A股納入MSCI成功，A股對于海外基金而言從一個符號變為切實的投資對象。不僅有美國投資者利用期權豪賭此次A股國際化成功，更有海外基金表示希望利用新機會參與A股市場。

期權豪賭MSCI納A成功

最早可能從A股成功納入MSCI獲益的是美國市場的期權交易者。上周三，美國市場上最大的一筆賭注就是MSCI是否納A成功。一筆超過百萬美元針對安碩中國大市值ETF的期權交易闡明了這一切：這筆7月到期的看跌和看漲期權同時下注，只有當大市值ETF的價格波動急劇加大，也就是賭上MSCI納入A股會刺激股價大幅波動才能實現盈利。

據了解，安碩大市值中國ETF是美國市場上規模最大的中國ETF之一，規模達到31.65億美元，成立于2004年。該ETF主要持有港股的主要股票如騰訊控股、建設銀行和中國移動等，與此次MSCI納A的標的股高度關聯。

這種同時買入雙向期權又叫跨式期權組合。這種策略通過在市場上漲時履行看漲期權，而在下跌時履行看跌期權，無論波動是向上還是向下，只要價格波動較大就能給行權人帶來收益。該投資者以0.9美元買入了7月的12000份看漲期權，同時以0.45美元買入了7月的12000份看跌期權，按照每份合約合計1.35美元乘以12000合約份數，該策略投入了162萬美元。

這筆合約要想獲利，則需要在7月21日合約到期前，安碩中國大市值的價格波動超過41.35美元或低于38.65美元，目前該ETF的價格為39.77美元，相當于漲幅超過3.97%或跌幅大于2.82%。只有在當天收盤價剛好處于40美元時，才會出現虧損。

市場分析認為，這是為了捕獲安碩中國大市值期權價格下跌的機會，并預期A股納入MSCI指數會給相關中概股的價格帶來波動。一年前，該基金期權的隱含波動率曾是現在低位的一倍，這筆交易表示相信中國基金的期權波動率會再次上升。不過，持有該頭寸的公司可能還有其他未結頭寸，這筆交易也可能只反映了整體策略的一部分。

海外共同基金

希望利用新機會買入A股

受影響最為直接的是海外的指數基金。目前，全球跟蹤MSCI新興市場最大規模的指數基金為貝萊德旗下的安碩新興市場ETF。該基金的最新規模為320億美元，持有規模前三的個股為三星電子、騰訊控股和臺積電，并未有買入任何A股。而一年后，該基金將是買入A股最大的海外共同基金。按照MSCI新興市場指數0.73%的納入A股因子計算，該基金可能買入2.3億美元A股。據了解，貝萊德在此前幾次納入A股都沒有明確表態，但在此次納入前明確支持。

在美國和中國香港市場上，專門跟蹤MSCI中國指數的基金也將受到直接影響。納入A股后，這些指數的構成將不再局限在中國香港和美國的中概股。今年海外中資公司表現遠超A股，導致MSCI中國指數上漲了24%，遠遠超過上證指數的漲幅。但對許多海外投資者，A股最接近中國的消費者，是全球第二經濟體最全面的代表，代表了中國經濟的未來。

不少擁有中國市場基金的海外機構表示，納入A股對市場情緒有正面作用，會吸引大量海外機構關注中國市場。富達國際中國股票基金經理馬磊表示，受A股納入MSCI新興市場指數以及中國宏觀環境持續穩定雙重因素鼓舞，富達國際預計2017下半年中國股市投資者情緒將有望轉好。

馬磊表示：“長遠來看，中國經濟基本面呈積極發展態勢，這對市場投資情緒有促進作用。另外，A股成功納入MSCI新興市場指數標志著中國股票市場國際化進程的又一里程碑，中國資本市場將會吸引更多的海外資產管理公司，增加對中國在岸市場投資。”

歐洲市場也非常關注此次A股開放的新機會。盧森堡基金業公會也表示，“盧森堡一直明白進入中國股票市場是龐大的機會，全歐洲眾多基金中，第一個使用互聯互通的基金就是一只盧森堡投資基金，MSCI的審議結果，盧森堡投資基金正可以利用這個新的策略性機會。”

據了解，盧森堡是歐洲眾多基金的幾大注冊地之一。許多投資中國的歐洲基金都在盧森堡有注冊。

金融股成外資重點關注對象

A股納入指數基準，還意味著投資新興市場的海外基金需要考慮主動投資A股，否則可能錯失這一敞口的潛在機會。

富達中國特殊情形基金是一只主動選股投資中國市場的海外基金。該基金經理戴爾·尼科爾斯表示，“目前海外投資者不可再忽視中國在岸市場了。”他指出，中國市場的廣度和深度相當大，因而相對缺乏研究覆蓋，從而還有不少的選股機會。他期待A股市場的重要性將不只局限在亞洲，而是成為全球的重要市場。據了解，尼科爾掌管該投資中國市場的基金來，過去三年業績增長翻番，大幅超越市場表現。

短期來看，海外資金涌入A股的總量并不多，市場反應也沒有非常激烈，影響有限。德意志銀行指出，短期流入A股的資金只會有180億美元(不足1300億人民幣)，還不足目前A股每日成交量。但隨著中國金融改革的進一步深化，未來幾年內，MSCI會對納入指數標的股進行擴容。而且依據韓國和中國臺灣的經驗，A股市場的國際化程度和機構參與度都會同步提高，相應的也會降低市場的劇烈波動程度。

此次納入MSCI后，金融股成為最高權重的板塊，許多AH同時上市的銀行和保險股都被納入最終的股票名單，其中金融股占222只股票的權重達到約36%。德意志銀行表示，在MSCI標的股中看好A股藍籌股，考慮到強勁的基本面和機構的參與程度，尤其是其中的金融股，并建議投資者進行長期的價值投資。