根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在近年來股債兩市震蕩頻繁的影響下，不少保本基金都出現(xiàn)了浮虧，其中，諾安基金公司旗下的諾安利鑫保本和諾安景鑫保本兩只產(chǎn)品更是將于今年年底到期，由于其規(guī)模頗大，凈值回升之路也備受眾多投資者關(guān)注。另外，決定轉(zhuǎn)型或清盤的保本基金近年來也是層出不窮，為這一類型的產(chǎn)品蒙上了一層陰影。

政策趨嚴(yán) 保本基金未來將“不保本”

上月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見》，這讓保本基金再度引起大眾的關(guān)注。

據(jù)悉，《指導(dǎo)意見》指出，保本基金將要調(diào)整為避險(xiǎn)策略基金，但按照新老劃斷、過渡安排原則，目前處于存續(xù)期的保本基金仍按合同約定運(yùn)作，只是到期后不得增持不符合規(guī)定的資產(chǎn)，存續(xù)基金到期后應(yīng)調(diào)整保障機(jī)制，不符合的產(chǎn)品轉(zhuǎn)為其他類型的基金或被清算。此外，《指導(dǎo)意見》還明確了保本基金的投資策略、擔(dān)保機(jī)構(gòu)資質(zhì)和擔(dān)保方式等問題。

業(yè)內(nèi)人士表示，此次改名一是為了避免投資者形成對(duì)此類產(chǎn)品絕對(duì)保本的“剛性兌付”預(yù)期，二是提前預(yù)防行業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，從2003年開始，國(guó)內(nèi)發(fā)行了第一只保本基金，截至目前，所有保本基金并沒有出現(xiàn)到期不能保本的情況。但最近兩年股市動(dòng)蕩令不少投資者更注重保本，同時(shí)，去年10月份以前，債市的走牛令保本基金收益也水漲船高，綜合因素下，保本基金的規(guī)模快速膨脹。數(shù)據(jù)顯示，目前存續(xù)的保本基金總共有151只，行業(yè)規(guī)模3200億元，其中100多只都是2015年-2016年上市的，經(jīng)過一個(gè)周期后，這些保本基金都要面臨兌付。

但目前的問題是，保本基金主要是用來買債的，而在去年10月份后，債市開始下跌，受此影響，保本基金的收益率大幅下滑，所以，2016年的保本基金近半數(shù)都是負(fù)收益。這還不算，目前保本基金雖然也有擔(dān)保機(jī)構(gòu)，但其實(shí)最終的風(fēng)險(xiǎn)全都是由基金公司兜底。如此一來，一旦虧損缺口太大，基金公司就有可能因此而破產(chǎn)，證監(jiān)會(huì)正是考慮到這樣的風(fēng)險(xiǎn)才對(duì)保本基金做更細(xì)致的政策要求。

同時(shí)，因?yàn)橘Y金面緊張的緣故，使銀行產(chǎn)品不得不打破剛兌的做法。從今年的1月末，央行公布的廣義貨幣比同期低2.7%，按目前的市場(chǎng)狀況，保本基金這種高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品本身就不符合市場(chǎng)規(guī)律。保本基金這種剛兌模式也會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的盲目跟風(fēng)投資，造成市場(chǎng)的混亂，埋下隱患。

保本基金改名為避險(xiǎn)策略基金后，雖然發(fā)行機(jī)構(gòu)不再承諾保本，但是擔(dān)保公司將完全承擔(dān)起風(fēng)險(xiǎn)，這也加強(qiáng)了擔(dān)保公司對(duì)基金公司管理能力的考量，而證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管力度也將更大更全面，基金公司也會(huì)按照保本策略去投資。所以，避險(xiǎn)策略基金不會(huì)有多高的收益，投資成本也會(huì)升高，但風(fēng)險(xiǎn)也比原來低了。

諾安基金兩保本凈值虧損讓人憂

盡管未來很美好，但如今的現(xiàn)實(shí)卻很殘酷。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截止3月8日收盤，累計(jì)凈值低于1元面值的保本基金有24只，占保本基金總量的16%，其中，在今年內(nèi)到期且目前凈值處于虧損狀態(tài)的基金只有2只，均屬于諾安基金公司旗下，分別為諾安利鑫保本、諾安景鑫保本。

資料顯示，諾安利鑫保本成立于2015年12月2日，保本周期是2年，即2017年12月1日到期，但截至3月8日收盤的單位凈值為0.996元。1年多來，該基金沒有進(jìn)行過任何分紅，保本期收益還浮虧0.4%。另一只諾安景鑫保本的成立日為2015年12月8日，保本周期也是2年，到期日是2017年12月8日。該基金單位凈值截至3月8日為0.998元，和前一只一樣，也是沒有任何分紅，還浮虧0.2%。

兩只基金截至去年底的基金資產(chǎn)規(guī)模都不小，分別為43.7億元和36.7億元。2016年中報(bào)顯示，諾安利鑫的個(gè)人持有者比例達(dá)96.6%，諾安景鑫的個(gè)人持有者比例達(dá)58.8%。在去年四季度，諾安利鑫當(dāng)季虧損超6900萬元，諾安景鑫當(dāng)季虧損超6500萬元，實(shí)在讓諸多投資者失望。

管理人方面，這兩只基金的基金經(jīng)理均為謝志華。其曾任職于華泰證券從事固定收益研究;2008年加入招商基金 ，任職研究員，負(fù)責(zé)利率及信用研究。2010年8月起任招商安心收益?zhèn)突鸾?jīng)理，2011年3月起任招商安瑞進(jìn)取型基金經(jīng)理。2012年9月加入諾安基金，現(xiàn)任固定收益部總監(jiān)、總裁助理。從業(yè)經(jīng)歷上看，謝志華也屬于“老司機(jī)”，只是目前身負(fù)重任，同時(shí)管理著22只基金(A/B/C分開統(tǒng)計(jì))，但有13只的任職回報(bào)低于同類基金的平均水平。

保本基金的主要配置資產(chǎn)是債券，兩只基金在去年四季度都持有五只債券，諾安利鑫的占比合計(jì)達(dá)10.26%，諾安景鑫的占比合計(jì)達(dá)11.47%。

也許是同為謝志華一人管理的原因，兩只基金在2016年四季度的前十大重倉(cāng)股中有8只是一樣的，如此力度的交叉持股，難怪兩只基金能成為難兄難弟了。不過從倉(cāng)位占比看，兩只基金的前十大重倉(cāng)股占基金資產(chǎn)的比重都不大，諾安利鑫的前十持倉(cāng)占比合計(jì)才0.11%，諾安景鑫的前十持倉(cāng)占比也才0.94%。

業(yè)內(nèi)人士表示，保本基金創(chuàng)立之初，有很嚴(yán)格地保本策略，基本不放杠桿，或者說是在高評(píng)級(jí)債券上放很小的杠桿，但這類保本基金僅能保本，收益率很難出類拔萃，后來便被市場(chǎng)所摒棄，后續(xù)出現(xiàn)的保本基金則不乏風(fēng)格相當(dāng)激進(jìn)的產(chǎn)品。

諾安基金管理有限公司成立于2003年12月，股東由外貿(mào)信托 、捷隆投資、大恒新紀(jì)元科技組成。雖然該公司的名氣沒有華夏基金 、嘉實(shí)基金等名氣大，但截至去年底，該基金的公募管理規(guī)模也已經(jīng)躍升千億元之上。

未來保本基金轉(zhuǎn)型、清盤成趨勢(shì)

隨著市場(chǎng)行情和監(jiān)管政策的變化，保本基金的生存壓力也逐漸顯露出來，在剛剛過去的2月份了，就有中融融安保本基金在到期后依約轉(zhuǎn)型為中融融安靈活配置混合型基金，該基金也因此成為新規(guī)實(shí)施后首只到期轉(zhuǎn)型的保本基金。正常來看，如果基金合同中有約定轉(zhuǎn)型，到期后一旦找不到擔(dān)保人繼續(xù)運(yùn)作，保本基金一般都會(huì)轉(zhuǎn)型為所約定的基金。

近期，金鷹基金也發(fā)布了旗下兩只保本基金產(chǎn)品“金鷹保本型基金”和“金鷹元安保本混合型基金”基金份額持有人大會(huì)的第二次提示性公告，提議修改旗下兩只保本基金的基金合同以及變更轉(zhuǎn)型產(chǎn)品的基金類型。

此次變更內(nèi)容顯示，若基金產(chǎn)品不符合保本基金存續(xù)條件，到期后的保本基金產(chǎn)品類型由非保本的債券型基金更改為非保本的混合型基金。同時(shí)，轉(zhuǎn)型后的保本基金名稱也將發(fā)生相應(yīng)的改變。“金鷹元安保本混合基金”更名為“金鷹元安混合型基金”，“金鷹保本混合基金”保本周期到期后更名為“金鷹元禧混合基金”。業(yè)內(nèi)人士稱，這是兩只保本基金在為轉(zhuǎn)型提前做準(zhǔn)備。

另外，在年內(nèi)到期的保本基金中，有9只基金規(guī)定，到期要么繼續(xù)運(yùn)作要么清盤。即如果“滿足法律法規(guī)和基金合同規(guī)定的基金存續(xù)要求的情況下，基金繼續(xù)存續(xù)并轉(zhuǎn)入下一保本周期”，但是，如果“不符合法律法規(guī)和基金合同對(duì)基金的存續(xù)要求，則基金將根據(jù)基金合同的規(guī)定終止”。這意味著，如果上述9只保本基金到期后無法按照新規(guī)找到擔(dān)保人，則將面臨清盤命運(yùn)。

實(shí)際上，保本基金到期清盤已經(jīng)不是新鮮事，去年11月和12月，先后有天弘普惠養(yǎng)老保本和東方贏家保本到期因找不到擔(dān)保人而終止運(yùn)作，進(jìn)入清算程序。

基金公司產(chǎn)品部人士坦言，這需要看各家基金公司對(duì)保本基金的定義，不排除有些基金公司選擇不再繼續(xù)運(yùn)作。可以預(yù)期的是，未來保本基金將會(huì)變成更小眾的品種。康博