隨著新券發行，可轉債成為市場關注的焦點。梳理基金三季報以及交易所月度持倉數據可以看出，各類機構都開始加大配置廣義可轉債——包括傳統可轉債和可交換債。

其中，傳統可轉債市場整體平穩，但結構略有分化。券商系資金和QFII繼續看好傳統可轉債，而保險和基金則呈現減倉態勢。可交換債則被各類機構凈增持。

光大轉債成第一重倉券

基金三季報顯示，國內23家可轉債基金整體增持，合計持有廣義可轉債(包括可轉債和可交換債)45.4億元，其中，第三季度凈增加4.15億元。這是今年可轉債基金季度持倉的峰值。

其中，規模最大的興全可轉債基金三季末持有可轉債14.24億元，較上個季度增加2.9億元。這是該基金2015年6月末以來的持倉峰值。此外，長信可轉債基金增持力度也較大，共計增持1.8億元，至5.73億元。而其他可轉債基金規模變動不大。

從興全可轉債基金來看，其前三大持倉皆為可交換債，分別為17中油EB、15國資EB和15國盛EB。該基金重倉的傳統可轉債為三一轉債和光大轉債。長信可轉債基金僅僅重倉了5只廣義可轉債，分別為光大轉債、17中油EB、三一轉債、國君轉債和九州轉債。

值得關注的是，三季度末，這23家可轉債基金中有12只基金第一重倉券為光大轉債。由此，光大轉債超越三一轉債成為第三季度第一大重倉券。三季度上市的17中油EB和國君轉債也受多家基金配置，合計分別為4.1億元和1.5億元。

從三季度市場表現看，金融類轉債是市場焦點，不僅光大轉債為機構所看好，保險類可交換債也是市場的香餑餑。

以新華保險(601336,股吧)為正股的14寶鋼EB也成為各大可轉債基金青睞的標的。博時可轉債基金、華夏可轉債增強基金、富國可轉債基金、匯添富可轉債基金等紛紛將14寶鋼EB列入重倉標的。

可轉債基金減持較多的為三一轉債和國貿轉債。

從操作策略看，多數基金傾向于波段操作。興全可轉債基金認為，三季度廣義轉債市場整體以震蕩為主，新供給對存量估值壓縮仍在繼續，同時股市的強勢對可轉債正股形成支撐。該基金在報告期內增加了權益倉位的配置，對于可轉債保持中性偏謹慎態勢，操作上高拋低吸，等待調整機會。

長信可轉債基金表示，該基金在二季度極端行情下守住了信用底倉，確保在第三季度的迅速反彈中凈值快速增長。此后利用市場情緒的好轉進行了倉位調整，不僅降低了杠桿水平，也避免了8月份后的利率高企的成本沖擊。

資金結構分化初現

不僅可轉債基金參與其中，其他類型的基金也開始發力建倉廣義可轉債。據統計，市場上中長期純債基金和二級債基三季度明顯開始增持可轉債。

其中，易方達安心回報基金僅三季度便增持近8億元可轉債，持倉從此前的21.21億元升至29.48億元，重倉了14寶鋼EB、電氣轉債和廣汽轉債。

華商雙債豐利A第三季度增持可轉債的規模也有近7億元規模，持倉從此前的2.8億元升至10.28億元。該基金重倉了電氣轉債、17中油EB。

此外，從交易所月度數據也可以反映出機構對于可轉債市場的青睞。數據顯示，廣義可轉債市場整體出現了凈增持的現象。其中，傳統可轉債資金略有分化，可交換債則呈現出大幅度凈增持態勢。

在傳統可轉債領域，第三季度，基金、保險等類型的機構在持續減持，而券商資金(如自營和資管)則都在增持。以基金公司為例，從7月至9月末，其持有的可轉債已經從129億元降至119億元。10月份的數據顯示，這個趨勢仍在持續，其持有規模進一步降至116億元。保險機構對于轉債也是以減持為主，持有的可轉債規模從7月時的102億元降至10月份的93億元。

相反，券商自營和資管資金則是增持大戶，7月份至今分別增持了4億元和8億元。同時，信托公司也呈現出類似券商系資金的增持態勢。

在可交換債市場，基金、保險和券商系資金三季度整體呈現凈買入態勢。可交換債整體規模已經從7月份的606億元升至9月末的714億元。不過在10月份，券商資金開始減倉，其中券商資管減倉幅度最大，高達8.5億元。記者 孫忠 ○編輯 陳羽