可轉債的密集發行，讓可轉債基金成為投資者關注的焦點之一。不過，A股市場今年以來的持續動蕩也映射在可轉債的市場表現上，可轉債基金的業績因此出現明顯分化，值得投資者重視。

財匯金融大數據終端的統計顯示，截至3月31日，納入統計的62只可轉債基金中，今年一季度獲得正收益的基金數量為33只，出現虧損的基金數量為29只。但值得關注的是，排名榜首的可轉債基金，一季度獲取了7.61%的收益率，而排名末尾的可轉債基金，一季度則虧損了7.81%，二者的業績差距達到15.42個百分點。

辯證看待擴容潮

去年下半年以來，可轉債的擴容從未止步。

財富證券的統計顯示，今年3月份通過董事會、股東大會、發審委以及證監會核準預案的轉債59只，可轉債審批發行速度明顯加快，存量轉債的收益率或將因此受到沖擊。其中，僅在3月最后一周的時間內，公布發行預案的可轉債就有18只，規模達411.43億元，較前一周增加244.53億元，一級市場的發行意愿積極。

可轉債的擴容對于可轉債基金無疑是一個利好。匯添富基金經理吳江宏此前就向記者表示，越來越多優秀的上市公司選擇發行可轉債融資，基金通過投資優質上市公司發行的可轉債，分享上市公司的成長收益和行業景氣改善，這才是可轉債大幅擴容后的核心價值所在。他認為，未來可轉債投資的超額收益將主要來自于選券，投資模式也將從傳統beta策略過渡到alpha策略。

另一位可轉債基金的基金經理也指出，伴隨著可轉債擴容步伐的加快，發行主體參差不齊，不同券種之間的差異越來越大，這對基金經理的投資能力提出了很高的要求。盡管可轉債市場的整體投資機會在提升，但如果個券選擇錯誤，很有可能會給投資者帶來虧損。事實上，從一季度的可轉債基金業績表現來看，基金業績分化已經相當明顯，這種分化伴隨著市場波動還會延續。

配置緊扣經濟轉型

對于可轉債投資而言，除了在各項關鍵條款上的博弈外，無論從短期波動還是長期投資的角度，可轉債的機會更多來自于正股。因此，對于正股的研究將決定可轉債的業績走向。

多位可轉債基金經理表示，從中長期而言，緊扣國家經濟戰略轉型方向的行業發展前景廣闊，相關個股發行的可轉債具有較大的投資空間。上海某基金經理指出，今年中國的經濟增長會更加關注“高質量發展”，這意味著先進制造、消費升級等領域仍將成為經濟轉型中的重點，國家戰略和稅收支持或都會向此傾斜，高端制造、工業互聯網、集成電路、5G等板塊都會有較大的爆發機會。具體到個券層面，就需要關注轉債價格與正股相匹配的標的。短期內，擇券首先從屬行業調整的邏輯，再結合轉債價格和溢價率水平判斷轉債的性價比，平價和轉股溢價率不高的可以關注。

不過，也有業內人士建議，在市場風格轉換不確定性依舊的背景下，短期可轉債配置需要均衡。中信證券(600030,股吧)就表示，綜合而言，可以認為轉債市場目前的安全墊有所提升，而近期市場對風格轉換問題討論較多，對于中小創行情分歧較大，從轉債視角而言，建議均衡配置。本報記者 李良