2月24日傍晚，萬家基金管理有限公司11%國有股權轉讓項目在山東產權交易中心啟動網絡競價程序。據公開信息，在萬家基金股權掛牌公告期間，有兩家以上意向受讓方交納了交易保證金。

經過75次報價，最終成交價定格在8178.78萬元。而根據意向受讓方之一的新疆國際實業(000159,股吧)股份有限公司(以下簡稱“國際實業”)公告，其與萬家基金管理層發起的聯合競拍最終以失敗告終。

不過，競拍結果塵埃落定后，業界依然未能確切得知萬家基金11%股權究竟花落誰家。山東產權交易中心對時代周報記者表示，根據股權競拍的慣例，不方便對外透露競拍的參與方信息。此前有媒體報道稱，齊河眾鑫投資有限公司(以下簡稱“齊河眾鑫”)成功拿下了萬家基金的11%股權，但齊河眾鑫投資相關人士告訴時代周報記者，這方面的事情目前不方便透露。

管理層攜手二股東競拍失敗

自1月22日起，山東省國有資產投資控股有限公司(以下簡稱“山東國投”)通過山東產權交易中心將其持有的萬家基金11%的國有股權進行掛牌轉讓，計1100萬股，轉讓底價為6808.78萬元，掛牌截止日期為2018年2月22日。

萬家基金原名為天同基金，2002年8月成立，于2006年2月正式更名為萬家基金，目前公司已有員工159人。

在股權轉讓完成之前，萬家基金共有三大股東，中泰證券為第一大股東，持股比例49%，持股數量是4900萬股;第二大股東是國際實業，持股比例40%，持股數量是4000萬股;第三大股東山東國投，持股比例11%，持股數量1100萬股。

此次出讓股權的是山東國投，轉讓其全部股權，折合每股約6.19元。公開資料顯示，山東國投由山東省政府出資設立，是山東省唯一一家省級國有資本運營公司，注冊資本為45億元。

2月24日，萬家基金第二大股東國際實業發布公告，決定與上海樸承企業管理股份有限公司(以下簡稱“上海樸承”)組成聯合體，共同參與萬家基金股權的競購。其中上海樸承競購股份490萬股，國際實業競購股份610萬股，分別占萬家基金總股本的4.9%、6.1%。據國際實業公告，將以掛牌底價為基礎參與競購，交易價格以最終競購價格為準。

天眼查信息顯示，上海樸承成立于2018年1月23日，當天正是山東國投控股掛牌轉讓萬家基金11%股權的第二天，注冊資本9000萬元，其中萬家基金董事長方一天出資2150萬元，為最大出資方。此外，萬家基金總經理經曉云認繳400萬元，負責萬家基金投資管理的副總經理黃海、督察長蘭劍以及另一名副總經理李杰也分別認繳400萬元，其余股東分別認繳250萬元，其中包括知名基金經理莫海波。由此可見，上海樸承是一家由萬家基金管理層持股的公司。

倘若這次聯合競拍成功，國際實業在萬家基金的股權比例將上升至46.1%，而管理層也將持股4.9%。正當業界均以為基金業即將新增一個管理層持股案例之際，這次聯合競拍最終卻功虧一簣。

據海通證券(600837,股吧)研究所金融產品研究中心數據，截至2017年末，萬家基金剔除貨幣基金后有效規模為184.31億元，比2016年末的148億元增長了24.54%，行業排名亦從2016年末的第51位上升到第42位。從有效規模的角度來看，2017年度管理層的工作頗有成效，公司盈利能力在過去一年里得到了一定程度的提升。

11%股權花落第三方

在此之前，根據山東中新資產評估有限公司的評估結果，山東國投轉讓的11%萬家基金股權對應的評估值是6228.64萬元，掛牌的轉讓底價6808.78萬元，較之評估值，溢價率為9.31%。

財務數據顯示，2016年度萬家基金實現營業收入2.55億元，凈利潤為3834.13萬元。截至2017年11月30日，2017年萬家基金實現營業收入3.64億元，凈利潤為5274.04萬元，較2016整年度分別增長42.75%、37.56%;萬家基金的資產總額為6.12億元，所有者權益為3.69億元。

從山東產權交易中心披露的信息看，公告期間，兩家意向受讓方交納了交易保證金，交易中心辦理了受讓登記手續，并采取網絡競價方式組織交易。

2月26日，國際實業再次發布公告，根據山東產權交易中心的安排，2018年2月24日，國際實業履行了網絡競價程序，但未成交，國際實業已向山東產權交易中心申請退回保證金。這同時意味著，作為聯合競價人的萬家基金管理層同樣鎩羽而歸。

此次股權轉讓底價是6808.78萬元，折合每股約6.19元，而最終成交價格為8178.78萬元，折合每股約7.43元，較轉讓底價，溢價率為20.03%。

國際實業作為一家上市公司，參與股權競拍需要履行信息披露程序，而它競拍對手的神秘面紗并未被揭開。事實上，即使競拍結果塵埃落定后，業界依然未能確切得知萬家基金11%股權究竟花落誰家。

山東產權交易中心對時代周報記者表示，根據股權競拍的慣例，不方便對外透露競拍的參與方信息。

此前有媒體報道稱，齊河眾鑫投資有限公司(以下簡稱“齊河眾鑫投資” )成功拿下萬家基金的11%股權。然而，對于是否萬家基金股權的受讓方，齊河眾鑫投資告訴時代周報記者，這方面的事情目前不方便透露。

天眼查信息顯示，齊河眾鑫投資成立于2004年11月，法定代表人張光武，注冊資本1.11億元。公開信息顯示，作為一家自然人投資控股的山東籍公司，齊河眾鑫投資以企業自有資金對外投資，參與投資了山東禹城城市煤氣化(000968,股吧)有限公司、永鋒集團等6家公司。與此同時，開展鋼材、建材、五金交電、日用百貨的銷售。劉鋒、林旭艷分別持有齊河眾鑫投資51.84%、48.16%的股權。

實際上，這次競拍不僅僅對于管理層意義重大，對于現有股東亦意味著是否會改變現有的公司治理架構。

“從萬家基金的股權結構來看，第一大股東中泰證券持有49%的股權。考慮到中泰資管已經獲得公募資格，根據"一參一控"的規定，中泰證券在萬家基金已經無法增持。此次第二大股東聯合管理層競標11%的股權，如果沒有半路上殺出一個程咬金，第二大股東加上管理層的股份可達51%，可能會削弱第一大股東對于萬家基金的話語權。”一位資深業內人士告訴時代周報記者。

曾開基金業股權激勵先河

事實上，萬家基金曾經開公募基金行業股權激勵先河。2013年2月，萬家基金公告稱，萬家基金設立的子公司萬家共贏資產管理有限公司的股東結構中，萬家基金出資51%，歌斐資產管理有限公司出資35%，上海承圓投資管理中心(有限合伙)出資14%。其中上海承圓投資管理中心(有限合伙)的4名合伙人中包括萬家共贏擬任總經理伏愛國，這被業內認為是公募基金股權激勵的首次破冰。

不過，在多家公募基金公司進行股權激勵嘗試后，經過5年的實踐，股權激勵不再被簡單貼上正面或者負面的標簽。有業內資深人士告訴時代周報記者，當年股權激勵以及管理層持股一般被視為正面，是在公募基金相比其他資管子行業激勵機制較為單調的背景下。事實上，管理層持股是否正面還需要具體情況具體分析。

在上述業內人士看來，股權激勵制度帶來的積極作用是可以讓員工分享企業成長帶來的收益，增強員工的認同感和歸屬感，激發員工的積極性和創造性，有利于吸引優秀的管理人才和投研人員。不過，如今基金行業的激勵機制已經頗為多元化，股權激勵并非唯一的手段。

萬家基金2月27日表示，11%的公司股權轉讓已于2月24日在山東產權交易中心完成了公開掛牌轉讓的競拍程序。萬家基金將在轉、受讓雙方完成簽訂《產權交易合同》等相關程序后，盡快向證監會報送關于公司股權變更的申請材料。本次股權轉讓尚待證監會批準，對公司經營無不利影響。