在一些公募基金經(jīng)理“奔私”創(chuàng)業(yè)的同時(shí)，已頗具規(guī)模卻遇上發(fā)展瓶頸的私募大佬們，紛紛動(dòng)起了轉(zhuǎn)型公募的念頭。由私募宿將陳繼武控股的凱石基金管理有限公司日前獲準(zhǔn)設(shè)立，而如博道投資、重陽(yáng)投資等大型私募也正在轉(zhuǎn)型公募的路上。

事實(shí)上，私募轉(zhuǎn)型公募的代價(jià)并不小。為了達(dá)到公募基金的監(jiān)管要求，在轉(zhuǎn)型成功之前，私募往往會(huì)對(duì)現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行壯士斷腕式的清理。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于規(guī)模超百億的大型私募基金，繼續(xù)通過(guò)私募的方式擴(kuò)張?jiān)庥?ldquo;天花板”，而轉(zhuǎn)型公募后，得益于公募基金的制度紅利，有望獲得更大的資產(chǎn)管理規(guī)模，而為此付出一些代價(jià)顯然是值得的。

轉(zhuǎn)型潮暗涌

如果單純從總體資產(chǎn)管理規(guī)模來(lái)看，私募基金業(yè)似乎強(qiáng)于公募基金業(yè)，但如果細(xì)化到個(gè)體，二者卻有天壤之別。

上海某私募基金負(fù)責(zé)人表示，從數(shù)量上看，私募基金的整體規(guī)模已高達(dá)11萬(wàn)億元，超過(guò)公募基金的9萬(wàn)億元，私募基金業(yè)的發(fā)展速度更快;但如果仔細(xì)分析會(huì)發(fā)現(xiàn)，私募基金業(yè)約11萬(wàn)億元的資產(chǎn)管理規(guī)模分散在近2萬(wàn)家私募基金手中，而公募基金的9萬(wàn)億元?jiǎng)t僅由一百余家基金公司分享，因此，從單體的生存環(huán)境而言，私募基金的競(jìng)爭(zhēng)比公募基金更激烈。而私募基金發(fā)展到上百億的規(guī)模后，受制于產(chǎn)品發(fā)售更嚴(yán)格的門(mén)檻，容易觸及到發(fā)展的“天花板”，因此，如果條件允許，私募基金轉(zhuǎn)型公募基金是一個(gè)必然的方向。

雖然伴隨著眾多公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)行私募，私募基金業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭兇猛，但部分新成立不久的公募基金公司，因?yàn)榘l(fā)展定位準(zhǔn)確，近年來(lái)擴(kuò)張速度驚人，動(dòng)輒千億元的資產(chǎn)管理規(guī)模頗讓許多私募基金艷羨。

一位中型私募基金的總經(jīng)理向記者表示，公募基金行業(yè)的制度紅利是其能夠迅猛發(fā)展的一大重要因素，公募業(yè)務(wù)覆蓋范圍寬廣，發(fā)售成本低于私募基金。而在私募基金監(jiān)管日趨嚴(yán)格的背景下，私募基金以往的隱性優(yōu)勢(shì)逐漸消失，這令公募基金的優(yōu)勢(shì)更加明顯。“個(gè)人可以成為公募基金公司的控股股東，這讓私募轉(zhuǎn)型公募后，在保留原有利益分配機(jī)制的同時(shí)，可以更靈活地參與公募業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)于有能力的私募來(lái)說(shuō)，是個(gè)不小的誘惑。”該總經(jīng)理說(shuō)。

“鲇魚(yú)效應(yīng)”尚待顯現(xiàn)

對(duì)于公募基金業(yè)來(lái)說(shuō)，私募基金轉(zhuǎn)型公募基金的暗流洶涌，盡管短期不會(huì)挑戰(zhàn)現(xiàn)有公募基金管理公司的地位，但從中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，依然存在顛覆行業(yè)格局的可能。

某國(guó)有控股的公募基金管理公司市場(chǎng)部總監(jiān)認(rèn)為，私募基金轉(zhuǎn)型公募基金后，其最大的優(yōu)勢(shì)在于機(jī)制靈活，一旦方向準(zhǔn)確，其發(fā)展勢(shì)頭會(huì)超出預(yù)期。由于“私”轉(zhuǎn)“公”后的基金公司實(shí)際控制人往往是個(gè)人，市場(chǎng)化程度會(huì)更高，因此，“私”轉(zhuǎn)“公”后的機(jī)制靈活，不僅體現(xiàn)在股權(quán)激勵(lì)等對(duì)核心員工的利益捆綁，還包括實(shí)際業(yè)務(wù)擴(kuò)張中的靈活應(yīng)對(duì)等，這對(duì)于受體制約束的基金公司來(lái)說(shuō)，所承受的市場(chǎng)壓力會(huì)逐漸增加。

不過(guò)，從短期來(lái)說(shuō)，監(jiān)管層對(duì)放開(kāi)私募轉(zhuǎn)型公募的態(tài)度依然謹(jǐn)慎，而私募轉(zhuǎn)型公募需付出一定代價(jià)，也一定程度上讓部分大型私募基金對(duì)轉(zhuǎn)型持觀望態(tài)度，這意味著，目前私募轉(zhuǎn)型公募尚不會(huì)影響公募基金行業(yè)既有的游戲規(guī)則。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)私轉(zhuǎn)公數(shù)量達(dá)到一定程度，其“鲇魚(yú)效應(yīng)”就會(huì)突出。