國內股市一直“不溫不火”難現賺錢效應，市場紛紛扯起全球資產配置“大旗”，黃金、石油、美股、港股主題基金以及互認基金等先后進入人們的視野。

不過相對于國內市場，海外市場的變幻莫測也更讓投資者摸不著頭腦，地緣政治緊張能推高金價、油價的“常識”也一再被打破。近期，國際金價和國際原油價格分道揚鑣，呈“金貴油賤”之勢，QDII基金業績也再度變臉，未來如何操作又成為投資者面臨的一大難題。

金價和油價分道揚鑣

上周，受特朗普政府的不確定性和西班牙恐怖襲擊的影響，國際現貨黃金報收1283.58美元/盎司，當周累計下跌5.19美元/盎司，跌幅為0.40%，最高上沖至1300.83美元/盎司，最低下探至1267.21美元/盎司，也是自去年11月以來首次超過1300美元每盎司，投資者避險買盤將黃金價格推升到接近九個月高位。

而受消息面多重影響，當周國際油價走勢先抑后揚，震蕩收平。自8月以來，歐美原油期貨價格分別下降了約4%和6%。另據數據顯示，國際金價自今年初以來累計上漲了11%，而原油同期跌幅則超10%，國際金價和國際原油價格分道揚鑣。

有分析人士認為，如果以黃金與石油價格關系的歷史作為指引，這波升勢的持續時間可能比地緣政治緊張局勢的爆發要更為長久，金價對油價的上漲可能只是剛剛起步，兩者價格分叉仍會持續下去，這意味著黃金表現將繼續跑贏原油，直到持續34個月的周期結束，未來3年內，可能進入“金貴油賤”時代。

QDII基金業績“變臉”

受國際地緣政治不確定性和其他因素影響，QDII基金業績下半年來也集體“變臉”。

同花順iFinD數據顯示，截至8月21日，可統計的201只QDII基金(A/B/C類份額分開計算)近一個月來有113只收益為負，整體平均下跌0.34%。

分類來看，油氣主題QDII和房地產主題QDII延續了上半年的跌勢，油氣主題QDII近一個月平均1.84%，近三個月平均下跌9.11%，廣發道瓊斯石油指數、華寶油氣、諾安油氣能源等多只基金跌幅超5%。

房地產主題QDII跌勢尤為明顯，近一個月來平均下跌3.74%，近三個月平均下跌2.17%。此外，易方達標普生物、廣發生物科技指數等醫藥生物主題QDII近一個月來業績同樣下滑明顯。

與之相反，偏股QDII和大宗商品主題QDII則漲勢喜人。

同花順iFinD數據顯示，上投摩根中國世紀混合美元現鈔/現匯、嘉實全球互聯網股票、交銀中證海外中國互聯網指數等多只基金近一個月來漲幅均超5%，國泰大宗商品、嘉實海外中國股票混合、諾安全球黃金等28只QDII基金近一個月漲幅均超2%，其中四只黃金主題QDII近一個月收益全部為正。

雖然下半年以來QDII基金收益出現下滑，但縱觀全年表現，QDII基金整體業績依然優于其他各類型基金。數據顯示，可統計的201只QDII基金今年以來平均上漲8.98%，交銀中證海外中國互聯網指數、嘉實全球互聯網股票、華寶興業海外中國混合三只基金今年以來漲幅均超40%，共28只QDII基金漲幅超20%，而跌幅超10%的QDII基金無一例外全部為油氣主題QDII和大宗商品主題QDII。

海外資產配置依然不可或缺 黃金仍具配置價值

全球資產配置時代已經來臨，未來資產組合多元化必將成為主流，且隨著市場不斷開放，國內投資者的投資選擇也更多。而目前國內投資者的選擇不多，投資品種相對匱乏，也造成了投資者收益頻繁波動，多元化配置美股、港股、海外債券、黃金和FOF基金等資產可以撫平收益波動。

對于上文黃金主題基金，國泰基金認為，未來左右黃金價格主要有以下三方面因素：其一，若歐美過格經濟增長(就業數據)或通貨膨脹超過各國央行預期，可能會加快他們的升息節奏或提前開始收縮央行資產負債表;其次，其他地區的地緣政治風險將在短期為金價提供上升動力;最后，特朗普政府減稅刺激新政的實施進程，若新政推進繼續受到重重阻力，那么黃金仍將具備一定的配置吸引力。

博時黃金ETF基金經理王祥認為，無論是之前的朝核問題還是之后美聯儲意外鴿派調整政策節奏的預期都有效打壓了美債利率，并為黃金帶來提振。但受避險屬性提振的黃金市場后續表現的穩定性相對不足，目前位置或保持適當謹慎為宜。

對于油氣主題基金，博時基金魏鳳春認為，原油市場隨著美國庫存持續去化、產量增速放緩的利好助推上行，但OPEC內部分歧加大、產量回升和減產執行率下降使得短期內原油供給過剩的擔憂仍在。金融端期貨貼水的現象已經出現，市場將其解讀為原油供需偏緊的信號，短期對油價或有所支撐。

自去年以來，滬港深主題基金和港股QDII備受市場關注，上投摩根基金認為，恒指自上周以來的整固震蕩應屬正常的升后消化，只是由于恒指已處年內高位，市場情緒會稍偏保守。然而，影響港股牛市的核心因素仍未改變。從估值因素上看，雖然港股前期漲幅突出，但是估值依然不貴，而全球橫向比較，港股仍是洼地，低估值核心優勢不變。港股市場將持續震蕩向上的觀點，震蕩僅是牛市中途的休整，市場在進行階段性整固后仍有機會挑戰年內高位。建議投資人依據風險偏好，分批布局。

房地產主題基金今年整體表現不佳，鵬華基金認為，美國經濟基本面已開始好轉，加上每年有100萬左右的移民，對房地產有穩定的需求，且新增供應相對有限，供應相對緊缺，未來住房空置率也將逐步下降，預計未來幾年美國房地產市場將隨著美國經濟的復蘇而繼續回暖。(記者張明江)