受定增新規(guī)和減持新規(guī)等影響，今年的定增市場有所降溫，規(guī)模持續(xù)回落。但上半年多家優(yōu)質(zhì)企業(yè)放棄定增、轉(zhuǎn)道發(fā)行可轉(zhuǎn)債，使得可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)連續(xù)兩個月的持續(xù)上漲，最大漲幅超過15%。

一家參與定增較多的基金公司相關(guān)人士告訴記者，新規(guī)出臺后，短時間內(nèi)定增市場可參與資金迅速減少，明顯提升了定增資金的議價能力，部分企業(yè)非公開發(fā)行折價率高企，極端情況竟折價40%，給堅守定增的資金提供了難得的投資窗口期。但從長期來看，定增資產(chǎn)的吸引力將會下降。

條條大路通羅馬。定增收緊，大批質(zhì)地優(yōu)秀的公司轉(zhuǎn)道可轉(zhuǎn)債募集資金，推動可轉(zhuǎn)債走出一波顯著的向上行情。數(shù)據(jù)顯示，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)從5月最低點273.32點一路上漲至8月3日最高點314.32點，最大漲幅超過15%，不少轉(zhuǎn)債品種甚至出現(xiàn)漲幅高于正股的罕見情況。

對企業(yè)而言，發(fā)行可轉(zhuǎn)債有著多重優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)人士表示，可轉(zhuǎn)債發(fā)行費率要比定增低1%左右。此外，定增后的股本擴張雖然不會造成對股票市場的即期擴容，但會立即攤薄每股收益，相比之下可轉(zhuǎn)債發(fā)行可以避免這個問題，減輕企業(yè)業(yè)績壓力。而且，與定增相比，可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品受減持新規(guī)影響不大，能夠隨時在二級市場進行交易。同時，受益于兼具債權(quán)安全墊和股權(quán)屬性帶來的權(quán)益收益，使得可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品風(fēng)險更為可控。7月以來，15家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債預(yù)案，預(yù)計募資超390億元，幾乎和定增市場募集規(guī)模(454億)旗鼓相當(dāng)。

隨著可轉(zhuǎn)債市場回暖，相關(guān)轉(zhuǎn)債基金也收獲頗豐。Wind數(shù)據(jù)顯示，市場上42只可轉(zhuǎn)債基金今年以來平均收益近6%，6月到8月間平均收益率超過7%。

光大保德信基金經(jīng)理陳曉表示，定增新規(guī)發(fā)布以來，有很多企業(yè)轉(zhuǎn)向轉(zhuǎn)債市場融資，目前股東大會已通過擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債的企業(yè)就有80多家，目前市場上存量債券只有31只。一方面，轉(zhuǎn)債市場的擴容提高了市場的活躍度;另一方面，很多優(yōu)秀公司也通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債，受到了更多投資者的關(guān)注。對于這些優(yōu)秀企業(yè)的長期看好和股債市場兩方面的相互作用和促進，大概率會讓整個轉(zhuǎn)債市場更加良性發(fā)展和循環(huán)，未來也將為投資者提供很多機會。

一位債券基金經(jīng)理告訴記者，可轉(zhuǎn)債是個偏小眾的投資品種，此輪上漲一是前期超跌，二是穩(wěn)健的貨幣政策使流動性松緊適宜，大量以機構(gòu)為主的債市投資者涌入可轉(zhuǎn)債市場，借此做高收益。如今上漲趨勢已經(jīng)形成，但上半年以來的交易性機會或暫告一段落，預(yù)計下半年的可轉(zhuǎn)債行情將以結(jié)構(gòu)性機會為主。

泓德基金鄔傳雁看好可轉(zhuǎn)債下半年的行情。他表示，相比定增而言，可轉(zhuǎn)債對于發(fā)行企業(yè)的資質(zhì)、盈利能力要求更高，企業(yè)的發(fā)行成本卻更低。因此，從收益和風(fēng)險來看，雖然可轉(zhuǎn)債的收益比前幾年的定增低一些，但風(fēng)險也比定增低了很多。

鄔傳雁認為，目前供給明顯增加得較多，但是期待可轉(zhuǎn)債的資金較多，使得估值偏貴。需要等需求上升到一定時期，出現(xiàn)供求平衡之后繼續(xù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，估值才會下降，到那時才是比較好的投資時機。

中融基金創(chuàng)新業(yè)務(wù)投資部認為，目前個券的賺錢效應(yīng)，再加上對市場擴容的預(yù)期，使得資金大舉進入可轉(zhuǎn)債市場的趨勢很難改變，近期市場仍然會保持相對強勢的狀態(tài)。另一方面，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司多數(shù)質(zhì)地優(yōu)秀，一定程度上加強了投資可轉(zhuǎn)債的安全性。在配置方面，中融基金表示，一要選擇強股性標(biāo)的，二要選擇流動性較好的偏股型個券。