養老目標基金可謂近期市場最為關心的話題。上周五證監會正式發布《養老目標證券投資基金指引(試行)》(下稱《指引》)。不過，目前此類產品屬于報備狀態，正式上報還有待基金經理注冊指引出臺，養老目標基金真正落地尚需時日。

據證券時報記者了解，在養老目標基金準備上，多數基金公司目前進展到尋找托管行這一階段。

基金公司積極籌備

從目前基金公司情況看，不少公司養老金業務部、產品部緊急開會，準備積極布局這一業務，不僅正在積極和托管行等溝通，也在等待基金經理注冊指引等文件下發。

上海一家基金公司產品部人士表示，此前基金中基金(FOF)指引從推出到基金正式接受受理相隔了兩個月，以這個速度來看，養老目標基金距離正式上報仍有一段時間，公司已有相關策略產品儲備，仍在尋找合適的托管行。不過，托管行及銀行渠道對這類產品熱情度不及首批FOF。“首批FOF規模縮水，100多只FOF排隊待批，資金分流明顯，銀行對代銷養老目標基金的銷量不算特別樂觀。”

也有基金公司表示，目前只待接收基金經理注冊材料的“發令槍響”。

“公司已遞交了養老目標基金的基金經理注冊，考慮到FOF從指引推出，還經歷了基金經理資格指引、FOF基金經理考試，最后才到產品上報，目前還不知道基金業協會接收養老目標基金經理注冊的具體時間。”華南一家基金公司FOF基金經理稱。

“我們正在積極準備養老目標基金各種方案，已準備好了兩三只產品。”一家大型基金公司人士表示，目前還是要等基金經理資格指引等，各個方面都在積極籌備。

在產品布局上，一些基金公司表示目標日期和目標風險兩類策略的養老目標基金都會考慮布局。“不同于FOF會分別布局高中低目標風險策略，目標風險策略的養老目標基金基本以低風險為主，目標日期策略則重在股票基金倉位的下滑曲線設計。”北京一家基金公司產品部人士稱。

也有基金公司稱，需要結合托管行及渠道反饋，再決定具體的投資策略。“目標日期及目標風險策略對于FOF投資部而言都是比較成熟的策略，基金公司會考慮不同渠道的需求上報不同的產品，很有可能是以20年、30年、40年目標日期等系列的形式推出。”北京一位FOF投資總監說。

上海一位FOF投資總監稱，已找到養老目標基金托管行，但還未考慮清楚是采用目標日期還是目標風險的產品策略。“若是布局目標日期策略，需要考慮對接目標日期型養老目標基金背后的資金屬性。如果仍是3~5年的短線資金，大牛市和大熊市之下，目標日期策略的收益差別很大，這會最終影響到基民的投資效果。目標日期需要足夠長的時間去平滑熊市和牛市下的股票波動，海外的目標日期基金也是在稅收遞延政策下，真正的長線資金入場才取得成功。”

相關要求偏“軟性”

公募基金一直是服務養老金第三支柱建設的主力軍，《指引》出臺也意味著對接養老金的標準化產品即將落地。

對于這類新型基金產品，監管層對基金經理及基金管理人也提出了任職條件。不過，相較之前的征求意見稿，《指引》對規模、人員任職要求等沒有太多硬性門檻而是更加“軟性”。

例如，《指引》鼓勵具備一定條件的基金管理人申請，其中較為重要的是“公司具有較強的資產管理能力，旗下基金風格清晰、業績穩定，最近3年平均公募基金管理規模(不含貨幣市場基金)在200億元以上或者管理的基金中基金業績波動性較低、 規模較大”。Wind數據顯示，從2015年至2018年(按照每半年規模計算)的非貨幣基金平均規模超過200億的基金公司達到57家，占比約一半。

再如基金經理任職的要求，較受關注的是“具備5年以上金融行業從事證券投資、 證券研究分析、證券投資基金研究評價或分析經驗，其中至少2年為證券投資經驗;或者具備5年以上養老金或保險資金資產配置經驗”。目前，達到5年以上相關任職年限的基金經理數量不少，但若要求一家公司此類人員在3名以上，則滿足條件的公司并不多，且多集中在成立時間較久、投研團隊相對穩定、人數相對較多的基金公司。

一位基金公司人士表示，目標日期、目標風險等養老目標基金作為解決方案型產品，根據投資者的目標日期和風險水平設置科學合理、易于理解的投資策略，能夠為投資者提供“大類資產配置-基金組合構建-風險再平衡”一站式服務，有助于解決居民養老金投資的痛點，降低選擇成本，提高投資效率，增加養老金投資的參與度和積極性。

統計數據顯示，截至2016年底，比利時、瑞典、瑞士、荷蘭、盧森堡等國家養老金投資公募基金的比例均超過50%，特別是比利時的投資比例高達71.5%。

“美國401K計劃對美國資產管理行業特別是共同基金的發展起到巨大的推動作用，期待中國的養老目標基金未來發展也有賴于相關政策配合。”業內人士表示，關鍵還是看配套的稅收優惠政策何時出臺，如果沒有相關政策相配合，養老目標基金暫時也還是一類普通的基金。證券時報記者 陸慧婧 方麗