歷經幾輪市場震蕩的洗刷，債券市場在惶恐中正孕育新的希望。多位債券基金的基金經理日前在接受中國證券報記者采訪時表示，債券市場投資的安全邊際正在提高，風險收益較高，進入了一個相對舒服的安全配置區域。他們認為，隨著各種負面因素的逐漸淡化，市場上資金對債市的配置需求依然旺盛，而且下半年利率有望逐步回落，債市有望借此走入新一輪的“慢牛”行情之中。

風雨過后有望見彩虹

記者采訪的部分基金經理們趨向認為，近年來債券市場的數次大幅震蕩，讓債市此前積累的風險得到了充分的釋放，各方投資者也因此重新評估了債券市場的風險收益特征，新的投資邏輯正在重構。在此背景下，基金經理們開始憧憬債市重新走牛的新征程。

萬家基金認為，債市正在進入“風險收益比較高時期”，而諸多邊際變化正在發生，經過三輪恐慌式拋售后，中國債市可能處于類似2016年初股市的階段，有望會走出慢牛行情。但萬家基金也表示，短期傾向于震蕩為主，密切關注金融市場是否有重新加杠桿的傾向以及應對。

富國固收投資部總經理、富國新優享靈活配置擬任基金經理鐘智倫表示，目前信用債的收益率已接近5%，票息收益提供了較高的安全邊際，而市場波動方面，中債綜合凈價指數已經調整過半，繼續下跌的空間不大，配置價值凸顯。短期內，債券市場要出現趨勢性上漲，還面臨金融去杠桿的壓制。但近期金融去杠桿已經開始取得進展，交易機會也許已經不遠。對于券種選擇方面，高等級信用債風險可控，低等級信用債仍需謹慎。

緊盯“指揮棒”

雖然對后市充滿憧憬，但近年來債市的反復震蕩，依然讓不少基金經理心有余悸。一位基金經理就向中國證券報記者表示，對債市的判斷必須結合政策面，技術面和基本面判斷已經比較清晰，但仍然存在不確定性的是政策面，這一點需要投資者們高度重視。

萬家基金認為，下半年對債市影響最大的因素仍是政策和去杠桿進展。全國金融工作會議結束后，下半年恢復債市融資功能無疑將成為政策重點，在監管協調、防范金融風險層面加強協調也有利于這一目標的實現，因此債市融資成本穩中有降在中期看可能是大概率事件。但短期內市場也受到經濟回暖和監管擔憂的影響，政策將在穩杠桿、降成本和防風險中尋找平衡。

光大保德信中高等級債擬任基金經理楊燁超認為，總體來看，全國金融工作會議的精神對債市是中性偏多，盡管后續細則尚未完全落地，但從會議精神來看，主要強調金融對實體經濟的支持，并未單獨著重強調金融機構的去杠桿問題，呈現一種相對較溫和的態度，這對于此前飽受快速去杠桿影響的資本市場來說，屬于偏正面的信號，債市也同樣受益。不過，具體來看，市場會在中長期如何對此次會議做出反應，仍需看到各相關部門圍繞金融工作會制定的細則落地后才能判斷。本報記者 李良