上半年榜單剛落幕，公募基金下半年拼搶規模的大戰又鳴響鑼鼓。在6月底至7月初的一周多時間內，多家公募基金密集發行了9只產品，發行速度創1月以來新高。

在新品密集發行的背景下，一些疑似委外基金重出江湖，而此時恰逢最嚴新規實施近4個月。在新規下，一些收益未達標的委外基金加速清盤，然而時至三季度，手握大量資金的委外機構又開始躍躍欲試。在清盤和新發之間，委外資金正在尋找股市和債市中的結構性機會，迅速完成“迭代”。

疑似委外重出江湖

半程業績公布后，公募基金下半年拼搶的目標更加明確了——無論規模業績排名如何，出于保級或是爭前三的考慮，基金公司7月初就加快了發行節奏。據統計，7月5日一天就有5只基金發布了基金份額發售公告。其中，包括格林貨幣A、中銀證券安弘債券A、匯添金貨幣A、匯添富中證500指數(LOF)以及嘉實新添澤定期混合。7月1日至4日，有4只基金發布了基金份額發售公告，分別為大成恒生指數、鵬華興鑫寶貨幣、華夏節能環保股票、北信瑞豐弘盛。

一名資深基金專家據記者說：“上述基金產品中，有幾只大概率是委外定制產品。”對于如何鑒別委外產品，該人士解釋：“發行前，投資者可以從名稱觀察，投資主題迷糊的，多為"疑似"委外基金。發行后，如果有大客戶確定申購，從持有人結構可以反映出單一機構持有人比例，從中可以確定該基金是否是委外基金。”

值得注意的是，此次密集發布的9只基金中，債券和貨幣類占比較高，這也是委外投資占比最大的基金品種。

6月，分別有100億和60億規模的疑似委外定制發起式基金成立。近期一些中小公司也開始大手筆增加注冊資本，同時定開基金陸續申報或實施變更注冊。

證監會最新下發的《證券投資基金募集申請行政許可受理及審核情況公示表》顯示，6月份共有16家基金公司上報了29只債券型發起式基金產品，其中的11只產品已于今年走完審批流程獲得監管批準。基金募集公示表顯示，等候審批的29只債券型發起式基金中多數采用定期開放式的運行模式。部分業內人士認為，此類產品大概率是委外新規下“改版”后的委外定制基金產品。

清盤與新發同時進行

在疑似委外重出江湖之際，也有一些老的委外基金正加速清盤。

從清盤數據來看，套利資金偏愛的貨基和債基是最易受影響的兩類品種。6月底，市場流動性緊張，為應對考核要求，各家銀行不得不回籠流動性資金。據上述銀行業人士透露：“6月底前贖回了一些貨幣基金以及一些沒達到收益的開放式基金。”

以委外投資最大類型的債券基金來看，一些年化收益率在2%以下的基金短時期內成了清盤大戶。Wind數據顯示，最近一年債券型基金的平均年化收益率為1.3786%。在有數據可查的1001只債券型基金中，僅有88只年化收益率在4%以上，占比不到一成。正是由于債券型基金業績不理想，達不到委外的要求，部分基金公司的債券基金面臨壓力。6月27日，一只債券型基金公告，將以通訊方式召開基金份額持有人大會，會議將審議終止基金合同。

據了解，該基金為委外基金。這并非個別現象，Wind數據顯示，今年以來共有21只基金清盤，僅二季度以來就有20只基金清盤，其中10只為債券型基金。

然而，最差的時候往往是市場見底的時候。7月3日，“債券通”北向通正式開啟。多家基金公司指出，該政策將長期利好債券市場。對此，經過年中流動性考驗后的銀行委外投資部門也透露，目前一方面不會大規模贖回委外基金，另一方面委外投資的需求也在回升。這也部分解釋了最近一些疑似委外基金密集發行的現象。

FOF或成新選項

有銀行業內人士向記者透露，在更嚴的委外新規下，銀行委外資金確實在收縮，部分拆借來空轉套利的委外資金到期不能再續作，但是銀行自有資金還會繼續做委外。目前銀行等機構面臨最大的困擾是，固定收益類產品的收益已經無法滿足投資者需求。

“我們要求的收益率在5%以上，然而一些較為穩妥的貨幣基金以及債券基金的收益仍以4%以上居多。未來通過篩選優秀投資管理人，構建能分散風險、平滑收益的FOF產品，或為更好的選擇。”一名銀行人士對記者表示。

在業內人士看來，銀行委外資金有較高的保值要求，對于大類資產配置需求嚴格，未來將會有相當的資金流向公募FOF產品。

可以預見，在“不差錢”和較高收益的雙重因素共振下，已經開閘的公募FOF，有望成為下一個委外投資的熱門品種。

(朱賢佳)