減持新規不僅完善了大宗交易“過橋減持”的監管安排，還將監管范圍擴大至持有公司首次公開發行前發行的股份和上市公司非公開發行的股份的股東，有助于維護證券市場交易秩序，進一步提振市場信心。

5月27日，證監會網站發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，隨后滬深兩大交易所相繼發布上市公司股東及董監高減持股份實施細則。

基金公司熱議監管層減持新規，普遍認為：這一新舉措不僅完善了大宗交易“過橋減持”的監管安排，還將監管范圍擴大至持有公司首次公開發行前發行的股份和上市公司非公開發行的股份的股東，有助于維護證券市場交易秩序，進一步提振市場信心。

在定向增發股東的減持新規中規定了限售期解禁后集合競價12個月內減持不得超過50%，有基金公司表示，定增基金很可能需要延長封閉期來適應減持新規。

減持新規提振股市信心

長期利好A股市場發展

據記者采訪表示，完善后的減持制度將進一步引導上市公司股東、董監高規范、理性、有序減持股份，有利于進一步健全上市公司治理，形成穩定的市場預期，維護證券市場交易秩序，進一步提振市場信心。

南方大型基金人士有關負責人表示，新規對于上市公司大股東、IPO和定增前入股的特定股東、以及董監高等減持行為進行了規范，對減持行為增加了約束條款，證監會這一系列舉措長期利好中國證券市場的發展。

在減持行為方面，細則新增了包括：減持上市公司非公開發行股份的，在解禁后12個月內不得超過其持股量的50%;通過大宗交易方式減持股份，在連續90個自然日內不得超過公司股份總數的2%，且受讓方在受讓后6個月內不得轉讓;通過協議轉讓方式減持股份導致喪失大股東身份的，出讓方、受讓方應當在6個月內繼續遵守減持比例和信息披露的要求;董監高辭職的，仍須按原定任期遵守股份轉讓的限制性規定等等。

華商基金進一步表示，修改后的減持制度將更有利于引導產業資本專注實業。減持制度的升級，對上市公司股東減持行為進行規范，而不是完全限制，亦將進一步維護市場秩序、保護中小投資者利益。

“監管層優化了IPO、定增退出機制，緩和了限售股解禁后對股市的沖擊，在退出時更加平滑。”華東地區一位管理定增基金的基金經理表示，減持新規充分說明監管層對市場長期投資的政策導向，促進投資者，尤其是長期資金、產業資本回歸價值投資。

“新規之下，對再融資市場有一定影響，可能引起上市公司兩極分化。”基金相關人士接受采訪時強調，但事實上，這一系列新規促進了A股市場的良性發展，讓優秀的上市公司突出優勢，有利于提高上市公司質量，倒逼一二級市場的價格合理化。

定增基金

需延長一年封閉期

從減持新規條款來看，最受基金公司關注的條款是：定增股東限售期解禁后，集合競價12個月內減持不得超過50%。這一條款將影響到基金公司的定增基金或定增專戶產品。

“新規影響了定增基金投資運作，已參與上市公司定增項目退出期延長，在一定程度上降低了資金的流動性，基金資產變現能力弱，可能影響投資者進行贖回操作。”上海某位定增基金經理表示。

據了解，市場上大部分定增基金產品的封閉期為18個月，投資標的主要為一年期定增項目。根據產品設計，這類基金在封閉期的前半年內參與定增，并在后續一年中等待解禁，陸續退出。

按照減持新規，定向增發限售股減持完相關股份，至少需要一年多時間，此前相關定增基金的18個月封閉期限顯然不能滿足新規定。

為了適應減持新規，多家基金公司有關負責人認為，定增基金或定增專戶的封閉期需要從此前的18個月為主，延長到30個月為主，也就是需要封閉兩年半。

業內人士表示，延長產品封閉期、修改投資方案，可能是定增基金目前需要解決的問題。

“新規發布之日即為執行之日，并對已解禁項目納入監管范圍，反映了監管層的嚴控決定。”上海某定增基金經理坦言，規范市場后，定增基金會更加趨于市場化，其基金管理人的專業投資能力將直接受市場考驗。