因為杠桿屬性，分級基金被稱為 “牛市搶收益神器、熊市絞肉機”，而分級基金上折和下折更是牛市和熊市行情的標志性體現。9月14日，國泰國證有色金屬行業指數分級基金和招商中證白酒指數分級基金同時發布可能發生向上折算的提示公告，兩只基金距離上折已經只有一步之遙。包括這兩只在內，共有6只基金逼近上折。而上一次分級基金發生規模性的上折，還是在2015年的牛市中。

6只基金逼近上折

根據公告，當國泰國證有色金屬行業指數分級的基礎份額國泰有色份額的基金份額凈值大于或等于1.5元時，該基金將進行不定期份額折算。由于近期A股市場波動較大，截至2017年9月13日，其凈值為1.3883元，只需要再上漲9.71%，該基金就將觸發上折。上折之后，其A類份額有色A和B類份額有色B的份額凈值均將調整為1元。

同日，招商中證白酒指數分級基金也宣布，當招商中證白酒份額的基金份額凈值達到 1.500將進行不定期份額折算。相比之下，該基金距離上折比國泰國證有色分級更近。截至2017年9月13日，其凈值為1.437元，只需要再上漲4.63%，該基金就將觸發上折。數據顯示，目前該基金是距離上折閾值最近的一只分級股基。

這兩只基金接近上折事實上一定程度反映了今年以來白酒和有色板塊的強勢。據WIND數據，今年以來截止9月13日，中證白酒指數上漲44.41%，國證有色指數則上漲36.13%，領跑兩市，市場的結構性行情特征明顯。

除了這兩只基金外，還有多只分級股基距離觸發上折也不遠了。其中，只需要母基金再上漲10%以內就觸發上折的基金還有4只，包括信誠中證800有色指數分級、國金上證50指數分級、招商中證煤炭等權指數分級、富國中證煤炭指數分級，母基金只要分別再上漲6.32%、6.88%、7.73%和7.8%就將觸發上折閾值。

此外，信誠滬深300指數分級、易方達上證50分級、鵬華中證800證券保險指數分級距離上折的距離也較近，在10%至13%之間。如果藍籌股的行情持續演繹，將有更多分級基金逼近上折。“結構牛”的味道濃厚。

上折有望獲得額外收益

據了解，分級基金上折是不定期折算的一種形式，按照合同約定，當分級基金母基的凈值上漲至某個價格(比如1.5元)，分級基金將進行上折，主要由于母基對應的指數大幅上漲造成的。由于大漲，B份額杠桿降低，上折后A份額和B份額的凈值均回歸為初始凈值1，超過1的部分將以母基的形式發放給A份額和B份額的持有人，因此，發生上折時，B份額和A份額的持有人都將獲得母基份額。

業內人士指出，根據近幾年的上折案例分析，上折前分級 A通常在二級市場上高估，分級 B相反為低估，隨著上折日的臨近，分級 A和分級B都有估值回復現象。上折前后，分級 A的價格受供給增加影響都會大幅下挫而且估值越高上折后跌幅越大。同時分級B的估值有所提升，在上折前買入低估的 B一方面有望享受 A端估值下降的紅利，另一方面有可能獲得整體溢價率提升帶來超額受益。

不過，在上折的折算基準日A和B份額正常交易，但是母基無法申購和贖回，當日在場內買入的A份額和B份額是不能合并的。同時，上折對于分級基金B類份額來說是一個恢復凈值杠桿的過程，且分級B上折說明指數最近漲幅較多，投資者帶著追漲的意愿買入分級B參與上折，然而如果以過高的價格參與則可能遭受損失。因此投資者仍然要謹慎參與。

值得一提的是，隨著監管的嚴格以及參與門檻的提高，分級基金規模也日益縮小。有數據統計，截至8月31日，131只權益類分級基金之A、B份額合計僅為780.66億份，環比上月的840.86億份減少60億份，縮水比例為7%，絕大多數分級基金子份額均出現了不同程度的縮水。即便再來一波牛市上折潮，分級基金也只能是部分投資者的“專利”了。