2月10日，證監會發布《關于避險策略基金的指導意見》。估計不少投資者看見《指導意見》的時候是蒙圈的：什么是避險策略基金，是一個新品種嗎?那之前的保本基金怎么辦?避險策略基金有哪些特點，是否值得購買?

如何處理手中的“老”保本基金?

投資者小王最近有些尷尬。兩年前，他購買了某大型公募發行的保本基金，今年年中即將到期。彼時，擔心高風險的他還慶幸為手上的資金找到了好去處，能獲取一份“穩穩的收益”，沒想到卻一路波折不斷。

“(基金)業績表現一直不大好，2015年、2016年都出現了虧損，到了去年下半年才恢復正收益。我除了郁悶還有好奇，這只基金真的能像承諾的那樣保 本嗎?還有，從去年開始監管部門出了不少文件，最近還聽說保本基金要變成另一種避險策略基金，似乎要打破剛性兌付、不保本了。那我該拿這只保本基金怎么 辦?到底還要不要繼續持有到期?”

事實上，小王的困惑大概是持有保本基金的投資者所共有的。作為“接棒”保本基金的新產品，《指導意 見》的第一項內容就是將保本基金名稱調整為避險策略基金，避免誤導投資者，幫助投資者充分認識到極端情形下仍存在投資本金損失的風險，引導投資者形成合理 預期。換句話來說，避險策略基金是不保本、有可能出現虧損的。

不過需要注意的是，此次避險策略基金采取的是“新老劃斷”原則來進行過渡安排，即目前存續的保本基金還是按基金合同的約定進行運作，而新發行的產品才按照新規來執行。

濟安金信副總經理王群航建議投資者“‘老’保本基金繼續持有，不管業績怎么樣一直持有到期”。

避險策略基金是否值得投資?

1、引入相關保障機制，但極端情況下仍有可能出現虧損

此前，不少投資者憑著對保本基金字面意思的理解，認為這類基金就一定保本。不過一家滬上公募人士表示，極端情況下仍然可能出現“不保本”的情況，“例如 保本策略出現問題甚至失效的時候，去年底債市的情況就把不少保本基金的基金經理嚇得不輕。另外，過去采取的是連帶責任擔保方式，也就是‘反擔保’，這個風 險還是比較大。”

相比之下，本次《指導意見》提出了不同的要求：不是不準擔保，而是引入其他保障機制;對保障義務人也做出了明確規定、提高門檻，如注冊資本不低于5億元、最近1年經審計的凈資產不低于20億元等。

《指導意見》還明確規定，避險策略基金的基金管理人應當在基金合同、招募說明書及宣傳推介材料中，充分揭示避險策略基金的風險，同時說明引入保障機制并 不必然確保投資者投資本金的安全，基金份額持有人在極端情況下仍然存在本金損失的風險。也就是說，把“有風險”這一條寫在了明面上，投資者首先得自己把個 關。

2、加強風控，對基金公司的監管更加嚴格

多位接受采訪的公募人士感嘆，本次《指導意見》對于基金公司投資策略、規模等方面的監管更加嚴格了。一家中型基金公司的產品經理表示，此前基金投資策略中的“穩健資產”主要還是各家公司自行規定和選擇，“有的把AA+這種等級的債券也算進去”。

不過《指導意見》明確規定了穩健資產的范疇，其中“信用等級在AAA(含)以上的債券、信用等級在AAA(含)以上的非金融企業債務融資工具以及中國證監會認可的其他金融工具”赫然在列。此外，對風險資產投資比例、加強風險監測和適度控制避險策略基金規模等方面也有相當具體的規定。

總而言之，相比“前身”保本基金，監管機構對避險策略基金的規定顯然更加細化、對基金公司的監管也更為嚴格。這一切或許都如上述公募人士所言“是為了降低這類基金的運作風險”。

3、“剛需”已被打破，投資者需轉變意識

避險策略基金是不是值得購買、投資價值究竟有多大，我們無法直接下定論。但通過這次保本基金的“進化”，投資者或許是時候轉變自己的投資意識了。

一位大型國有銀行的理財經理表示，該行從去年下半年開始就很少給客戶推薦保本基金，現在更是完全不賣這類產品。“現在連銀行的保本理財產品都越來越少了，剛性兌付正在被打破。”