在被動(dòng)管理基礎(chǔ)上加入量化投資的指數(shù)增強(qiáng)型基金開始受資金青睞，記者獲悉，部分公募和私募團(tuán)隊(duì)積極布局相關(guān)產(chǎn)品，甚至引入了人工智能的成分。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)幾輪調(diào)整之后，再次出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較小，指數(shù)增強(qiáng)策略處在一個(gè)比較安全的運(yùn)行位置，且指數(shù)增強(qiáng)策略獲取超額收益的能力顯著，又能規(guī)避量化對(duì)沖型基金存在的貼水問(wèn)題。據(jù)悉，已有不少基金管理人和機(jī)構(gòu)投資者逐步從阿爾法策略轉(zhuǎn)向指數(shù)增強(qiáng)策略。

指數(shù)增強(qiáng)策略熱度提升

據(jù)悉，指數(shù)增強(qiáng)型基金將大部分資產(chǎn)按照基準(zhǔn)指數(shù)權(quán)重進(jìn)行配置，同時(shí)用一部分資產(chǎn)進(jìn)行積極的投資，將量化選股等多種策略相結(jié)合，同時(shí)還能規(guī)避量化對(duì)沖型基金存在的貼水問(wèn)題。

在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，由于股指期貨處在正基差的狀態(tài)，阿爾法策略不僅收益可觀，還能規(guī)避市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比的角度來(lái)看，阿爾法策略比指數(shù)增強(qiáng)更有優(yōu)勢(shì)，所以市場(chǎng)上運(yùn)用阿爾法策略者眾多，指數(shù)增強(qiáng)策略冷寂了很長(zhǎng)一段時(shí)間。

而自從股指期貨被限制后，部分基金管理人和機(jī)構(gòu)投資者從阿爾法策略轉(zhuǎn)向指數(shù)增強(qiáng)策略。分析認(rèn)為，股指期貨一度處在深貼水的狀態(tài)，選股收益甚至有時(shí)無(wú)法覆蓋基差成本，加上交易手續(xù)費(fèi)的提升和交易手?jǐn)?shù)的限制，阿爾法策略的收益、規(guī)模都大受影響。另一方面，A股幾輪調(diào)整之后，再次出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較小，指數(shù)增強(qiáng)策略處在一個(gè)比較安全的運(yùn)行位置。

一家具有40億左右規(guī)模的量化基金團(tuán)隊(duì)的人士對(duì)記者表示，從銀行等機(jī)構(gòu)對(duì)公司的盡職調(diào)查來(lái)看，機(jī)構(gòu)資金對(duì)指數(shù)增強(qiáng)策略的產(chǎn)品興趣在提升。

此外，一家公募基金量化團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人坦言，近期確實(shí)有點(diǎn)忙，機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)基金的關(guān)注度在提升，所以要參與的競(jìng)標(biāo)也在增加。滬上一家基金公司的量化基金經(jīng)理對(duì)記者表示，今年公司準(zhǔn)備加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品的布局，除了布局跟蹤寬基指數(shù)的增強(qiáng)基金外，還會(huì)布局5只行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)基金。

長(zhǎng)期超額收益顯著

值得注意的是，部分量化基金的業(yè)績(jī)十分突出，但相關(guān)策略容量有限，景順長(zhǎng)城量化投資總監(jiān)黎海威坦言，其所帶領(lǐng)的量化團(tuán)隊(duì)，更加偏向于低換手、大容量的策略，這樣的產(chǎn)品更加穩(wěn)健，而機(jī)構(gòu)投資者也更偏好這類產(chǎn)品。

以其管理的景順長(zhǎng)城滬深30指數(shù)增強(qiáng)基金為例，該基金2013年10月底成立以來(lái)，截至2016年末，在其運(yùn)作的37個(gè)月中，有31個(gè)月戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，期間業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為45.13%，而該基金的總收益率高達(dá)86.10%，這意味著該基金獲得了40.97%的超額收益，在所有可比的滬深300增強(qiáng)基金中排名首位。

據(jù)黎海威介紹，景順長(zhǎng)城滬深30 0指數(shù)增強(qiáng)基金使用的量化模型是基本面選股模型，這一模型在海外市場(chǎng)已經(jīng)非常成熟，并經(jīng)歷“牛熊”考驗(yàn)被證明為有效的模型。

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)看，目前已經(jīng)成立的指數(shù)增強(qiáng)基金達(dá)到47只，總規(guī)模為255億元左右。從上述基金過(guò)往的業(yè)績(jī)來(lái)看，多數(shù)跑贏了比較基準(zhǔn)獲得了超額收益。

此外，部分私募基金也在積極布局此類產(chǎn)品。以泓信投資為例，據(jù)悉，其指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品跟蹤中證500 指數(shù)，始終滿倉(cāng)操作，不進(jìn)行擇時(shí)，同時(shí)利用量化選股產(chǎn)生超額收益。

談及如何產(chǎn)生超額收益，泓信投資董事長(zhǎng)尹克表示，通過(guò)大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)規(guī)律，挖掘出能帶來(lái)超額收益的因子，比如價(jià)值因子或者是A股市場(chǎng)常被使用的技術(shù)指標(biāo)因子等，通過(guò)綜合評(píng)判，進(jìn)行選股。該類基金每?jī)芍苓M(jìn)行一次倉(cāng)位的調(diào)整，及時(shí)捕捉市場(chǎng)上被低估的那部股票。

值得注意的是，泓信投資已經(jīng)在量化選股模型中引入人工智能的成分。通過(guò)結(jié)合人工智能的算法，有望將指數(shù)的增強(qiáng)部分收益在原來(lái)基礎(chǔ)上再度進(jìn)行提升。尹克表示，電腦尤其是人工智能是一個(gè)在線學(xué)習(xí)的過(guò)程，會(huì)根據(jù)每天數(shù)據(jù)的變化而不斷地改變、優(yōu)化模型。而人腦不會(huì)每天根據(jù)新信息改變知識(shí)體系，而是等到信息積累到一定程度，才有可能出現(xiàn)跳躍式的變化，這意味著人腦對(duì)目前快速發(fā)展的資本市場(chǎng)的適應(yīng)性可能不如電腦。