在結構性牛市中，把握住行情的分級B基金取得良好收益，招商中證白酒B、國泰國證食品飲料B、鵬華中證酒B在2017年收益率均超過100%。但是自2017年5月《分級基金業務管理指引》實施后，分級基金規?？s水嚴重，截至2017年末，分級A規模減少407.31億份，分級B規模減少366.50億份。業內人士認為，雖然部分高凈值、高風險偏好、具有一定投資經驗的投資者仍會選擇投資分級基金，但在監管部門明確要求資管行業降杠桿的背景下，存量分級基金逐漸選擇清盤或轉型是必然的。

逾一半分級B正收益

在A股的結構性牛市中，部分把握住了白酒、食品、消費、金融等板塊機會的分級基金在收益方面交出了一份不錯的答卷，超過一半的分級B在2017年取得正收益，其中，41只分級B去年的收益率超過40%，收益率最高的3只分級B為招商中證白酒B、國泰國證食品飲料B、鵬華中證酒B，2017年單位凈值增長率分別達161.53%、132.99%、103.48%。分級A去年也取得平均5.00%的單位凈值增長率。

招商中證白酒指數B、富國中證煤炭指數B、鵬華鋼鐵B、易方達上證50分級B等多只分級B的凈值還在去年創下基金成立以來的最大值。

盈米財富基金分析師陳思賢表示，現有的分級基金仍然存在一定的投資價值。一方面，公募產品中高杠桿產品越來越少，在分級基金所處行業表現較好時，分級基金是為數不多能夠超越市場平均收益的產品;另一方面，一些分級基金在市場上沒有可替代基金，或替代選擇范圍較小，比如重組分級、國泰深證TMT50指數分級等，這些產品仍然適合于想要投資于跟蹤標的的高凈值、高風險偏好并具有一定投資經驗的投資者。

清盤或轉型成大勢所趨

但是自2017年5月分級基金新規實施以來，分級基金存續規模持續縮水。Wind統計顯示，147只分級B中，140只基金自新規實施后規模出現不同程度的縮水，所有分級B基金規模一共減少366.50億份，規模減少最多的一只分級B減少64.92億份。分級A僅有一只基金沒有出現規模下降，其他146只基金規?；蚨嗷蛏俚囟加兴陆担嫌嫓p少份額達407.31億份。

規?？s水后的分級基金也成了迷你基金的重災區。Wind數據顯示，市場上的分級基金中，40只分級A和38只分級B規模均不到1億元，規模最小的一只基金的A和B規模分別只有0.01億元。規模在10億元以上的分級A和分級B各有29只，規模最大的富國中證軍工A和B的規模分別為113.26億元。

在規?？s水的同時，分級基金成交量也日漸萎縮。集思錄數據顯示，2018年1月8日，47只分級A成交額為0，35只分級B成交額為0，17只分級A和19只分級B成交額不足1萬元。據統計，2017年，已有2只分級基金清盤，13只轉型。業內普遍認為，在沒有增量產品的補充情況下，分級基金數量將逐漸減少。

陳思賢認為，分級基金本身能適用的投資者范圍較窄，其過度發展本身是由于投資者對分級子基金風險的忽視。在監管部門明確要求資管行業降杠桿的背景下，存量分級基金逐漸選擇清盤或轉型是必然的。本報實習記者 萬宇