今年以來，監(jiān)管層為公募基金發(fā)FOF產(chǎn)品屢屢發(fā)聲，掃清制度障礙;FOF再度成為市場熱點(diǎn)。

記者從多家基金公司獲悉，在FOF籌備中，QDII和商品期貨兩類標(biāo)的可能成為這一新業(yè)務(wù)的試水品種，上投摩根依托股東優(yōu)勢，將在未來一周發(fā)行針對摩根旗下基金的FOF，此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商品期貨類基金因?yàn)槠交找娴脑V求更為濃烈，也有可能率先試水。

實(shí)際上，券商資管作為先行者，目前對于公募基金進(jìn)入FOF市場反饋并未過于強(qiáng)烈。同時，券商資管人士對于FOF在國內(nèi)的發(fā)展有自身的考慮。

受訪的券商資管人士表示，券商資管在FOF產(chǎn)品領(lǐng)域有多年實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，投研體系完備，同時隨著私募客戶的持續(xù)增加，券商的優(yōu)勢愈來愈明顯。

券商無懼公募挑戰(zhàn)

隨著公募FOF指引的落地，F(xiàn)OF市場又迎來一名強(qiáng)有力的角逐者，有市場人士擔(dān)憂這對券商資管而言，或是不小沖擊。

深圳一家中型券商老總林立(化名)談到，“公募產(chǎn)品募集資金門檻較低，對券商資管而言肯定有沖擊。但是當(dāng)基金成立以后，將要面臨怎么選擇投資標(biāo)的，從這個角度來看，我認(rèn)為券商與基金面臨的市場還是一樣。”

格上理財研究員徐麗表示，從投資角度，國內(nèi)FOF還處于發(fā)展起步階段，未來市場空間廣闊，任何一個新的投資機(jī)構(gòu)類型的引入，不管是銀行、券商還是公募機(jī)構(gòu)，都不會給FOF市場造成大的沖擊。從銷售端來看，公募基金具有投資門檻低、流動性強(qiáng)的特點(diǎn)，在FOF銷量上會帶來一定的分流，但對于高凈值客戶而言，他們更加注重選擇高品質(zhì)和專業(yè)度的FOF，不會太在意哪類機(jī)構(gòu)發(fā)行的FOF.

事實(shí)上，除了公募基金外，券商資管今年以來亦在重新布局FOF.

據(jù)記者此前了解到，今年年初國金資管專門搭建了一支FOF團(tuán)隊，目前團(tuán)隊規(guī)模11人，也發(fā)行了第一只FOHF.

興證資管相關(guān)人士亦稱，公司有配備基金研究員，未來將會加大投入產(chǎn)品設(shè)計和投研力量，力爭將FOF打造成興證資管一條新的精品線。

林立表示，最近FOF興盛的原因來自于投資品種的多元化。“不僅僅可以投股票類產(chǎn)品，還有量化產(chǎn)品、固收產(chǎn)品，如果把這些糅合在FOF里，風(fēng)險就能降低。”

深圳一家大型券商人士亦認(rèn)可上述看法，他指出券商不僅能投向公募產(chǎn)品還能投私募。“我們現(xiàn)在更多關(guān)注私募產(chǎn)品。很多私募的產(chǎn)品托管在券商，我們對他們的風(fēng)格有清晰的了解，對他們的業(yè)績也有長期追蹤，券商更有優(yōu)勢挖到黑馬基金。我們FOF產(chǎn)品里有一部分資金投向這些客戶。”

上海一家券商資管子公司總助則更青睞投向公募產(chǎn)品。“我們認(rèn)為公募的投研體系要更完整一些，我們從來沒有投過私募產(chǎn)品。我們是成長股投資者，所以在挑選團(tuán)隊的時候，也會比較認(rèn)可投資成長股的基金公司。”

券商系緣何發(fā)展慢

盡管券商資管是國內(nèi)最早試水FOF的機(jī)構(gòu)，然而在十年來，F(xiàn)OF產(chǎn)品并未如預(yù)期那樣蓬勃發(fā)展。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，券商資管集合理財產(chǎn)品共有8020只，其中FOF類型僅有792只，占比僅為9.88%。

林立向記者分析，“以前FOF規(guī)模在發(fā)展的時候，券商基本都有發(fā)FOF產(chǎn)品;到了后來行情逐漸寡淡，F(xiàn)OF產(chǎn)品凈值表現(xiàn)不盡如人意，客戶陸續(xù)贖回，產(chǎn)品規(guī)模逐漸萎縮。同時，近兩年固定收益類產(chǎn)品漲勢較好，券商把存續(xù)的理財集合產(chǎn)品的投資范圍改成固收。這是兩個主要導(dǎo)致券商資管FOF規(guī)模不大的原因。”

徐麗表示，券商FOF發(fā)展緩慢主要有兩個方面的原因，“第一由于很多券商自身具有主動管理和投資股票的能力，所以早年的券商FOF會保留一定比例的股票投資，該占比大約能達(dá)到30%左右，從而導(dǎo)致FOF精選私募管理人及均衡配置的功能被打破，整體業(yè)績一般;第二券商資管FOF不是券商的主營業(yè)務(wù)，導(dǎo)致在相應(yīng)產(chǎn)品線配備的人員和資源不足。”

根據(jù)對歷年券商資管產(chǎn)品持倉情況的統(tǒng)計，2005年券商資管產(chǎn)品持倉數(shù)據(jù)中，“基金”品種占比41.96%，為歷年之最。自進(jìn)入2013年后，“基金”持倉一直低于20%，在2016年上半年，更是僅有10.86%。

前述上海券商資管子公司總助表示，事實(shí)上對于券商資管而言，更希望核心能力掌握在自己手上。“券商資管資產(chǎn)規(guī)模并非特別大，不及保險。保險因?yàn)橘Y金量體系大，沒有辦法做具體的投資，除非它有非常龐大的投研團(tuán)隊，保險就會把資金分散給不同的基金管理公司來進(jìn)行管理，他們才需要考察每家基金公司的風(fēng)格和持續(xù)回報，這樣FOF才有意義。券商資管的理財產(chǎn)品規(guī)模僅有幾十億，如果公司主動管理能力做得尚可，還不如自己來做投研，這樣效果會來得更直接一些。”