最近幾個(gè)交易日A股市場放量反彈，本周一滬指站上3200，創(chuàng)下熔斷以來的新高。不過多家研究機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)卻顯示，偏股基金的股票倉位在上周有所下降，中長期來看倉位水平處于低位并繼續(xù)尋底，顯示了基金經(jīng)理的謹(jǐn)慎。與此同時(shí)，四季度以來基金平均收益也明顯跑輸大盤。

基金股票倉位逆市下降

繼上周上證指數(shù)克服美國大選帶來的波動(dòng)，且連續(xù)刷新熔斷以來的高點(diǎn)之后，本周一，在工程機(jī)械等一帶一路概念、煤炭等資源、PPP概念的推動(dòng)之下，滬指最高上摸3221點(diǎn)，再創(chuàng)新高。而根據(jù)眾祿研究中心、恒天財(cái)富研究中心、財(cái)富證券等第三方研究機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)，上周公募基金在市場連續(xù)上漲的情況下倉位反而有所下降。

以眾祿研究中心數(shù)據(jù)為例，截止11月11日，偏股型基金平均倉位為78.64%，較一周前降低0.44%，納入統(tǒng)計(jì)的共168只股票型基金，平均倉位為89.24%，較一周前減少0.43%;406只指數(shù)型基金平均倉位為93.28%，較一周前降低0.91%;1474只混合型基金，平均倉位為53.41%，較一周前小幅上升0.03%。

從眾祿研究中心公布的基金股票倉位和滬深300指數(shù)的走勢圖來看，一方面今年熔斷以來偏股基金的股票倉位呈現(xiàn)出震蕩下降的大趨勢，目前倉位水平已經(jīng)幾乎創(chuàng)下了2014年下半年這輪牛市行情啟動(dòng)以來的新低。另一方面，在熔斷以后，今年大盤震蕩回升，滬深300指數(shù)小幅走高，與基金股票倉位水平呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。尤其是四季度以來，A股市場有明顯的上升走勢，基金倉位卻明顯下降。

從單只基金來看，1632只偏股型基金中，有256只基金倉位保持不變，有694只基金選擇加倉，有682只基金選擇減倉，加減倉基金數(shù)量相差不多，其中，加倉幅度居前的基金包括融通成長30靈活配置、天弘永定價(jià)值、金鷹智慧生活混合、國泰生益靈活配置和銀華量化智慧動(dòng)力靈活配置。減倉幅度居前的基金包括中海消費(fèi)主題精選、前海開源金銀珠寶混合、招商安泰平衡(217002)混合、長信恒利和富國改革動(dòng)力等。

四季度以來基金收益跑輸大盤

對(duì)于基金整體絕對(duì)倉位的持續(xù)探底原因，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要有兩大原因，一是賺錢效應(yīng)缺失下，資金偏好向固定收益類轉(zhuǎn)移導(dǎo)致主動(dòng)基金倉位的被動(dòng)下降，二是基金經(jīng)理普遍預(yù)期謹(jǐn)慎，主動(dòng)權(quán)益類資產(chǎn)比重下降。

事實(shí)上，四季度以來，A股市場扭轉(zhuǎn)前期的萎靡走勢，小碎步上行，截止目前滬指已累計(jì)上漲超6%。不過中小板指漲幅不過2%，創(chuàng)業(yè)板更是在0的邊緣徘徊。從基金收益來看，截止11月11日，主動(dòng)管理的偏股類基金四季度以來累計(jì)平均收益只有2.03%，遠(yuǎn)小于大盤的漲幅，且各基金之間的分化也較為明顯。除倉位原因以外，近年來成長股和中小盤股相對(duì)更受基金的青睞，持倉也有所偏重，這也是重要原因之一。

受大宗商品的一波強(qiáng)勢行情帶動(dòng)，易方達(dá)資源行業(yè)四季度以來的累計(jì)收益率為15.98%，在主動(dòng)管理的偏股基金中排名第一，華寶興業(yè)資源收益率次之，為14.63%。此外，前海開源金銀珠寶等基金收益率也超過10%。此外，重倉工程基建的基金也在四季度以來領(lǐng)先。例如萬家新興藍(lán)籌、萬家和諧增長(519181)等，四季度以來收益率超過9%。

跌幅榜上，嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)(070099)、興全有機(jī)增長、富國低碳環(huán)保、富國新興產(chǎn)業(yè)四季度以來虧損幅度超過3%。根據(jù)三季報(bào)數(shù)據(jù)，嘉實(shí)優(yōu)質(zhì)企業(yè)和興全有機(jī)增長對(duì)電子、通信等板塊配置較多，而富國兩基金的配置以消費(fèi)品為主。

□ .劉.慶.華