隨著減持新規的出臺，過去幾年風光無限的定增基金，或已走過其發展的高點。

記者了解到，擁有存量定增產品的持有人未來或將不得不面對產品被迫延期以逐步清算的窘境。據統計，目前全市場共有45只公募定增基金，規模近500億元，涉及近50萬投資人。

毫無疑問，此次新規的出臺對定增產品未來的發展是一次較大的沖擊。事實上，不止定增產品，包括委外、分級、保本在內的多類基金產品已經在熊市中開始式微。

分析人士指出，目前的政策及市場等外部環境都在倒逼基金行業回歸投資、管理的本源，隨著政策的正本清源，未來基金產品的創新方向需要重新思考。

定增產品變現遭遇窘境

一石激起千層浪。5月27日，證監會頒布減持新規，曾被視為“香餑餑”的定增基金遭受沖擊。

從內容看，減持新規中涉及定增的主要條款是：定增股東限售期解禁后，集合競價12個月內減持不得超過50%;若以大宗交易方式減持，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司總股本的2%，受讓方在受讓后6個月內不得轉讓;如若以協議轉讓方式減持，單個受讓方的受讓比例不得低于公司股份總數的5%，受讓方6個月內流動性受限……這些措施將影響到基金公司的定增基金或定增專戶產品。

據了解，目前市場上大部分定增基金產品的封閉期為18個月，投資標的主要為一年期定增項目。根據早前的產品設計，這類基金在封閉期的前半年內參與定增，并在后續一年中等待解禁，陸續退出。

前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍指出，減持新規對定增產品的主要影響在于變現的便利性。按照新規，定增到期之后，一年之內最多只能減持50%，也就是說，最快得2年才能減持完，定增產品的存續期大多在18個月以上，肯定得被迫延長，這意味著投資人通過變現收回投資難免將延期。

產品或被迫逐步清算

據不完全統計，目前全市場共有45只公募定增基金，規模近500億元，涉及近50萬投資人，都將受到此次減持新規的影響。據悉，目前行業內各公司已向監管層反饋相關情況，待政策明朗后將及時反饋公募定增基金的后續運作方案。

記者了解到，截至昨日，包括財通基金在內的多家基金公司尚未得到監管層的反饋。

業內人士推測，監管層針對某一類產品出臺專門的緩解措施的可能性較小，未來更多需要基金公司根據自身情況作出調整應對。

針對目前基金公司提出的可能的解決方案——“延長產品期限，逐步進行清算”是否有違合同，該人士指出，由于政策變化屬于“不可抗力”，上述應對之策不會違反基金合同。

此前財通基金向客戶解讀減持新規時曾指出，由于新規出臺后，定增項目的減持時間至少要在1年以上，產品期限為1.5年或者2年期限的定增專戶，產品如無法順利展期，到期后或只能變現新規允許減持的股份，進行首次清算，剩余部分將在法規允許減持的時間內賣出，然后再進行后續清盤操作。

九泰基金也表示，新政出臺后，由于定增投資周期明顯變長，定增投資完成投資、持有、退出將至少需要2.5年時間，如果投資期適當放寬延長，則整個投資、退出期將長達3年以上。

業界反思創新方向

雖然有業內人士指出，減持新規的出臺會使得定增由賣方市場轉變為買方市場，預期折價率將大幅提升，定增資產投資價值將大幅提升，并使得定增演變為真正的長期投資。但可以預見，在清淡的市場行情下，未來定增類產品需求將銳減，基金公司的布局熱情也將大打折扣。

事實上，除了定增基金，此前的分級基金、保本基金以及委外基金都已經逐步式微。隨著過去熱門的創新產品逐漸消亡，業界也開始思考未來真正的創新方向。

濟安金信副總經理王群航表示，像定增基金這類特色基金產品就是“政策決定命運”。對于相關的基金公司來說，這類產品的逐步淡出當然是一種失落，而更為重要的，是應該從行業的角度來看待這種現象。

業內人士指出，從保本基金、分級基金、委外基金，到現在的定增基金，一類又一類基金淡出歷史舞臺，一個重要的背景是監管層意欲引導基金公司回歸本源，更加重視投研核心能力的建設，回到資管行業的“主賽道”上來。

“近年來一些金融機構的發展戰略偏好”急功近利“，不僅缺失銳意進取的創新精神，也失去了長期穩定發展的健康心態，這是資管行業發展的大忌，也是監管層不愿看到的局面。”上述人士指出。