大跌中分級基金杠桿份額的風險暴露無遺。在A股市場近期持續走弱的背景下，傳媒業B率先觸發了下折，距離上一次分級基金觸發下折還不到兩個月。相關數據顯示，目前至少已有10只分級基金拉響了下折警報。

業內人士指出，分級B的杠桿呈現“非對稱化”，凈值上漲時杠桿縮小、下跌時杠桿放大，這意味著分級B會相應產生滯漲、助跌的效果，所以一旦市場趨勢轉向，需要果斷止損，避免更大損失。

時隔兩個月又見下折

本周A股再現“黑色星期一”。受權重股黑天鵝頻出、流動性不足等負面因素影響，創業板指數遭遇重挫，下跌逾5%，創下兩年半來新低，滬深兩市共有500多只股票跌停。與此同時，銀行、保險等金融藍籌股大漲，“一九”行情愈演愈烈。

市場大跌讓有著“魔鬼”一面的分級基金再度回到公眾視野。申萬菱信基金昨日公告稱，截至7月17日，申萬傳媒B份額的基金份額凈值為0.2322元，達到基金合同規定的不定期份額折算條件。根據基金合同，該基金將以7月18日為基準日辦理不定期份額折算業務。

申萬菱信基金表示，在辦理不定期份額折算期間，申萬傳媒行業分級基金將暫停辦理申購、贖回、轉換等。二級市場的傳媒業A和傳媒業B昨日上午開市起至10時30分停牌，并于上午10時30分復牌。記者注意到，昨日復牌后，傳媒業B繼續大跌。

據數據統計，今年以來，觸及不定期份額折算條件的基金有6只，最近一次發生在富國體育分級基金身上。5月22日，富國體育B的基金份額參考凈值為0.249 元，達到基金合同約定的不定期份額折算條件，觸發了份額折算。時隔不到兩個月，申萬傳媒分級基金又觸發下折。

或迎新一輪“下折潮”

據記者了解，今年以來，分級基金下折集中發生在4月底至5月底，當時中小板、創業板正經歷一輪大幅度下跌行情，相關個股跌幅甚至超過了2015年股市異動時期。如今，在傳媒業B之后，分級基金會否迎來新一輪“下折潮”?

集思錄數據顯示，截至昨日收盤，有10只分級基金的母基金若再下跌10%左右就將觸發下折。其中軍工股B母基金的下跌空間僅為1.94%，網金融B、轉債B級、成長B級、可轉債B級、環保B端、1000B的母基金下跌空間分別為5.76%、6.03%、6.78%、7.05%、8.21%和9.18%，券商B、高貝塔B、多利進取的母基金下跌空間則分別為10.07%、10.14%和10.47%。這意味著，如果市場繼續下挫，上述分級基金將先后觸發下折。

所謂下折，是指當分級基金B份額的凈值下跌到某個價格，為了保護A份額持有人利益，基金公司將按照合同約定對分級基金進行向下折算，折算完成后，A份額和B份額的凈值重新回歸初始凈值1元，A份額持有人將獲得母基金份額，B份額持有人的份額將按照一定比例縮減。

滬上一位基金研究人士指出，分級基金集體拉響下折警報是多種因素共同作用的結果。首先是市場因素，近期市場持續下挫。其次是新規因素，5月1日分級基金新規正式實施，投資門檻大幅提高，直接導致買盤少于賣盤，失衡的交易使得分級基金折價率進一步拉大。

值得提醒的是，分級B的杠桿呈現“非對稱化”，凈值上漲時杠桿縮小、下跌時杠桿放大，意味著分級B會相應產生滯漲、助跌的效果，尤其是B份額凈值下跌達到“閾值”附近時，杠桿會急速放大，最高甚至會達到10倍以上。因此，投資者在投資分級B時，一旦市場趨勢轉向，需要果斷止損，避免更大損失。

記者王炯業編輯長弓