北京時(shí)間3月22日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明，決定加息25個(gè)基點(diǎn)至1.50%-1.75%，維持年內(nèi)加息3次的預(yù)期不變。隨后，中國(guó)央行OMO利率上調(diào)5BP至2.55%，跟隨加息但幅度再次遠(yuǎn)小于美聯(lián)儲(chǔ)。

這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)首次上調(diào)利率，也是2015年12月以來(lái)的第六次加息。加息是否會(huì)令債市繼續(xù)承壓?又會(huì)對(duì)春意暖暖的債基市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響?

有業(yè)內(nèi)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)影響不大。不過(guò)，今年債券市場(chǎng)將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，短期對(duì)債券市場(chǎng)投資應(yīng)該保持謹(jǐn)慎。

債基春意暖

今年以來(lái)，債券市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回暖跡象。自2016年下半年以來(lái),債市已調(diào)整一年半有余，2017年全年債基的平均收益率只有1.4%左右,在各類基金品種中排名墊底。2018年以來(lái)，債券基金凈值漲幅明顯。有基金公司專業(yè)人士在年初就預(yù)判，債券市場(chǎng)已經(jīng)處于黎明前的黑暗期。

《國(guó)際金融報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入3月份，債基發(fā)行迎來(lái)了一波小高潮。截至3月22日，今年3月新發(fā)行的基金中，債券型基金占比達(dá)64%，創(chuàng)今年以來(lái)的新高。

債基回暖還表現(xiàn)在募集熱度的回升。比如，新發(fā)債基獲得資金熱捧,多只債券型基金提前結(jié)束募集。華安安悅債券型基金因提前滿足成立條件將募集截止日由3月30日調(diào)整至3月1日;中融聚商定期開放債券于3月5日開始募集,原定募集截止日為4月4日，但該債基僅募集了2天就完成了既定目標(biāo)。

募集回暖，主要是因?yàn)閭找骈_始回升。本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至3月22日,今年以來(lái)1658只債券型基金的收益率為正,占比達(dá)89.72%。今年以來(lái)債券型基金平均收益率為0.92%。去年四季度債市大跌，債券基金業(yè)績(jī)大幅下滑，季度平均收益率僅為-0.02%。

此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在貨幣基金監(jiān)管趨緊，傳統(tǒng)攤余成本法貨幣基金不再獲批的大背景下，純債基也成了機(jī)構(gòu)資金配置的新重點(diǎn)。

光大保德信在回復(fù)《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)稱：“在監(jiān)管部門對(duì)貨幣基金及理財(cái)型基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)控制要求以及風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金要求日趨嚴(yán)格的背景下，這類基金對(duì)高收益的追逐將難以持續(xù)，機(jī)構(gòu)可能會(huì)向其他具有類似風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品傾斜，比如以短久期操作為主的純債基金。”

加息影響幾何

也有業(yè)內(nèi)人士提醒稱，受短期多個(gè)利多因素影響,債券基金存在一定的交易性機(jī)會(huì),但從長(zhǎng)期看,三大中期矛盾“強(qiáng)經(jīng)濟(jì)、緊貨幣、嚴(yán)監(jiān)管”仍可能繼續(xù)壓制債市表現(xiàn)。

2018年以來(lái)，貨幣政策拐點(diǎn)確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)，五大證據(jù)如下：政府工作報(bào)告改用“管好貨幣供給總閘門”、流動(dòng)性表述改為“合理穩(wěn)定”、央行發(fā)文強(qiáng)調(diào)補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性和提高跨季資金供應(yīng)、貨幣政策執(zhí)行報(bào)告強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性的穩(wěn)定性與協(xié)調(diào)性、流動(dòng)性超市場(chǎng)預(yù)期寬松。

2018年以來(lái)的資金面寬松背后，是貨幣政策拐點(diǎn)，而貨幣政策是決定債券市場(chǎng)價(jià)值中樞的最核心因素之一。

對(duì)于債券市場(chǎng)后市行情，光大保德信認(rèn)為：“今年債券市場(chǎng)將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)的韌性仍在，金融監(jiān)管相關(guān)政策落地會(huì)繼續(xù)對(duì)債券市場(chǎng)形成較強(qiáng)的擾動(dòng)，原油價(jià)格的上升對(duì)通脹預(yù)期有較強(qiáng)助推作用，短期對(duì)債券市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。下半年重點(diǎn)觀察國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性的延續(xù)性是否減弱、去杠桿對(duì)實(shí)體的負(fù)面影響是否顯現(xiàn)、海外復(fù)蘇和貨幣趨緊進(jìn)程是否低于預(yù)期等。”

美聯(lián)儲(chǔ)加息可能提速

后期，鮑威爾領(lǐng)導(dǎo)的美聯(lián)儲(chǔ)仍將把加息進(jìn)行到底，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2018年年底的聯(lián)邦基金利率預(yù)測(cè)中值為2.125%，即暗示今年還將加息2次，與去年12月時(shí)的預(yù)測(cè)一致。市場(chǎng)預(yù)期，下一次加息時(shí)間或在6月。這一預(yù)期會(huì)對(duì)我國(guó)債市回暖帶來(lái)怎樣的影響?

光大保德信分析稱：“整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息對(duì)國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)影響不大，中國(guó)央行上調(diào)公開市場(chǎng)利率意在增強(qiáng)公開市場(chǎng)操作利率對(duì)貨幣市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)作用，貨幣政策穩(wěn)健中性的定位未發(fā)生變化，影響未來(lái)債券市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素仍是經(jīng)濟(jì)基本面的變化及金融去杠桿政策的推進(jìn)。”

美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息決定后，考慮全球貨幣政策協(xié)調(diào)和中美利差因素，隨后，中國(guó)央行OMO利率上調(diào)5BP至2.55%。2017年以來(lái)，中國(guó)央行OMO利率上調(diào)幅度均小于美聯(lián)儲(chǔ)，中美基準(zhǔn)利率之差不斷縮小。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)央行提高OMO利率，目的是修復(fù)OMO利率與貨幣市場(chǎng)利率之間的鴻溝。提高后的OMO利率依然明顯低于貨幣市場(chǎng)利率，7天OMO利率僅為2.55%，而R007為3%左右，DR007也為2.8%左右，因此提高OMO利率修復(fù)利差是沒有問(wèn)題的。

博時(shí)基金宏觀策略部投資經(jīng)理魯旭認(rèn)為，“年內(nèi)加息三次低于市場(chǎng)悲觀預(yù)期?？紤]到美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了2018年和2019年的經(jīng)濟(jì)與通脹預(yù)期，這意味著2019-2020年加息可能出現(xiàn)提速，整體而言是‘近鴿遠(yuǎn)鷹’?？紤]到特朗普減稅影響存在不確定性，及貿(mào)易政策或成為更重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)可能通過(guò)加強(qiáng)與外界溝通，降低貨幣政策對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面擾動(dòng)。”

(國(guó)際金融報(bào)見習(xí)記者張羽)