今年5月27日出臺的減持新規(guī)給定增基金出了一個(gè)不小的“難題”，首當(dāng)其沖的就是于年內(nèi)到期的7只產(chǎn)品，財(cái)通多策略升級、博士睿遠(yuǎn)定增、博士睿利定增、國投瑞銀瑞盛、信誠鼎利定增、國泰融豐定增、招商增榮等，面臨集中贖回后的流動性考驗(yàn)。

不過目前來看，兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn) 還是“雷大雨小”，首只受影響的定增基金財(cái)通多策略升級現(xiàn)已完成平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。而其他的6只基金，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，所屬基金公司也基本做好了應(yīng)對方案，首保流動性。

7只定增基金年內(nèi)相繼到期

今年9月8日，“定增王”財(cái)通基金旗下的財(cái)通多策略升級迎來了開放轉(zhuǎn)型的日子，這是業(yè)內(nèi)首只到期的定增基金，也是規(guī)模最大的一只公募定增產(chǎn)品。基金半年報(bào)顯示，截至2017年6月30日，其總份額為46.47億份，總規(guī)模為45.63億元。9月9日，該基金已正式轉(zhuǎn)型為LOF(上市型開放式基金)，并隨后打開贖回、申購。“至目前，該基金贖回金額占比不高，轉(zhuǎn)型后運(yùn)行平穩(wěn)，倉位適中，結(jié)構(gòu)均衡，應(yīng)該算是已平穩(wěn)過渡”，日前，財(cái)通基金在回復(fù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者問題時(shí)表示。

除了財(cái)通多策略升級外，公開信息顯示，今年年內(nèi)，還將有博時(shí)睿遠(yuǎn)定增、國投瑞銀瑞盛、信誠鼎利定增、國泰融豐定增、招商增榮、博時(shí)睿利定增等6只定增主題基金相繼到期，最近的博時(shí)睿遠(yuǎn)定增到期日為10月15日，距今只剩下10余個(gè)交易日;最遠(yuǎn)的招商增榮和博時(shí)睿利定增，到期日為12月1日，距今也不過兩個(gè)多月時(shí)間。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述6只即將到期的定增基金按照今年半年報(bào)的數(shù)據(jù)計(jì)算，合計(jì)規(guī)模約為80.96億元。依照合同規(guī)定，它們到期后也將轉(zhuǎn)型為LOF基金，打開申贖，這也意味著，在極端情況下，投資者贖回所有份額，6只基金就將面臨逾80億元的流動性壓力。而從它們的半年報(bào)情況分析，這6只基金除了招商增榮股票市值占基金凈值比例較低，僅為27.37%;國泰融豐定增也還算好，股票市值占基金凈值比例為56.12%外，其他的，博時(shí)睿遠(yuǎn)定增、博時(shí)睿利定增、國投瑞盛、信誠鼎利定增的持股比例都在80%左右，最高達(dá)到87.74%。

上海一家公募基金投資總監(jiān)表示，“持股比例越高，遭遇贖回時(shí)流動性壓力就越大，對于定增基金來說，還需要對比減持新規(guī)看目前持股中有多少受限股，有多少禁售股。不過，由于目前的持股比例來自于半年報(bào)，最新的情況需要進(jìn)一步了解，據(jù)悉部分基金公司已經(jīng)在通過不同的方式進(jìn)行減持，畢竟保證流動性至關(guān)重要。”

制定預(yù)案破解流動性壓力

原則上，應(yīng)對贖回基金賣出持倉即可，但定增基金有所不同：一方面，該類基金到期從封閉式轉(zhuǎn)為開放式，被封閉了很長一段時(shí)間之后，投資者本身就有強(qiáng)烈的兌現(xiàn)和落袋為安的欲望;另一方面，也是更重要的，今年5月27日減持新規(guī)的出臺，給存續(xù)公募定增基金變現(xiàn)帶來了挑戰(zhàn)。新規(guī)要求，非公開發(fā)行股票一年內(nèi)減持?jǐn)?shù)量不超過定增持股量的50%，在任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)，通過大宗交易減持相應(yīng)股份的數(shù)量不得超過公司股份總數(shù)的2%;受讓方還須遵守6個(gè)月禁止轉(zhuǎn)讓的限制。

“在減持新規(guī)下，大宗交易市場就成為了定增基金轉(zhuǎn)讓限售流通股的一個(gè)途徑，這也是無奈中的應(yīng)變之舉”，有第三方基金分析人士表示。事實(shí)上，財(cái)通多策略升級此前就一度通過大宗交易減持來釋放流動性。另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從其他有定增基金的公司了解，目前他們都已開始與大宗交易的接盤機(jī)構(gòu)進(jìn)行詢價(jià)溝通，但并不是將這一手段作為首選，只作為應(yīng)急之用。

值得一提的是，財(cái)通多策略升級應(yīng)對流動性壓力的做法正在被其他有定增產(chǎn)品的基金公司視作樣本和標(biāo)桿。有基金公司透露，也不排除在極端情況下，公司和大股東方面出資自購。但財(cái)通基金方面表示，自購3億元多策略升級份額與應(yīng)對流動性無關(guān)，不過也不否認(rèn)，這種做法對于穩(wěn)定贖回壓力起到了作用。

目前來看，年內(nèi)面臨定增基金到期的5家基金公司采取的最普遍做法是配合監(jiān)管部門，以及自身進(jìn)行了多次壓力測試，與投資者溝通，增強(qiáng)投資者信心，減少短時(shí)贖回壓力，同時(shí)，在保證凈值不發(fā)生大幅波動的情況下，盡量做好倉位管理，留足現(xiàn)金頭寸。據(jù)了解，到現(xiàn)在為止，基金公司方面認(rèn)為定增基金六成以內(nèi)的贖回壓力不大，但為了應(yīng)對極端情況還是會提前做好應(yīng)急方案。

“定增基金的流動性應(yīng)是基金公司首要確保的，這是一種契約精神，是行業(yè)的生命線”，上海一家基金公司副總經(jīng)理表示。日前，九泰銳益恢復(fù)了第二次受限開放申贖，但贖回確認(rèn)比例很低， 9月18日確認(rèn)比例約為0.0502%，即贖回10000份，實(shí)際贖回僅5份。由此可見，定增基金贖回壓力較大。本報(bào)記者 王丹 上海報(bào)道