市場期待的“春季躁動”并沒有如期上演，成長股更是遭遇了“殺估值調整”，創業板指數走出8連陰，昨日盤中一度跌破1800點關口，目前已有多達6只分級基金逼近下折“閾值”。

值得注意的是，從昨日尾盤來看，面對超過4倍價格杠桿的誘惑，部分抄底資金“冒險”在跌停板掃貨分級B。業內人士認為，目前分級B平均溢價率并不高，個別基金甚至處于折價狀態，這意味著即便是抄底失敗，也不會出現2015年極端行情中動輒40%以上的虧損。

6只分級基金逼近下折

業內一位基金經理認為，成長股持續調整后，相對估值已經到了2012年的低位，但絕對估值仍在40倍左右，這意味著在變得“便宜”的過程中，一方面整個估值會繼續下移，另一方面也需要“以時間換空間”，等待“成長性確認后切換估值”。在其看來，上半年需要規避成長股的估值殺跌風險，但可以對優質的個股可以進行左側布局，下半年有望迎來相對較好的收益。

據集思錄數據統計，隨著市場持續調整，目前已有6只分級基金拉響“下折”警報，這6只基金母基金再跌10%以內即將觸發下折。

所謂下折，是指當分級基金B份額的凈值下跌到某個價格，一般股票型基金規定為0.25元，為了保護A份額持有人利益，基金公司按照合同約定對分級基金進行向下折算，折算完成后，A份額和B份額的凈值重新回歸初始凈值1元，A份額持有人將獲得母基金份額，B份額持有人的份額將按照一定比例縮減。

上述基金中，最為逼近下折的是互聯網B，該基金母基金僅需再跌1.97%，就將觸發下折。

此外，逼近下折的還有成長B級、傳媒B級、可轉債B、創業股B以及轉債B級。據集思錄數據，上述基金距離下折的距離分別為母基金下跌4.22%、5.88%、5.96%、6.37%、7.09%。

值得注意的是，分級B的杠桿呈現“非對稱化”，凈值上漲時杠桿縮小、下跌時杠桿放大，這意味著分級B會相應產生滯漲、助跌的效果，尤其是B份額凈值下跌達到“閾值”附近時，杠桿會急速放大，高達5倍左右，投資者在投資分級B時，一旦市場趨勢轉向，則需要果斷止損，避免更大損失。

資金“冒險”抄底B份額

值得注意的是，面對高達4倍以上的價格杠桿誘惑，有資金選擇“冒險”在跌停板上抄底分級B。

上述6只逼近“下折”的基金中，價格杠桿均在4倍左右，其中，互聯網B價格杠桿高達4.58倍。昨日，互聯網B的跟蹤指數下跌2.63%，該基金的價格杠桿為4.58倍，理論而言應該封于跌停板，但該基金尾盤出現了抄底資金在跌停板上“掃貨”，尾盤打開跌停，收盤下跌了9.42%，目前溢價率在1.37%。

此外，成長B級價格杠桿在4.23倍，昨日跟蹤指數下跌3.19%，該基金在尾盤同樣出現了抄底資金積極買入，尾盤打開跌停，收盤下跌了9.65%，目前溢價率在1.26%。同樣獲得抄底資金青睞的還有傳媒B級，該基金昨日跟蹤指數下跌3.34%，價格杠桿為4.11倍，昨日收盤跌幅為8.24%，目前折價1.56%，這意味著該基金目前二級市場價格沒有偏高，反而出現了低估。

滬上一位基金分析師認為，分級基金在接近下折時價格杠桿會非常高，一旦市場出現超跌反彈，冒險抄底的資金會獲得相當誘人的收益。由于分級B是按照市價買入，按照凈值下折，下折前分級基金B份額的溢價高低成為決定其下折虧損幅度的主要因素。

上述基金分析師認為，目前逼近下折的上述分級基金平均溢價率大幅下降，個別基金甚至為折價狀態，這意味著，投資者即使遭遇下折，也不會出現此前極端行情中的“戴維斯雙殺”，即虧損幅度相對有限，但由于具備高杠桿，其波動也將明顯大于其跟蹤指數的表現，因此普通投資者抄底也需要慎重。

□ .吳.曉.婧