11月份，A股市場延續了上漲勢頭，尤其是在部分大盤權重股帶動下，指數大幅上揚，但“只賺指數不賺錢”卻成為多數投資者的共同感受。

一位業內人士感慨，投資者普遍認為今年的市場太難賺錢，四季度大盤藍籌表現亮眼，市場再現“二八”行情，甚至個別交易日“一九”行情也在上演。

從各類指數的漲幅來看，也能明顯體現出行情的分化。據統計，11月滬深300指數漲幅達到了6.05%，上證50指數漲幅更是高達7.51%，而中小板指僅上漲0.02%，創業板指數上漲1.08%。

據銀河證券基金研究中心統計，11月份，標準股票型基金上漲1.66%，混合偏股型基金上漲0.94%。這意味著，上述基金總體上大幅跑輸滬深300指數這一比較基準。

值得注意的是，在“二八”分化的行情之下，不少偏股型基金甚至出現了虧損。據東方財富(300059,股吧)choice數據，11月份有41只股票型基金凈值下跌，其中，凈值下跌最大的一只虧損4.86%。此外，多達500余只偏股混合型基金凈值出現了虧損，凈值下跌最大的一只虧損達到了7.2%。

業內人士認為，在基本面向好的基建股和周期股的帶動下，股市走出了一輪指數行情。保險舉牌低估值藍籌，更是直接推動了權重股的估值回升。而偏股型基金配置較大幅度偏離比較基準，成為跑輸市場的主要原因。

據銀河證券基金研究中心統計，從基金的三季報來看，基金整體低配基建、金融等領漲板塊。主動管理型基金持有滬深300成分股占自身全部持股市值比僅為26%，上證50成分股的占比則更低，僅為8%。

基金調倉偏好成長主線

雖然不少偏股型基金階段性跑輸比較基準，但在部分基金經理看來，年初以來成長股明顯弱于價值股，但在價值股的估值“洼地”被填平之后，兩類股票似乎回到同一起跑線。有基金經理直言，已經開始逐步減持價值股，尤其是此前被市場“熱炒”的保險舉牌概念股。

滬上一位基金經理表示，進行調倉的依據主要是根據股票的“性價比”，也就是風險和收益的匹配程度。在其看來，一些價值股尤其是保險舉牌概念股在持續上漲后，分紅收益率已經有所下降，因此投資價值也有所降低，而一些成長股的估值已經位于歷史中位水平以下，因此“性價比”開始提升。

諾德成長優勢的基金經理郝旭東認為，市場風格有望出現一定程度的切換。在其看來，今年是一些消費、價值股領漲，而成長股“沉寂”了近一年時間，明年成長股有望領漲。

而從昨日市場的表現來看，成長股的表現已經明顯強于前期領漲的價值股，舉牌概念股遭遇重挫。中歐基金認為，本輪行情中，藍籌股是推動股指上行的主要動力，如果藍籌板塊走弱，大盤調整的大概率難以避免。從市場整體來看，12月份可能是“風險大于收益”的時間窗口，但整體向下空間不大，指數或將在3100點附近得到有力支撐。

一家大型基金公司的基金經理坦言，一些舉牌概念股能夠看懂其投資邏輯，但另一些個股的上漲未必有基本面的支撐，在其看來，指數行情或許不會持續得太久，因此會更側重于對個股的選擇，尤其看好明年估值在30倍左右、具備成長空間且此前被基金等機構持續減持的行業。記者 吳曉婧