數據顯示，過去一周，非金融信用債發行小幅回暖，同時同業存單發行量和凈融資規模也呈上升趨勢。部分機構指出，整體信用市場表示平穩，關注相關信用風險的同時，部分券種配置價值顯現。

信用債凈融資回暖

民生證券研報指出，2017年7月31日到8月6日這一周，非金融信用債發行量為1259億元，較上周1477億元的發行量小幅下降，凈融資規模小幅回升至578億。從品種來看，本周企業債、中期票據和短期融資券發行量有所上升，公司債和定向工具發行量較上周則有所下降。從過剩行業發行情況來看，7月以來煤炭、鋼鐵、水泥、有色行業凈融資總額為78.90億元，各行業凈融資情況均有所改善，8月份過剩行業和房地產行業到期償還量均高于7月，企業借新還舊壓力增加。在地產行業潛在需求增速放緩、庫存壓力增加的背景下，規模優勢帶來的資金周轉優勢更顯突出，面對行業調控的波動大中型房企能表現出較強的穩定性。

長城基金(博客,微博)基金經理鐘光正日前表示，經濟基本面下半年有一定下行壓力，但失速的風險不大，經濟將呈前高后低的態勢;金融去杠桿政策將延續，貨幣政策將持續協調監管，以避免市場大幅波動;國外美債壓力減緩，國內債券需求或將邊際改善。

長期來看，鐘光正認為，債券市場調整空間已經有限，部分券種已存在配置價值。中短期來看多種因素使得債券上行及下行空間都不大，大概率將處在區間震蕩格局。信用債信用利差仍處于低位，票息保障能力不足，二季度以來信用負面事件頻發，信用風險仍將繼續發酵，部分短期限中高評級產品配置價值顯現。

融通收益增強債券基金擬任基金經理張一格對中國證券報記者表示，在經歷上半年債市較大調整之后，短期內債市大概率會維持震蕩的格局，趨勢性上行和下行的幅度都相對有限。從前期影響最大的監管和貨幣政策因素看，無論是半年末時點還是隨后的繳稅，資金面未如預期呈現緊張。目前，監管協調加強，穩健中性貨幣政策范圍內的政策態度更為溫和，都將給債券市場提供一個穩定的環境。

在穩定的基本面和政策環境下，債市配置的需求開始逐步釋放，客觀上也起到了穩定債市收益率的作用。張一格認為，短期內這些因素還將發揮作用，中長期看，還需要新的因素變化成為主要矛盾，從而指引債市的方向。本報實習記者 張煥昀

遵循票息收益的思路選擇債券

具體到看好的具體券種，張一格表示，應重視票息收益。遵循票息收益的思路選擇債券，一方面同業存單在各銀行類金融機構穩定同業負債的情況下，收益率居于高位，且考慮未來的增值稅因素，收益率相對優勢突出;另一方面，部分信用債由于所屬行業所屬區域等原因，被市場所錯殺，信用利差較高，這其中能挖掘出一些基本面較好、違約風險很低的企業。

對于信用債的違約風險，張一格表示：回顧上半年，信用市場新增兩家違約主體，均為資質相對一般的民營企業，且在市場預期之中，評級下調也集中在原評級為AA-及以下的主體，影響有限，整體信用市場較為平穩。

展望下半年，張一格表示，宏觀經濟表現穩定，企業自身造血能力提升，疊加監管重申防控金融風險的底線思維，信用環境將有所改善。但很多企業僅靠經營性現金流難以覆蓋投資需求和到期債務，對外部融資仍有一定依賴。從信貸層面來看，上半年投放額度已占全年額度大半，下半年在信貸額度有限的背景下，信用市場可能存在一定分化。

同時，今年以來市場呈現出機構行為趨同的特點，對民企、特定區域發債主體的心理安全邊際較低，張一格提示投資者，應關注此類主體的信用事件擾動對債券估值的影響。