上周A股僅有三個交易日，但股市呈現高開低走之勢。截至6月2日，上證綜指收于3105.54點，全周跌0.15%，深證成指收于9794.89點，全周跌0.65%。市場風格方面，大盤優于小盤。中證100指數上漲0.41%，中證500指數、中小板綜指、創業板綜指分別下跌1.10%、0.99%、1.91%。行業方面，各行業漲跌互現，其中房地產、建筑、銀行的漲幅較大，分別為1.04%、0.15%、0.14%;有色金屬、計算機、建材的跌幅較大，分別為2.41%、2.32%、2.20%。

上周央行開啟公開市場逆回購，共計投放3600億元，逆回購到期3300億元，合計凈投放量為300億元;貨幣利率方面，R007均值上行至3.29%;債券發行規模合計2876億元，相比前一周減少了4195億元，總償還量合計4271億元，凈融資額為-1395億元。債券市場延續震蕩行情。從最近的經濟數據看，基本面逐步回落;但是資金面緊張，海外加息壓力也對國內債市形成制約。維持震蕩行情的判斷，債市機會仍需等待。

上周僅有3個交易日，5月26日證監會出臺了減持新規、央行擬投放MLF等短期利好事件，我們上周的觀點認為突發性事件對市場的影響只是暫時性的，不會對趨勢有任何改變;事實上，市場也的確高開上沖后就迅速消化了利好，隨后延續了疲弱走勢。

本周，我們認為有以下一些因素值得關注：從海外市場來看，上周五披露的美國5月非農數據低于預期，降低了市場對于年內加息的次數預期，不過6月加息目前市場判斷的概率仍在89%，美聯儲下一次議息會議將于6月14日召開，加息落地前投資者風險偏好可能處于較低水平;其次，明晟公司(MSCI)將于6月20日決定是否將A股納入其國際指數，隨著深港通的開通和停復牌等制度改善，市場對今年A股納入MSCI指數較為樂觀，或將刺激大盤藍籌的投資機會;從國內市場來看，IPO速度放緩，釋放監管層呵護市場情緒的信號，6月2日公布的新一批IPO批文僅4家，籌資總額不超過15億元，相比前18批節奏大幅放緩;從資金面來看，6月金融機構即迎來年中MPA考核，疊加銀監會監管風暴，雖然央行擬進行MLF操作以維持流動性穩定，市場可能仍有擔憂;從海通金工量化趨勢模型上看，Wind全A指數短期均線和長期均線的距離為-4.38%，市場目前處于下跌市，但上證50ETF期權成交量的沽出/買入(PUT-CALL)比率為0.73，相對前一周略有上升，說明投資者對上證50ETF短期謹慎情緒上升。

從分級基金整體折溢價來看，活躍品種整體折價收窄，部分品種開始小幅溢價，表明投資者情緒略有緩和，需要注意的是，隨著市場的節節下挫，分級下折算仍不時觸發，截至6月2日，仍有轉債B級、軍工股B、可轉債B、傳媒業B、網金融B、成長B級、高貝塔B、煤炭B級、泰信400B、轉債進取、券商B、1000B以及環保B端多達13只分級基金對應母基金凈值下跌不足10%，即將觸發下折算，投資者需警惕向下到點折算風險。整體來看，我們認為短期雖然存在反彈可能，但反彈空間有限，此時參與盈虧比仍然很低，考慮到6月風險事件較多，輕倉觀望是當下合理選擇。而臨近半年末，資金面的收緊或引發回購的走高，建議投資者關注場內回購以及貨幣基金，此外，我們仍強調黃金全年來看仍有配置價值，長線資金繼續關注黃金ETF。海通金融產品研究中心 倪韻婷