“請您知悉5月份起需要30萬元才能購買分級基金。”3月24日上午，廣州投資者許先生接到國信證券營業部工作人員電話通知，其實他已經忘卻自己賬戶里還有2015年夏天前曾帶來賺錢快感的分級基金。

生于牛市，暗淡于熊市，或是分級基金這個品種眼下生態最好的寫照。

3月28日，上50分級(502040)臨近收盤時拔地而起，直線拉至漲停，值得一提的是，該基金全天成交僅有1144元，拉漲停的資金更是只有區區105元。事實上，在這“百元拉至漲停”的背后，隱現的是分級基金生存現狀的尷尬。

2015年牛市中，分級基金曾是備受市場追捧的香餑餑，而今卻淪為“雞肋”，業績整體不佳，規模縮水嚴重，不少徘徊在清盤的邊緣。今年5月1日，交易新規即將生效，投資者設定門檻，堪比生存“大考”，尤其對迷你版分級基金而言更具考驗。

規模縮水 迷你基涌現

剛剛過去的2016年，A股市場多數基金沒有收獲滿意回報，不過，分級基金仍最令人寒心。盡管從平均值上看不是跌幅最大的，但跌幅前二十名中，分級B遙遙領先。據統計，去年全年跌幅前20名的分級基金凈值全部腰斬。

截至3月29日，共有64只分級基金(A/B份額合并統計)披露年報，僅有9只錄得正收益，虧損比達86%，富國基金等“分級大戶”也多受其所累而陷于虧損泥潭。

規模上，分級基金明顯縮水。已披露的基金年報顯示，截至去年年末，過半分級基金份額較去年年初有所縮水，其中約20%份額減半。另據交易所數據統計，今年3月份以來，場內分級基金有七成以上規模減少，迷你基金大批涌現，上50分級僅是其中之一。

公開資料顯示，上50分級成立于2015年8月，初始募集規模約3.17億份，但到了去年末，份額剩下1466萬份，縮水達95%。同時，在該基金去年年報中可以發現，2016年年初至2016年5月底，該基金出現過連續20個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形;2016 年6月1日至2016年8月29日、2016年9月1日至 2016年12月2日，曾兩度出現連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元的情形。也就是說，若按普通公募基金的合同約定，該基金已經觸及清盤紅線。

據21媒體記者了解，目前眾多迷你分級基金仍處于觀望狀態，因為2015年8月監管層叫停該類基金審批之后這類基金即成了稀有品種，旗下只有一只分級基金的基金公司往往有意保有這條產品線。

新規下或現大剩小去

在濟安金信基金評價中心主任王群航看來，迷你分級基金的出路或是轉型，轉為ETF、LOF，或是干脆清盤，他認為，這些小微分級基金理論上在二級市場很容易被操縱，具有非常大的風險隱患。3月28日，除上50分級百元拉上漲停外，國金50B(502022)尾盤也僅用2.56萬元就拉升近9%。3月30日，德信A(150133)也以106元將價格瞬間拉抬9.17%。

需要說明的是，今年3月13日，德邦德信中高企債分級基金，即德信A的母基金已發布份額持有人大會公告，提議將該基金轉型為“德邦德信中證中高收益企債指數基金(LOF)”。

追溯分級基金的發展史，該類產品在 2015年年中達到成長高潮，總規模突破5000億元，單是2015年6月5日一天，新上市的分級基金數量就有5只。而轉折就發生在當年的8月，2015年下半年有些極端的行情中，分級基金B類產品紛紛下折，而由于投資者對分級基金的交易規則又不甚理解，加之存在杠桿，不少參與者虧損較大。或是出于保護中小投資者的心理，監管層于2015年8月叫停分級基金審批，至此，火熱的分級基金被“打入冷宮”，上市的分級基金頻頻面臨規模大幅縮水的尷尬，存量的未上市分級基金則紛紛轉型或清盤。

上海一家基金公司市場部負責人日前向21媒體記者解釋道，30萬元的投資者準入門檻，大概率讓分級基金場內份額交易量出現下滑，同時也會對場外的申贖造成影響，流動性減弱低迷，更加劇這類基金邊緣化。

不過，大成基金認為，從另一個角度，投資者門檻提高或使得分級基金投資者更加大客戶化、機構化，有利于促進分級基金發展的規范化。這種情況下，會出現產品的明顯分化，活躍的、大規模的分級基金強者恒強，在下一輪牛市中有望重獲青睞。