新年伊始，公募基金市場將出現(xiàn)些許變化，滬港深三地皆可投資的主題基金或成為主流、委外基金將繼續(xù)發(fā)展、FOF也即將正式發(fā)行。

委外基金繼續(xù)發(fā)展

年前，委外定制產(chǎn)品大類出現(xiàn)，在促進(jìn)中國公募基金市場穩(wěn)健發(fā)展的同時，更重塑行業(yè)發(fā)展格局。2016年末公募證券投資基金總管理規(guī)模首次突破9萬億元大關(guān)，達(dá)到9.09萬億元，較2015年末的8.35萬億元，增加0.74萬億元，增幅為8.86%。全年新基金發(fā)行數(shù)量達(dá)到1151只。

深入研究發(fā)現(xiàn)，2016年公募基金管理規(guī)模的增量主要源自銀行資金涌入。由于2016年政策收緊，大資金的投資渠道變窄，通過公募基金管理公司進(jìn)行主動的資產(chǎn)管理成為“大資金”資產(chǎn)配置的大方向。根據(jù)濟(jì)安金信基金評價中心統(tǒng)計(jì)，全年1151只新發(fā)基金中超過半數(shù)的基金疑似“委外基金”。這期間，委外定制基金的發(fā)行數(shù)量約在500只左右。

2017年，委外定制基金將繼續(xù)發(fā)展，其原因首先是由當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)大背景所決定的，即在經(jīng)濟(jì)增速放緩和資產(chǎn)荒的背景下，市場上的巨量閑置資金必須要找一個好的去處，委外投資是一個相對較好的選擇。

其次，資產(chǎn)管理的專業(yè)化發(fā)展方向是未來市場的必然趨勢之一，而公募基金經(jīng)過近20年穩(wěn)步發(fā)展，已成為市場上最為規(guī)范、整體獲利能力最強(qiáng)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)之一，自然會得到很多委外機(jī)構(gòu)的關(guān)注。委托方在選擇委外管理人時，絕大多數(shù)是出于自身大類資產(chǎn)配置的目的，是在做頂層的資產(chǎn)配置和風(fēng)險控制;而對公募基金來說，則要做好對具體標(biāo)的的投資，其中絕大多數(shù)是債券。

第三，從2017年一季度起，表外理財(cái)納入廣義信貸范圍，將不會對銀行理財(cái)?shù)脑鲩L帶來實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響。

但委外基金發(fā)行加速，為公募基金擴(kuò)容的同時也帶來一些行業(yè)隱患。比如：委外基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)單一，使得基金同質(zhì)化問題嚴(yán)重;委外基金的持有戶數(shù)一般小于500戶，機(jī)構(gòu)投資者占比一般達(dá)95%以上，在此情況下，機(jī)構(gòu)投資者撤出時，大量已投資資金需要進(jìn)行清倉，極有可能影響基金的正常投資運(yùn)作，損害中小投資者的利益;機(jī)構(gòu)投資者贖回時，贖回費(fèi)將納入基金資產(chǎn)，使基金凈值出現(xiàn)異動，如個別基金單日凈值增長率達(dá)到50%以上，而這部分非正常投資所得，容易誤導(dǎo)投資者。

公募FOF蓄勢待發(fā)

《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號——基金中基金指引》日前已經(jīng)頒布，F(xiàn)OF經(jīng)理已經(jīng)可以注冊，第一批27只產(chǎn)品已獲得管理層批準(zhǔn)，這表明，2017年FOF將大概率登場亮相。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)，全體公募基金行業(yè)所管理的公募基金產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)超過股票，基民們直選基金的難度理論上已經(jīng)開始大于股票，因此，F(xiàn)OF的登場正當(dāng)其時。未來，我們可以投資的對象包括兩大類：FOF及FOF所持有的標(biāo)的基金。

簡單地說，F(xiàn)OF就是專門投資于其它基金的基金。這里所說的FOF，是公募FOF，并且是公募FOF中的公管公FOF。公募FOF，即指由公募基金公司作為管理人所管理的FOF。公管公FOF，即指由公募基金公司管理的、投資標(biāo)的僅為公募基金產(chǎn)品FOF。

一般來說，F(xiàn)OF具有兩大核心顯著優(yōu)勢，即雙重的優(yōu)中選優(yōu)和更高一個層級上對風(fēng)險和收益的二次平滑。雙重的優(yōu)中選優(yōu)，即FOF是在選擇好的標(biāo)的基金進(jìn)行投資，而那些基金則是選擇好的股票、債券等進(jìn)行投資。更高一個層級對風(fēng)險和收益的二次平滑，即FOF構(gòu)建組合的時候?qū)⑻蕹胁缓玫幕穑谶@個過程中，雖然不排除有錯殺的可能，但肯定是小概率事件，大概率地，是FOF將構(gòu)建出一個一個、良好標(biāo)的基金組合。正是基于這樣兩個顯著的、無可比擬的優(yōu)點(diǎn)，未來FOF值得廣大投資者重點(diǎn)關(guān)注。

另外，隨著公募FOF的出現(xiàn)，必將會以類似于“內(nèi)生動力”的方式促進(jìn)公募基金行業(yè)的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展。因?yàn)槲磥黼S著市場發(fā)展，基金公司之間相互調(diào)研的閉鎖狀況將被打破。相互調(diào)研，表面上是為了選擇FOF可能會投資的標(biāo)的基金，但各種各樣、形形色色定性研究結(jié)果的分析和研究，最終將潛移默化地影響基金管理和公司治理的改善與提高，對行業(yè)發(fā)展將是非常有利的。綜合來看，F(xiàn)OF將有可能使基金投資更加“簡單”。