對于許多債券基金經(jīng)理而言，近期債市的持續(xù)大跌，確實(shí)出乎他們的預(yù)期。而這種快速殺跌的模式，也令他們降低倉位的操作變得艱難，這成為許多債基基金經(jīng)理的心頭大患。

盡管在公開場合表態(tài)中，許多債基的基金經(jīng)理依然對后市樂觀，表達(dá)了對債市長期“慢牛”格局的信心，但在私下交流中，卻已隨處可見悲觀情緒。一位純債基金的基金經(jīng)理就向記者表示，此前自己認(rèn)為，在“資產(chǎn)荒”背景下，場外資金的不斷涌入會讓每一次債市調(diào)整都迎來買入機(jī)會，但真正等到市場大幅度下跌后，這種判斷的可靠性已經(jīng)打上一個(gè)大大的問號。

“關(guān)鍵問題在于，市場的杠桿還是太高，些許調(diào)整都容易引發(fā)踩踏。另一方面，大家都隱隱感覺到，央行的態(tài)度確實(shí)發(fā)生了變化，流動性繼續(xù)寬松的預(yù)期需要修正。”該基金經(jīng)理告訴記者，“我們有時(shí)候開玩笑說，債市不行了，股市的機(jī)會反而會凸顯出來，如果基金契約里可以約定配點(diǎn)權(quán)益類倉位該多好!”

而一位私募投資經(jīng)理則坦言，銀行理財(cái)資金通過委外投資的方式深度介入債市，導(dǎo)致此前債券市場高位強(qiáng)勢盤整，市場已經(jīng)對這種估值高高在上的狀況深表憂慮。雖然債市已經(jīng)歷經(jīng)一波下跌，釋放了估值的風(fēng)險(xiǎn)，但市場環(huán)境又發(fā)生了變化，各種支撐債市“慢牛”的基本面有可能消失，在一輪恐慌式殺跌之后，投資者的謹(jǐn)慎觀望情緒會持續(xù)相當(dāng)長一段時(shí)間。

贖回壓力倍增

事實(shí)上，由于近期的連續(xù)下跌，債券基金凈值縮水也相當(dāng)嚴(yán)重。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至12月6日，納入統(tǒng)計(jì)的720只純債基金中，就有多達(dá)633只基金最近一周出現(xiàn)虧損，平均虧損幅度達(dá)到0.67%，其中一周時(shí)間凈值縮水幅度超過1%的竟高達(dá)118只，虧損幅度最大的基金，一周時(shí)間凈值下跌了5.15%。對于固定收益類產(chǎn)品而言，這種跌幅確實(shí)有些驚人。

業(yè)績的縮水，讓許多基金公司對潛在的債基贖回潮憂心忡忡。某基金公司市場部負(fù)責(zé)人向記者表示，雖然目前尚未看到大規(guī)模的贖回現(xiàn)象，但如果接下來債市的走勢依舊低于預(yù)期，機(jī)構(gòu)的態(tài)度就有可能逆轉(zhuǎn)，這對于現(xiàn)有規(guī)模龐大的債基而言，潛在的贖回壓力很大。他認(rèn)為，債券基金現(xiàn)在需要盡可能地多留一些頭寸，以應(yīng)對贖回需求，否則一旦被動拋售債券，無論是對債市、對基金業(yè)績還是對持有人，都會造成意外的傷害。

WIND數(shù)據(jù)顯示，2016年是債券基金大擴(kuò)容的一年。截至12月7日，有多達(dá)346只債基成立，規(guī)模高達(dá)5389億份，占到目前已有債基總規(guī)模的四成。這些新債基的建倉，恰逢債市由“快牛”轉(zhuǎn)為“慢牛”之時(shí)，無論是業(yè)績壓力還是潛在的贖回壓力，都會成為基金公司的心頭之患。