今年以來，轉債市場先抑后揚，5月份至今整體保持強勢，可轉債基金的收益也水漲船高，不僅全部由負轉正，5月以來收益率直追上證50指數。與此同時，國君轉債、17中油EB接連上市，另有2家公司可轉債過會，4家公司可轉債預案，可轉債市場也有加速擴容的趨勢。

業內人士認為，目前轉債估值處于合理略高的狀態，建議關注下半年轉債供給增加以后帶來的機會。在目前的42只可轉債基金中，建議選擇規模大于1億、業績穩定的進行適量配置。

可轉債基金業績爆發

在經歷了去年12月超過8.70%的大幅下挫后，今年5月以來，中證轉債指數的元氣開始回復，截至8月1日，中證轉債指數從5月11日的低點已經上漲了11.71%，今年以來該指數總體漲幅為8.39%，不僅秒殺同期走勢低迷下跌-1.97%的創業板指，力壓同期上證綜指7.21%的漲幅，還有猛追上證50同期13.47%漲幅的趨勢。

與此同時，可轉債基金也一掃前期頹勢，由5月的低點一路上行，Wind資訊數據顯示，截至8月1日，市場上42只可轉債基金(各份額分開計算)從5月11日低點平均漲幅高達10.66%，大部分5月11日尚為負收益的基金如今全部收益飄紅。

具體來看，可轉債基金當中的3只分級B基金近2個月來的漲幅最高，銀華中證轉債B、東吳中證可轉換債券B、招商可轉債B的收益率分別達到51.06%、42.33%、24.27%。

興全可轉債是唯一也是最早成立的一只混合型可轉債基金，從2004年成立以來，該基金累計收益率629.93%遠遠超過滬深300和同類平均，曾一度創造輝煌業績，不過，兩年前該基金經理楊云離職后，興全可轉債的業績穩定性不如從前。

除了上述基金，其余基金為債券型基金，近兩個月來，長信可轉債A以14.80%的收益位居首位，長信可轉債C、華安可轉債A、華安可轉債C、融通可轉債A分別以14.72%、10.43%、10.40%、10.04%的收益率緊隨其后。

可轉債加速擴容

除了業績爆發，可轉債市場也有加速擴容的趨勢。截至7月31日，已有38家上市公司公告稱終止定增，改發可轉債。近期，國君轉債、17中油EB接連上市，另有兩家公司可轉債過會，4家公司公布可轉債預案，可轉債審批進度有所加快。有業內人士分析，隨著擴容加速，可轉債市場品種多樣性、流動性均有望得到改善，挖掘其中一二級股債聯動的機會有望成為下半年市場的重點策略。

不過，相較于其他類別資產，轉債一直以來都屬于小眾品種，有數據顯示，存量轉債僅28只(包含8只可交換債券)，市場規模約848億元(包含280億元可交換債券)，行業分布較為集中。目前，全市場以可轉債為主要投資標的成份的債券型基金二季度末資產凈值為61.71億元，配置可轉債41.27億元，較一季度末減少1.87億元，配置金額占轉債總市值的4.7%，與一季度持平。

長盛可轉債基金經理馬文祥認為，等待發行的可轉債就超過1000億，其中有很多值得期待的投資標的，這些轉債發行上市后，可轉債市場擴容將重新回到千億以上規模，可轉債投資有了更多的選擇，再加上再融資新規的出臺，也就意味著有更多的盈利機會。

不過，也有業內人士提醒，由于基金審計費、信息披露費用為固定費用，對規模較小的基金業績會形成一定拖累，規模低于1億的轉債基金配置價值相對不高，“規模大于1億的基金歷史業績進行分析一下，業績中規中矩的為富國、長信、博時、銀華的轉債基金，其中銀華轉債為分級基金的母基金管理費較高。”

業界觀點

目前轉債估值合理略高

可轉債下半年有繼續擴容趨勢的背景下，多位可轉債基金經理看好下半年的投資機會。總結二季報和基金經理的觀點來看，普遍認為目前轉債估值處于合理略高的狀態，關注下半年轉債供給增加以后帶來的機會，預計今年四季度或明年會是投資可轉債最好的機會。

“可轉債兼具債券與股票的屬性，對于投資者而言，首先它相對比較安全，因為從可轉債的發行流程來看，它的發行門檻是比較高的;行業上看，其實也都有所選擇，與債券對比可能規避了一定的信用風險。在收益的體現上，因為轉債有一定的轉股價，賦予了債券在未來的轉股權利，有看漲期權，如果未來市場還可以，則可以通過轉股獲取一定盈利。” 興全可轉債基金的張亞輝表示。

張亞輝認為，隨著監管層對各種減持制定了新規，并且鼓勵上市公司用可轉債融資，可轉債越來越多地受到投資者的關注，整個可轉債市場的擴容工作進度也有所加快，目前已經公告的可轉債融資方案已經超過2000億，將大大激活這個市場。

博時轉債增強債券基金經理鄧欣雨在二季報中分析，可轉債市場潛在供給品種豐富，可選擇性較多，目前一級市場已有實際供給。受定增政策的變化，不少優秀上市公司開始轉向可轉債融資，這也有利于可轉債投資，“未來本組合在可轉債上的操作上優先配置正股基本面好、可轉債定價偏低的個券，兼顧股性與債性，隨著一級市場的松綁，可供選擇的行業和個券增加，新券機會值得重視。”

富國基金(博客,微博)策略分析師馬蘭認為，下半年，宏觀經濟層面及流動性層面的變化趨于鈍化，整體市場或將保持震蕩態勢，股市估值更具吸引力，但結構分化仍將繼續，這在一定程度上決定了轉債市場下半年整體機會也趨于震蕩中的分化，但轉債市場擴容后，對于市場流動性的改善有望支撐轉債市場的活躍度。”馬蘭指出，就目前的溢價率而言，轉債市場個券絕對價格整體處于110元至120元水平，距離130元仍存較大空間。信息時報記者 趙晛