2017年針對定增市場的系列監管措施規范下，高折價率的定增套利機會減少，流動性減弱導致產品退出難度加大，存量的定增基金募集計劃“擱淺”。3月3日，銀華基金(博客,微博)發布公告稱，旗下銀華惠博定期開放混合型基金受相關法律法規及政策變動影響, 未能滿足基金合同規定的基金備案條件，故基金合同不能生效。

據悉，銀華惠博定期開放混合型基金于去年1月獲得證監會許可準予募集，募集期限為2017年11月30日-12月20日，募集截止日當日，銀華惠博定期開放混合型基金公告稱，為充分滿足投資者的投資需求，將基金募集期延長至2018年1月15日，此后因未能滿足基金合同成立門檻，延期募集的戲碼再度上演，1月5日，該基金公告將產品募集期延長至2018年2月27日。

對于基金募集失利的原因，知情人士透露，該基金是一只定增主題產品，封閉期為一年半，然而這只產品在獲得募集許可后不久，就遭遇監管系列新規約束，股東限售期解禁后退出時間延長，定增產品流動性受限，盈利空間也大打折扣。

事實上，去年以來，市場上定增基金發行“胎死腹中”已有案例發生，去年8月，九泰基金旗下兩只定增基金產品九泰銳興定增主題雙輪驅動混合和九泰銳信定增靈活配置混合相繼宣布基金暫不成立。

庫存基金宣告放棄發行的同時，市場存量定增產品也在到期后紛紛選擇轉型，今年以來，博時睿益定增靈活配置混合型基金、廣發睿吉定增主題靈活配置混合型基金、建信豐裕定增基金選擇轉型為普通產品類型。

去年2月證監會下發《關于引導規范上市公司融資行為的監管要求》(以下簡稱《再融資新規》)，從定價機制、規模、頻率三方面對定增市場做出限制;同年5月，證監會發布《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》(以下簡稱《減持新規》)，為火爆的定增市場澆上冷水?！稖p持新規》要求“定增股東限售期解禁后，集合競價12個月內減持不得超過50%”、“每3個月通過證券交易所集中競價交易減持的該部分股份總數不得超過公司股份總數的1%”。

盈碼基金研究員楊曉晴向北京商報記者表示，“減持限制顯著降低了基金的退出速度，定增市場流動性壓力加大，另一方面，減持新規對定增價格做出規定，遏制了套利紅利，定增基金獲利空間被進一步壓縮。新規下發后，定增市場發行進度放緩，相關主題基金建倉速度變慢，倉位也普遍偏低”。

大泰金石研究中心研究員王驊也認為，“目前市面上的定增基金以18個月為主，還有2年期和5年期產品，而根據新規，定增鎖定期一年后最多只能賣50%的定增倉位，如果考慮參與定增的預留期限，18個月的封閉期顯然有些倉促了，整體的投資期限就要延長。如果限售股占比過高，基金資產變現能力較弱，投資者可能無法進行贖回操作，尤其是大額贖回操作。

受此影響，去年公募基金參與一級市場定增項目熱情出現明顯降溫，同花順(300033,股吧)iFinD數據顯示，2017年68家公募基金參與配售增發次數為567次，而2016年這一數據為979次，同比減少42%。此外，去年公募基金參與定增項目累計規模為1820萬元，同比減少42%。

不過，再融資新規和減持新政對定增市場的凈化效果正在顯現。“受再融資和減持新規的影響，定增發行的難度加大，定增已經由賣方市場轉為買方市場，一些優秀的上市公司定增破發，會存在很好的投資機會，另外三季度以來定增市場相對活躍，監管層放行速度加快，符合監管要求的定增時間還是有投資價值的。”王驊坦言。

對于定增主題基金未來走勢，華商基金公司宏觀策略研究員張博煒表示，未來隨著減持難度的提升，定增項目的參與業態可能受到顯著影響，定增的整體規?；驅⑦M一步萎縮。長期角度來看，從前期《再融資新規》到此次《減持新規》，政策的方向是希望上市公司聚焦主營業務、引導長期投資。結合上交所年度報告中提到的今年將支持上市公司利用可轉債、優先股等再融資品種發展壯大，由于可轉債、優先股等融資手段對公司質地要求較高，未來內生增長穩健或將逐步成為融資能力的重要基礎，行業龍頭有望持續享受制度紅利，對于A股上市公司來說，強者恒強的格局或將進一步深化。(記者 王晗)