5月4日，證監會就《證券公司和證券投資基金管理公司境外設立、收購、參股經營機構管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“管理辦法”)公開征求意見，從業務門檻、業務范圍等多個方面對證券基金經營機構在境外設立、收購或者參股經營機構給出具體標準。

在此之前，基金公司在海外子公司方面的探索已歷經十年。從2008年易方達、南方、嘉實、華夏四大公募巨頭率先在香港成立子公司開始，至2017年底，已有24家基金公司在香港等境外地區設立、收購子公司。

十年探路之后，這是監管部門首次針對基金公司境外設立經營機構提出細化的門檻要求，未來基金公司設立境外子公司將更規范。

此外，對于未滿足新規的存量機構，監管給出了24個月的過渡期。

“走出去”門檻細化

發展十年之后，基金公司“走出去”迎來監管細則。

監管層表示，近年來境外機構數量和業務規模雖然增長較快，但在發展過程中也暴露出一些問題，例如發展定位不清晰，境內母公司管控不力;主業不突出，盲目擴張業務;組織架構復雜化，法人治理不完善，內部管控難度加大;主動合規意識不強，風險管理能力有待提升等。

為了規范上述問題，管理辦法從業務門檻、業務范圍、合規措施等多個方面對證券基金經營機構(包括基金公司和證券公司)在境外設立、收購或者參股經營機構給出具體標準。

管理辦法提到，要維持適當門檻，支持機構“走出去”。同時整合兩類機構“走出去”的條件，要求機構誠實守信、合規經營、財務狀況及資產流動性良好、內部控制有力。

其中，最為引起公募行業關注的是管理辦法對基金公司“走出去”的財務要求。管理辦法指出，在境外設立、收購或參股經營機構的證券投資基金管理公司，要求凈資產不低于6億元;持續經營滿2年;最近12個月各項風險控制指標(如有)持續符合規定，且在境外設立、收購、參股經營機構后各項風險控制指標仍然符合規定。

此外，管理辦法還對證券基金經營機構所設立、收購的境外控股機構的董事會成員、管理層成員提出了多項具體的要求。

在此之前，證監會曾在2008年發布《關于證券投資基金管理公司在香港設立機構的規定》(證監會公告〔2008〕12號)及相關配套文件，明確了基金管理公司在境外設立、收購或者參股經營機構的條件及程序，但并沒有細化的門檻要求，此次管理辦法的提出，是十年來首個適用于基金公司“走出去”的系統性規范文件。

5月7日，華南一家大型基金公司國際業務負責人向記者表示，其公司香港公司自設立以來就專注向客戶提供高品質金融服務，目前符合管理辦法中提到的各項指標，不存在整改的需要。包括香港子公司業務在內，其公司國際業務資產管理規模已經超過百億元，處在公募國際化發展第一梯隊。

一家基金第三方研究機構相關人士指出，大部分在海外設立子公司的都是一些大基金公司，這些公司的財務指標和人員配置基本都滿足管理辦法提出的要求，不過一些小公司可能在人員方面需要進行整改。

管理辦法指出，對于現有機構將給予24個月過渡期，以達到法規要求。

十年“出海”探索

公募基金公司在港發展的起點，要追溯到10年前。

2005、2006年左右，證監會發放牌照允許內資金融機構到香港開展業務，中國內地公募也決定開展國際化資管業務。基于市場開放程度、監管模式及文化差異等多方面因素考慮，香港成為內地公司開拓國際市場的首選注冊地。

2008年5月，為了促進RQFII、QDII業務的發展，中國證監會發布了《關于證券投資基金管理公司在香港設立機構的規定》，開啟內地公募前往香港設立分支機構的大門。同年，易方達、南方、嘉實、華夏成為首批在港設立子公司的內地基金公司。

對于這批公募基金而言，由于海外管理經驗和品牌知名度的欠缺，成立初期都面臨著市場擴張的困境，甚至至今在渠道方面仍存在障礙。但香港市場獨特的戰略地位，又使得內地基金公司只能迎難而上。

盡管2011年的RQFII業務以及香港內地市場互聯互通給基金公司境外分支機構帶來了重要發展機遇，但相比具有深厚積淀的海外金融機構而言，中資海外分支機構仍然有較大差距。

5月7日，某基金公司香港子公司總經理向記者直言，由于前期擴展市場需要極大的投入，管理費難以覆蓋人力、物力，不少基金公司境外子公司都是長期虧損運作，只能靠母公司進行輸血補貼。不過，經歷這些年的發展之后，不少子公司已經開始能夠盈虧平衡甚至給母公司貢獻利潤。

上述人士表示，向境外擴展對基金公司尤其是大基金公司而言是一種戰略部署，是公司長遠發展必須行進之路。

對國際規則的不熟悉以及海外投資經驗的匱乏，使得基金公司在這十年來也付出了不少代價。華南一家中型基金公司總經理向21世紀經濟報道記者指出，絕大多數中資機構在海外同業的競爭中存在著明顯的不足。

該總經理表示，“全球大型資產管理公司對全球各主要市場的熟悉程度，全球多資產類別配置策略的成熟程度以及包括量化在內的各種另類策略的應用是中資資產管理公司在現階段難以與之競爭的。”

不過，上述總經理指出，雖然差距明顯，但中資資產管理公司也有其自身優勢在。隨著中國經濟、金融對全球市場的影響力逐步加大，中資機構對中國企業、內地及香港市場的深入研究，對中國政策，數據的解讀，對中國各行業的了解，使得其能擁有對于中資資產優秀定價能力，并隨著中國的迅速崛起與境內投資者對境外配置需求的快速擴張，在全球資產管理行業有著亮眼的表現。未來隨著人民幣國際化和中國資金與中國資產在海外不斷擴張，中資資產管理公司也會和其他國家同業一樣，在全球市場中扮演著舉足輕重的作用。

業內人士認為，對基金公司香港子公司而言，互聯互通的進一步開放已經創造了不可錯過的歷史性戰略投資機遇以及重大業務機會，而監管的進一步規范，則是基金公司在海外草莽生長十年之后逐步走向成熟的一個重要節點。未來將有更多基金公司設立境外子公司，公募基金的國際化步伐將更為規范而穩健。本報記者 李潔雪 深圳報道