作為長線資金入市的養老金，不僅可以成為資本市場的“穩定器”，也可以通過長線投資獲得相對更好的投資回報，從而實現養老金保值增值與資本市場穩定之間的雙贏。

鼓勵推進“第三支柱”發展

全國政協委員、中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文指出，美國資本市場的大型機構投資者主要由保險資金、養老基金、共同基金組成。這三大基金，形成了資本市場的“穩定器”，讓資本市場的波動性減少到最低程度。所以，大力發展個人稅收遞延型商業養老保險，對發展繁榮多層次資本市場是有好處的。

中歐基金管理公司董事長竇玉明指出，我國養老金三個支柱之間的不平衡、基本養老金在地區間的不平衡，以及社保在覆蓋面、基金收入能力和可持續性上的不充分等，都值得高度關注和深入研究。“要借鑒國外經驗，用稅收優惠等手段鼓勵發展‘第三支柱’個人養老賬戶，這部分養老金用于個人退休后生活的改善性需求，可以承受略高的短期波動，也可能獲得更高的長期回報。”

日前證監會發布了《養老目標證券投資基金指引(試行)》。在業內人士看來，這不僅是現代金融業為服務社會養老向前邁出的一大步，也可以利用公募基金的專業投資能力，為資本市場引來更多的長線投資資金。

鄭秉文建議，結合資本市場的實際需要和老百姓(603883,股吧)投資需求，下一步應考慮基金業產品設計，讓中國真正擁有類似美國TDF目標日期基金之類的產品，從而讓養老金作為一個長線資金投入，這對穩定資本市場的作用非常大。

長線投資“穩”字當先

對于資本市場尤其是A股市場而言，養老金作為長線資金入市，將可以起到市場“穩定器”作用。

鄭秉文表示，由于缺乏長線資金，所以我國機構投資者的投資理念與發達國家的機構投資者截然不同。為此，一是要引入保險資金，二是引入養老基金的投資，兩者不可偏廢。作為長線資金入市的養老金，不僅可以成為資本市場的“穩定器”，也可以通過長線投資獲得相對更好的投資回報，從而實現養老金保值增值與資本市場穩定之間的雙贏。

竇玉明指出，養老資金的真正風險，在于為確保每年的短期回報不能出現負數，而采取非常保守的投資策略。“提高養老金的長期投資收益率，是解決中國養老資金長期短缺的最可行的方案之一。”

在竇玉明看來，養老資金投資期限長、流動性要求不高、可以承擔適度凈值波動的三大特性，在資產配置中，可以更多地投資于短期波動大，長期回報高的投資產品。中國證券報