在金融監管持續高壓的態勢下，公募基金4季度繼續增持白馬消費股，加倉幅度最大的板塊是保險、飲料制造(主要是白酒)、白色家電和房地產開發;電子、有色金屬和證券被減倉的幅度最大。

上證指數3434.98-0.35%

日前，瑞銀發布的報告數據顯示，加倉幅度最大的板塊保險、飲料制造(主要是白酒)、白色家電和房地產開發，分別環比上升2.1、1.9、1.2和0.9個百分點。但在另一方面，電子、有色金屬和證券被減倉的幅度最大，配置上分別環比下降了1.8、1.5和1.4個百分點。

對比公募基金的板塊配置與滬深300指數的行業權重， 瑞銀稱，電子和飲料仍是兩個最被超配的板塊，盡管前者在4季度經歷的減倉幅度為各板塊之最。另一方面，銀行和證券仍是兩個最被低配的行業。

“我們認為銀行股仍有較大的加倉的空間，看好資本金更為充足、資產負債表風險較低，因此能受益于不良貸款形成改善的大型銀行。”瑞銀稱。

此外，公募基金對創業板的配置從2016年2季度開始下降，其絕對配置比例和超配比例已分別從2016年2季度末的21.8%和13.5%下降至2017年4季度末的8.9%和2.1%。中小板的倉位也持續下滑。事實上，這與2016年以來小盤股明顯跑輸大盤股相一致。在瑞銀看來，考慮到流動性偏緊且利率維持高位，投資風格在近期不太可能出現反轉。

在A股市場上，瑞銀建議投資者均衡配置。“我們繼續看好金融(保險和大型銀行)、必需消費、旅游、醫療保健和公用事業板塊。我們對采掘、軟件和傳媒板塊持謹慎態度。”此外，瑞銀量化研究團隊還設計了基于基金公開持倉數據的量化交易策略。2010年以來，按季調整買入基金持倉比例高(去除被基金“擁擠”買入的個股)的投資組合，年均跑贏市場基準6.3%。

值得注意的是，2018年新年伊始監管政策再度密集出臺，內容包括規范債券交易行為、規范同業和委托貸款等在內的各項業務，近期銀監會對銀行違規的處理趨嚴，上周末保監會和商務部等部門分別出臺了保險資金運用最新修訂和對外投資的報告制度，總體上金融監管仍延續了持續高壓的態勢。

過去兩周，新增資金仍然維持較快的凈流入，融資融券凈流入307億元，北向凈流入148億，得益于巨型基金的熱銷，公募資金新融資規模連續第四個月維持高位。瑞銀預計專業投資機構將成為主力新增資金：散戶申購基金，養老金委托投資，銀行資產增加股權配置等，其委托人獲得絕對收益的意愿較強，有助于新增資金控制倉位，實現股票市場“慢牛”行情。

瑞銀報告還表示，交易將逐步進入春節交易模式，過去歷史五年春節對成交量的季節效應為：節前一日交易量較兩周前下降20%左右，節后交易量反彈30-40%。由于一月份市場收益較好，投資者節前調整倉位或者換倉的可能性較大，預計將加大近一周的市場波動，臨近春節前一周普遍交易清淡波動減少。