Wind數據顯示，截至12月13日，今年以來新成立的債券型基金首募額高達4350億元，而粗略估算，明顯為機構量身定做的債基規模就接近2000億元，成為部分基金公司新的“錢袋子”。若明年銀行委外資金另尋出路，定制債基勢必降溫，對于一些寄望“彎道超車”的中小基金公司來說，這顯然是一個不小的利空。

“大躍進”或受阻

定制債基并不是一個基金產品類型，而是業內對部分為機構量身定做的基金的俗稱。這類基金的特點在于發行時間非常短，往往幾天之內就募集完成，但單只基金首募金額卻十分巨大，而最重要的特色則是基金持有人戶數極少，滿足成立要求后就關閉申購。在今年銀行委外資金需求量巨大的背景下，許多新成立的債基就呈現出明顯的定制基金特色。

記者通過Wind數據統計后發現，銀行系基金公司中，今年以來定制基金的發展非常迅猛。如工銀瑞信、建信和中銀等，今年這些公司旗下均出現帶有明顯定制痕跡的巨無霸基金產品，單只基金首募規模動輒兩三百億元，發行時間遠低于普通基金產品。而非銀行系中，也不乏呈現明顯定制基金痕跡的新基金產品，單只基金首募規模雖然不如銀行系那么可觀，但在數量眾多的背景下，整體規模也相當可觀。

不過，近期在債市大幅度下跌的背景下，依托銀行委外資金快速發展的定制債基，前景蒙上了一層陰影。上海某基金公司固定收益總監向記者表示，近期已經有部分銀行委外資金贖回基金的情況，雖然規模并不大，但這卻引起了公募基金行業的高度緊張。如果債市進一步下跌，銀行的態度趨于悲觀，那么將會有更多的委外資金流出，這有可能會讓很多定制債基無法存續，也會讓基金公司下一步的定制基金擴張計劃受阻。

警惕“慢熊”行情

在警示定制基金前途艱險的同時，基金經理們也非常警惕債市走入“慢熊”的可能。

上海某私募基金的投資經理向記者表示，雖然債市已經出現持續性下跌，但從業內氛圍來看，對明年經濟或將再度下滑、收益率不會大幅上行的預期依然很高，這并不是一個好的現象。不過，一旦市場擊破大家的心理預期，則有可能再度出現債市下行的格局，從而將債券市場真正拖入一個相對較長的熊市之中，這無論是對于銀行委外資金的投向，還是對于定制基金都非常不利。

不過，雖然銀行委外資金或將對債市更加謹慎，但債基的基金經理似乎也并不認同銀行委外資金會因此流入A股市場的觀點。一位基金經理認為，銀行委外資金追求的是低風險的固定收益率，對接A股市場的一般是配資業務的優先級，但配資業務已經被明令禁止，銀行委外資金目前尚無合理流入A股市場的渠道。