，樣本內開放式基金平均倉位由前一周的67.75%下降100基點至66.75%。其中普通股票型基金倉位下降380基點至80.44%。與此同時，偏股混合型、平衡混合型基金平均倉位也分別由79.80%、69.59%大幅調整517基點、618基點至74.63%、63.42%。很顯然，臨近年關，面對諸多不確定因素的增加，基金經理們的謹慎情緒正在增加。

在控制倉位的同時，基金經理們增配藍籌以構建防御陣地的熱情卻在增加。凱石投資整理基金三季報數據后發現，中小創板塊已經連續兩個季度凈流出，而以藍籌股為主的滬市主板對資金吸引力增大。以主動股混基金為樣本分析，三季度基金前十大重倉股持倉總市值7510億元，其中滬市主板投資市值占比41.80%，較2016年二季度上升3.77%;深市主板投資市值占比14.35%，較2016年二季度上升0.98%。與此同時，中小板投資市值占比24.79%，較2016年二季度下降1.79%;創業板投資市值占比19.06%，較2016年二季度下降2.96%。

海富通強化回報混合基金經理張炳煒表示，從年初以來抗跌、領漲的股票主要是低市盈率、低市凈率的大盤藍籌股，反之高市盈率的股票表現不佳，預計偏大盤的市場風格可能會延續到年底。

且行且觀察

對于許多基金經理來說，臨近年關及眾多不確定性事件的存在，是干擾投資決策的最重要因素，導致他們無法做出更長遠的決定，短期“走一步、看一步”的心態較濃。

張炳煒認為，中期市場下跌的幅度不會太深，但上漲空間也十分有限。他維持箱體震蕩的市場判斷，預計目前指數在箱體偏上沿位置。保持謹慎偏樂觀，倉位維持中性，更重視持倉結構。有鑒于此，他計劃以績優大盤藍籌股作為底倉，并且精選供給側改革、ppp概念的優質股票，采用自下而上方式挖掘績優個股，并且控制換手率在一定的范圍之內。

中歐基金則認為，近期需要注意三方面信息：首先，上市公司及基金三季報收官后，需要進一步觀察成長股的表現;其次，通過10月份的宏觀數據來判斷經濟企穩是否符合預期;此外，美聯儲11月議息會議官方言論對12月加息預期會有較大影響。近期如果指數能站穩3100點，那么11月末之前市場可能仍有向上的空間，在基金配置上，可以考慮將股債配比維持在6比4左右，而在11月末可考慮開始降低權益品種的配比。