定增基金神話不再 ，多家基金公司紛紛“踩雷”。雖然看似神話般的定增市場遭遇變局，但從市場的預(yù)期來看，一些熱衷于布局定增市場的基金公司，在2017年仍然有這方面的計劃。據(jù)悉，多家機構(gòu)仍看好2017年定增市場。

定增基金“踩雷”不斷

近日，*ST吉恩宣布重組失敗，加上2016年度預(yù)計虧損，公司存在暫停上市風(fēng)險，這使得三家曾參與*ST吉恩定增的基金公司旗下定增產(chǎn)品的解禁期或許會被推遲。這被業(yè)內(nèi)看作是2017年定增基金“踩雷”第一單。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，目前參與定增尚未到期的公募產(chǎn)品共有1366只，截至今年1月8日，有417只處于浮虧狀態(tài)，浮虧總金額高達117億元。不過，定增產(chǎn)品整體仍處于浮盈狀態(tài)，整體浮盈有770億元。

華南一家基金公司人士表示，基金參與定增出現(xiàn)浮虧現(xiàn)象，一方面市場發(fā)生劇烈波動有關(guān);另一方面，由于2015年的牛市行情，不少基金經(jīng)理參與定增報價過高。在多家基金公司踴躍競價的情況下，不少公司最終實施的定增價普遍比定增底價高出許多，這也導(dǎo)致浮虧現(xiàn)象出現(xiàn)。

上述人士告訴記者，其根本原因則在于定增項目的選擇上。當(dāng)市場過熱時，很多基金公司并沒有嚴格的篩選標準，而是全市場中“什么項目都投”，這必然會存在風(fēng)險。

據(jù)悉，在定增項目的選擇上，有的公司有嚴格的標準。首先，研究員對過會的所有項目進行基本面分析，確保優(yōu)質(zhì)項目不會被遺漏。第二步則會選擇具有潛質(zhì)的優(yōu)質(zhì)公司，聘請外部研究員和內(nèi)部研究員共同研究，同時對上市公司實地考察并與高管進行交流;第三步則是重點項目跟進，與券商研究部、研究所及上市公司保持順暢溝通，及時掌握增發(fā)進度。最后，集體決策。集合公募和非公募的投研資源共同決策，群策群力，高效協(xié)作。在投資完成后，基金公司通過與上市公司的良性互動跟蹤標的走勢，尤其在解禁前后密切關(guān)注，從而判斷標的退出時機。

還有一些有創(chuàng)投背景的基金公司只從母公司投資過的項目中選擇定增項目，也同樣能起到重點項目重點跟進的作用。記者了解到，伴隨著定增基金數(shù)量的激增和部分定增基金“踩雷”，基金公司的投研實力日益成為定增基金的核心競爭力。

此外，深圳一位基金經(jīng)理告訴記者，參與定增的時點特別關(guān)鍵，牛市并不是參與定增的好時機。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在參與定增的基金產(chǎn)品中，2015年牛市高點前到期的產(chǎn)品，大多賺錢;2015年下半年到期的產(chǎn)品，由于在2014年前以較低價格參與，浮虧產(chǎn)品占比不多。但2016年到期的產(chǎn)品，開始出現(xiàn)明顯分化，約有兩成產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，當(dāng)前處于浮虧的產(chǎn)品則上升為三成左右。

機構(gòu)仍積極布局定增

雖然公募基金連連“踩雷”，但從多家機構(gòu)的反饋來看，定增基金仍然是2017年的熱門產(chǎn)品。多家公司表示將在2017年發(fā)行定增基金。近期，包括國投瑞銀瑞泰定增、國泰融信定增、九泰銳誠定增、財通福盛定增等基金產(chǎn)品正在發(fā)行或者剛剛結(jié)束募集。

定增收益一般有三個來源，首先是定增的折價收益;其次是來自市場波動的貝塔收益;第三來自于個股成長性的阿爾法收益，即公司實施定向增向，資金用于新業(yè)務(wù)、新項目的投產(chǎn)，將提升公司盈利能力。

國投瑞銀基金定增團隊認為，2017年定增總體平均折價穩(wěn)定在低位，當(dāng)前經(jīng)濟還在筑底的階段，供給側(cè)改革和補庫存造成的企業(yè)盈利改善高點可能出現(xiàn)在2017年上半年，指數(shù)中樞的變化更多來自于流動性影響，以及居民資產(chǎn)再配置的溢出效應(yīng)，因此2017年A股將大概率維持區(qū)間震蕩。在此背景下，阿爾法(個股選擇)依然是定增2017年收益的主要來源。

國投瑞銀基金吳瀟表示，在資產(chǎn)荒的背景下，定增市場的參與者以及資金已經(jīng)達到前所未有的高度，預(yù)計2017年定增的總體平均折價穩(wěn)定在低位，阿爾法(個股選擇)收益依然是明年定增收益的主要來源。

目前，定增市場的參與者以及資金眾多，一級半市場越來越有向二級演化的趨勢，未來項目的折價會維持兩極分化的態(tài)勢，成長性好質(zhì)地優(yōu)良的項目貼著市價發(fā)行，質(zhì)地稍微欠缺的則需要較高的折價補償。

就具體定增參與策略而言，專業(yè)人士建議，可以從三個方向來進行選擇。一是選擇高折價以及具有較高資產(chǎn)安全邊際的項目。二是選擇低折價但具備高確定性成長的新興產(chǎn)業(yè)龍頭。最后，選擇預(yù)期差的小市值彈性黑馬。