債基發行市場跌入冰點。統計顯示，今年1月債券基金發行總數不足全部基金發行數量的三分之一，且大部分成立規模剛剛達到2億元最低標準，這與過去兩年債基發行獨大的局面，已不可同日而語。

發行規模陷入冰點

來自銀河證券的統計顯示，2017年1月全市場共新發行基金96只，其中發行開放式債基27只，封閉式債基5只。從發行規模上看，已有首募數據的債券基金大部分都是剛剛達到2億元成立下限。

從過往動輒幾十億元規模，到目前的艱難成立，債券基金發行已經徹底陷入冰點。

伴隨慘淡規模的是業績差強人意。據統計，截至1月末，主動管理型債券基金平均取得0.20%的凈值增長率，東吳增利、華商穩定增利、信誠新雙盈分別以2.09%、2.08%、1.84%的收益率位列前三。

而虧損幅度較高的債券型基金多以投資國債為主，因國債流動性較高，在市場遭遇資金緊張時更易被拋售，其中表現最差的是工銀瑞信政府債A、景順長城景頤宏利C、南方中債10年期國債C，虧損幅度分別為2.85%、2.16%和2.01%。

分析人士指出，債市此前之所以能維持長達近三年的牛市，一方面是因為資產荒，另一方面是經濟基本面的壓力，去年末債市劇烈調整的根本原因也在于此。

從基本面看，去年12月經濟數據至少證明經濟保持平穩態勢，基本面好轉短期難以證偽。資金方面，1月未能放松，節后央行“加息”上調MLF、逆回購和SLF利率，更是強化了市場對資金價格中樞上行的預期。

國元證券(000728)指出，央行的貨幣政策重心已然轉向防范資產價格泡沫和金融系統性風險，監管趨嚴大勢所趨。而春節過后流動性壓力不容樂觀，節后至2月底前將迎來近2萬億元資金到期，3月末流動性覆蓋率的考核也將對債市流動性造成壓力，建議適當降低債券型基金的配置。

定制基金成發行主角

值得一提的是，雖然發行規模陷入冰點，但投資者中機構占比上升也是一大亮點。

銀河證券統計顯示，在開年發行的已有數據的24只債基中，共有15只管理費率低于0.6%，多數為0.3%至0.4%，低費率債基占比達62.5%。除此之外，已有數據的30只基金中，共有15只債基持有人戶數低于300人。

“通常過低的管理費率和持有人戶數被認為是定制型基金的特征之一。”銀河證券基金分析師金慧表示。更有業內人士表示，來自機構的委外資金通常是定制基金的最終買家。雖然短期債市行情不樂觀，低位介入，等待時機博取市場反彈也成為一種市場觀點。

博道投資合伙人、債券高級投資經理陳芳菲認為，2017年債市依然存在投資機會，但機會將留給“有子彈”和“活下來的人”。陳芳菲指出，對于資本市場來說，便宜是硬道理，在去年四季度債市的一波下跌之后，收益率已經具備一定的吸引力。而考慮到央行直接加息的可能性極低，相較貸款利率，債券收益率繼續大幅攀升的可能性并不大。

銀河證券則表示，公募債券基金2016年四季報已經顯示，其投資風格顯著由攻轉守，組合久期和杠桿顯著降低、利率債占比升信用債占比降、中低等級債遭到集中減持。“短期來看，我們仍舊建議采用防守策略，靜待時機。投資時機出現在基本面復蘇被證偽或者降杠桿政策目標初步實現時。”