當前，離分級基金新規正式實施只剩不到半個月的時間。而從2016年11月底分級基金新規頒布至今年一季度，分級基金市場活躍度在不斷降低，多數分級基金份額均有減少。分析人士指出，由于30萬元的投資者門檻限制，未來分級基金市場活躍度或許還會保持下降趨勢，且出現較明顯分化。

基金份額持續縮水

上周，滬深股市呈震蕩下行態勢，上證綜指全周下跌1.23%，深證成指上周下跌1.40%，分級A價格小幅下挫，成交量較穩定，日均成交額約8.57億元。分級B成交量有所降低。從標的指數漲跌幅來看，地產等權、中證800地產、中證國防等指數周漲幅最大。主要分級基金整體折價幅度變化不大，同時，場內份額連續流出，分級市場投資情緒較謹慎。

同時，記者了解到，雖然上周分級基金的活躍度有所上升，但場內分級基金的流動性仍然欠缺。而從趨勢來看，分級基金的市場活躍度仍處在下行通道。據統計顯示，截至一季度末，上市的132只股票型分級基金A、B份額合計為1373億份，比去年底減少58億份，單季度縮水4%。另外，132只分級基金中，有97只一季度份額縮水，占比達73%。

由于分級基金是帶有杠桿特性的復雜金融產品，投資風險較高，監管力度因此逐步提高。證監會于2015年8月份暫停了分級基金的審批;隨后，關于分級的各項監管逐步收緊，包括2016年11月底，滬深交易所出臺了《分級基金業務管理指引》，投資者買入分級基金子份額、分拆母基金需具備特殊權限，且要求分級基金投資門檻提高至證券類資產合計不低于30萬元。

4月11日，深交所發布《深圳證券交易所分級基金業務管理指引》，進一步強調了分級基金投資門檻、風險警示、投資者教育等方面的相關要求，并于5月1日起正式施行。

分級基金結構分化

當前，由于投資門檻的限制，分級基金市場不僅出現份額縮水的現象，且規模的兩極分化也愈演愈烈。一方面，多數分級基金品種規模較小，整體流動性較差，僅少數幾只基金占據了市場較大的份額。

另一方面，分級基金兩大子份額的持有人結構也呈現出巨大的分化，作為穩健份額的A份額機構占比高企，散戶持有很少;杠桿份額的B份額機構持有較少，大部分為散戶持有。據公募基金年報統計，截至2016年底，132只分級基金穩健份額即A份額合計規模為714.87億份，機構投資者持有份額高達662.31億份，占比達92.65%，個人投資者僅持有52億份分級A。而分級基金B份額去年底共715.73億份，機構持有110億份，占比僅為15%，個人投資者占比高達85%。

業內人士認為，由于分級基金A、B份額持有人結構的分化，分級基金新規對分級A和分級B也會產生完全不同的影響。對于分級A而言，由于大多數為專業機構投資者交易，短期影響不大。而分級B由于散戶占比較高，或因交易權限和門檻的限制，而使得場內流動性大幅下降。“如果分級B場內流動性下降，可能導致分級基金整體出現較大折價，引發折價套利。分級基金場內規模也會因此而萎縮。”上述人士表示。

當前，一些分級基金的龍頭公司在不斷宣傳有關分級基金需要開通交易權限以及科普如何進行“面簽”的竅門，試圖在大限將至之前，爭取到更多的散戶交易權限。

轉型LOF成未來趨勢

當前，由于分級基金份額在不斷下滑，不少分級基金已成迷你基金。數據顯示，2016年基金清盤數為18只，分級基金便占10只。而截至目前，在160只分級基金中，有26只規模在5000萬元以下，8只基金的規模少于2000萬元。

深圳一基金公司人士表示，長期來看，不少迷你分級基金很可能被迫退市、轉型甚至清盤。而當前來看，分級基金轉型成LOF或成趨勢。

4月7日，申萬菱信中小板指數分級證券投資基金(以下簡稱“申萬中小板”)發布基金轉換公告。該基金第五個運作周年將于5月7日結束，5月8日起自動轉換為上市開放式基金(LOF)。申萬中小板是成立于2012年5月8日的分級基金。

此前，德邦基金3月13日發布旗下基金產品“德邦德信中證中高收益企債指數分級基金”(以下簡稱“德邦德信中高企債分級”)基金份額持有人大會公告，提議將德邦德信中高企債分級轉型為“德邦德信中證中高收益企債指數基金(LOF)”。

進入今年，已經有2只分級基金已轉型為LOF基金，而有另2只基金已向證監會申請轉型，跟蹤原來的指數，不再進行分級，并已于2月首周獲得證監會受理。

不過，記者發現，從去年至今選擇轉型的分級基金，轉型后的基金規模并無顯著增長，部分還出現了縮水現象。一只于去年底轉型的分級基金，在轉型前分級母基金的規模超過2億元，但轉型后的最新規模已不足1億元。