“重倉(cāng)白馬股、偏愛(ài)行業(yè)龍頭、長(zhǎng)期持有”，這似乎是投資人對(duì)QFII(境外合格機(jī)構(gòu)投資者)在A股市場(chǎng)上的傳統(tǒng)印象。

但最新情況顯示，作為海外機(jī)構(gòu)的代表，QFII正走出傳統(tǒng)的龍頭股偏好，進(jìn)入更多細(xì)分領(lǐng)域。最新公布的上市公司一季報(bào)顯示，QFII機(jī)構(gòu)在31只次新股中大舉建倉(cāng)，持倉(cāng)總市值超過(guò)13.6億元，其中包含5只去年11月后上市的個(gè)股，及26只今年1月、2月間上市的次新股。

“左手勒緊白馬，右手抄底次新”，QFII投資似已走上“多元化、本土化”之路。

批量掃貨小盤次新股，QFII機(jī)構(gòu)這次究竟是為何而來(lái)?

QFII重倉(cāng)股曝光

根據(jù)上市公司的一季報(bào)，截至3月末，各家QFII機(jī)構(gòu)合計(jì)在274家上市公司的股東榜上“露臉”，以3月末市價(jià)計(jì)算，持倉(cāng)總市值超過(guò)1144億元，考慮到有機(jī)構(gòu)未進(jìn)入前十大股東，這個(gè)數(shù)字是被低估的。

其中，最大額的持倉(cāng)依然是銀行股，來(lái)自相關(guān)方面的統(tǒng)計(jì)顯示，諸如南京銀行、北京銀行等，依然是QFII機(jī)構(gòu)持有的最重要的個(gè)股。

此外，諸如五糧液、包鋼股份、萬(wàn)華化學(xué)、海螺水泥、中工國(guó)際、中國(guó)國(guó)旅等個(gè)股也是QFII看好的股票。而且，這些龍頭股背后的買家都是瑞銀、花旗環(huán)球、淡馬錫、摩根大通等知名海外機(jī)構(gòu)。

但今年一季度以來(lái)，次新和小盤股成為了QFII的新寵兒。

根據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，QFII在一季度內(nèi)新增持股為106只，新增持股市值為101.6億元;換算下來(lái)，QFII平均每筆新增投資的金額不足一億元。這個(gè)規(guī)模大概是歷史水平的三分之一。

與之對(duì)應(yīng)的是，QFII新增持股的市值區(qū)間也大幅下降。根據(jù)計(jì)算，新增持股的平均市值為130億元，相比存量水平大概也只是三分之一。這其中，最為集中的新增投資來(lái)自于次新股板塊。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，QFII機(jī)構(gòu)在一季度末，合計(jì)增持31家2016年11月后上市的新股。這其中既有上海銀行這樣的傳統(tǒng)行業(yè)，也有泛微網(wǎng)絡(luò)、榮泰健康這樣的全新領(lǐng)域;既有常熟汽飾這樣的傳統(tǒng)制造業(yè)，也有茶花股份這樣的日用消費(fèi)品;既有江山歐派這樣的民營(yíng)企業(yè)，也有中國(guó)科傳這樣的根紅苗正的國(guó)有資產(chǎn)。可見(jiàn)，QFII機(jī)構(gòu)沒(méi)有表現(xiàn)出對(duì)于行業(yè)、主題、所有制結(jié)構(gòu)的偏好，只要是次新股都有可能得到QFII機(jī)構(gòu)的青睞。

瑞銀集團(tuán)擔(dān)綱主力買手

從結(jié)果看，QFII掃盤次新股的戰(zhàn)略似乎也是新出現(xiàn)的。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除去本輪集中增持的次新股，QFII持股之前并未出現(xiàn)如此集中、批量掃貨的情況。

把最新持股按成立時(shí)間分析就可以看出，2016年11月后上市的個(gè)股，也是QFII所有持股中最為密集的階段。

往前推算，QFII的全部持股，在2016年1月到10月上市的個(gè)股只有3只，2015年上市的個(gè)股有9只，2014年上市的3只，2013年上市的1只。

更有意思的是，此次掃貨次新股的主要是同一家QFII機(jī)構(gòu)——瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)(下稱：瑞銀集團(tuán))。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在31只(次)批量掃貨的次新股中，瑞銀集團(tuán)涉足了其中的28只。其中，既包括塊頭較大的上海銀行，也有流通市值不足20億元的亞翔集成、德新交運(yùn)、常熟汽飾、泛微網(wǎng)絡(luò)、至純科技等。

上海銀行的持股機(jī)構(gòu)較多，除瑞銀外，還有社保組合、公募基金及安碩富時(shí)A50、南方富時(shí)A50等QFII、RQFII基金參與外。

在被瑞銀集團(tuán)相中的絕大多數(shù)次新股中，瑞銀集團(tuán)多是十大流通股東中唯一的專業(yè)機(jī)構(gòu)。比如至純網(wǎng)絡(luò)，瑞銀持股99.25萬(wàn)股排名第一，其余九大流通股東都是個(gè)人。在數(shù)據(jù)港中，瑞銀是第二大流通股東，其余九名股東也全部是個(gè)人。

這種QFII在十大股東中與個(gè)人共舞的情況，在A股市場(chǎng)還是不多見(jiàn)的。

投資次新股盈虧分化

值得注意的是，瑞銀此前的持股特點(diǎn)并不明顯偏向于次新股。在早期的投資中，瑞銀曾經(jīng)是最堅(jiān)定的價(jià)值投資者，其2003年投下的QFII第一單鎖定的寶鋼、上港、外運(yùn)發(fā)展、中興通訊四個(gè)股票，一度成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的熱炒對(duì)象，也由此掀起了一股龍頭股投資的熱潮。

為什么現(xiàn)在會(huì)出現(xiàn)QFII機(jī)構(gòu)批量持有次新股的情況呢?

一家香港資產(chǎn)管理公司的投資總監(jiān)認(rèn)為，QFII批量投資次新股，大概率是兩種投資策略，其一是指數(shù)投資、其二是量化投資。由于次新股上市時(shí)間較短，通常很少被指數(shù)使用，所以，量化投資策略可能性相對(duì)較大。

另外一些熟悉QFII的投資經(jīng)理也透露，瑞銀這樣的歐美大行，其QFII額度，主要供其客戶交易使用。早期QFII額度較少，主要為海外大型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)所用，因此顯現(xiàn)出清晰的價(jià)值投資痕跡。而近年來(lái)，隨著市場(chǎng)上的QFII額度逐漸增多，客戶機(jī)構(gòu)多元化，其的持股也漸漸出現(xiàn)多元化、本土化的特點(diǎn)。

從短期來(lái)看，QFII機(jī)構(gòu)參與次新股的戰(zhàn)績(jī)還有待觀察。

根據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，QFII掃貨的次新股，如果以一季度均價(jià)估測(cè)其投資成本，以5月8日收盤價(jià)格做結(jié)算價(jià)格，其投資浮動(dòng)盈虧分化明顯。

相對(duì)而言，2017年2月以后上市的次新股在一季度末有較為明顯的浮盈，諸如博天環(huán)境、白銀有色、海峽環(huán)保、重慶建工、科森股份等都有50%以上的浮盈。但如果之后沒(méi)有及時(shí)了結(jié)，如今的結(jié)果就比較難以預(yù)料。

與之相比，更早前上市的次新股則浮虧較多。較為典型的是多家QFII機(jī)構(gòu)參與的上海銀行，目前收盤價(jià)位于其上市以來(lái)的相對(duì)低位，博邁科、貝斯特等也處于相對(duì)低位。如果QFII機(jī)構(gòu)早先建倉(cāng)較為積極，且持股至今，則浮虧預(yù)計(jì)會(huì)相當(dāng)明顯。弘文