東北證券認為，作為公募抱團最直觀表現，重倉同一只股票的基金數量是很好的衡量標準，且在重倉的大市值公司投資者結構變化中更容易觀察。從持有前20大重倉股公募基金數環比增速來看，在剔除新設立的投資股票類基金影響后，數據回溯顯示基金持股集中度增速在超過20%之后的一個季度集中度均會明顯下降;歷史上未出現過連續三個季度以上持股集中度增速在正數區間的情形。當前公募抱團的高點或已經達到，向下拐點大概率會在三季度出現。

從個股股權結構來看，今年一季度公募基金的總持倉占部分白馬龍頭(如貴州茅臺、美的集團等)流通股的比例并未出現顯著增長，

表現出參與基金數增長強勢但總持股量增長弱勢的矛盾。今年以來部分白馬股抱團的行為實際上是在白馬股相對大盤出現上行趨勢下的公募基金的跟隨投資，而由于在趨勢形成時個股股價漲幅已經較高，因此增持的倉位普遍并不高。因此在白馬龍頭估值抬升的過程中，公募基金更接近行情的參與者而非推動者。從投資者構成來看，長線資金的引導性愈發明顯。在其他增量資金進場動力缺乏的背景下，長線資金穩健的特性，吸引市場其他存量資金的跟隨涌入其重倉股。同時，社?；饠U容、養老金入市預期也是市場預期的增量資金來源，因此，偏愛白馬股的長線資金的持倉選擇，

對其他機構投資者具有更重要的引導性，基金重倉持股風格的變化也已經出現類長線資金特性。

東北證券認為，雖然二季度公募基金的持股集中度將出現下降，但這并不意味著公募基金抱團行情完全結束，從“超配補庫存”視角看仍有部分板塊存在抱團吸引力。當前公募基金抱團消費實質上是在長線資金持倉引導下，對需要超配的行業進行“超配補庫存”。將超配率結合行業估值來看，超配率與估值中樞抬升相對均不高的食品飲料行業依然值得公募基金買入。建議關注：湯臣倍健、張裕 A、承德露露、桃李面包、雙匯發展、貴州茅臺、古井貢酒、瀘州老窖、伊利股份。(原標題：機構：公募基金抱團行情或在三季度出現向下拐點)